Оферта АВТОВАЗа не завелась с первого раза
Обновление идеи от 03.07.18:
По данным российского автопроизводителя, ПАО АвтоВАЗ, Alliance Rostec Auto B.V. (СП Ростеха и Рено-Ниссан), владеющее 83,526194% капитала, выставило обязательное предложение о приобретении оставшихся акций у миноритарных акционеров. Цена выкупа акций - $0,198/$0.194 (12.4/12.2 руб.) за обыкновенные/привилегированные акции. Заявления на выкуп будут приниматься до 10.09.2018, денежные средства поступят до 27.09.2018.
Мы рекомендуем принять условия предложения Alliance Rostec Auto B.V. и продать имеющиеся акции АвтоВАЗа для ускорения получения денежных средств.
С высокой вероятностью, из-за премии в 20% к цене допэмиссии 2017 года ($0.164 или 10,3 руб. за акцию), превышавшей рыночную цену в 2016-2017 годах, большая часть миноритариев продаст свои акции. Учитывая, что Alliance Rostec Auto B.V. фактически, до оферты владел 88,69% капитала российского автопроизводителя после выкупа, по данным прессы, 24,09% капитала АвтоВАЗа Ренессанс капиталом на деньги Renault, то есть реальные шансы на превышение порога в 95% капитала АвтоВАЗа и на последующую принудительную консолидацию до 100% капитала.По данным Alliance Rostech Auto B.V., ЦБ РФ выявил недостатки в тексте обязательного предложения, направленного на согласование регулятору. Исходя из того, что о переносе сроков стало известно 14.06.2018, то самое раннее, когда может быть направлено предложение в общество, при удачном согласовании, - это 29.06.2018. Инвесторы и акционеры получат деньги осенью – 02.10.2018. Возможная оценка акций была обозначенна Председателем СД АвтоВАЗа С. Скворцовым на уровне $0.2/$0.2 (12,4/12,1 руб.) за АО/АП, за счёт которой Ростех и Рено-Ниссан намереваются выкупить 8-10% акций автопроизводителя для последующей консолидации до 100% капитала.
Исходная инвестидея
При рыночной цене в $0.19/0.19 (11,65/11,6 руб.), доходность к дате получения денежных средств составляет 4%/5% абсолютно и 15%/16% годовых, что является привлекательным для инвестирования вариантом. Риском идеи является низкая оценка при последней эмиссии акций, то есть $0.17 (10.3 руб.) за акцию. Совместное предприятие альянса Renault-Nissan и ГК Ростех в результате допэмиссии акций довела свою долю в капитале российского автопроизводителя до 83,53%.
По нашему мнению, оценка по оферте должна содержать премию для акционеров, которая помогла бы собрать около 10% капитала АвтоВАЗ по оферте, для последующей принудительной консолидации и должна быть на уровне, обозначенной менеджментом. Мы рекомендуем покупать обыкновенные и привилегированные акции автопроизводителя для получения привлекательной доходности на рынке.