Большие деньги любят тишину, или В тихом омуте дивиденды водятся
Комментарий от аналитика к закрытию идеи от 15.01.19:
Закрываем СУРГУТ АП идею по текущим:
- мы считаем что до дивидендов долго и есть риск не закрыть гэп
- соответственно, лучше пусть деньги в следующие 6 мес работают уже на новых сделках
ИНВЕСТ ИДЕЯ: Сургутнефтегаз
1) Накануне вышел отчет по Сургутнефтегазу:
- прибыль РСБУ за 1П 2018 = 371 млрд руб
- львиная доля прибыли - переоценка USD
2) Сургутнефтегаз известен тем, что годами стабильно платит на префы 7.094% от чистой прибыли по РСБУ по уставу компании
Чем знаменита компания
Вроде бы, большой нефтегаз и все… Но не тут-то было: компания на бирже стоит в 2 раза меньше, чем объем кэша на ее балансе: она уже почти 20 лет копит деньги на депозитах, и скопила за это время $38.2 млрд. при капитализации $20.0 млрд. На этом интересности не кончаются:
1) Компания 11 лет до 2013 года не раскрывала отчетности
2) Объем денег на депозитах настолько велик, что их не может принять почти никто кроме СБЕРа и ВТБ. 99.8% средств размещены в долларах
3) В периоды роста USD компания зарабатывает на переоценке и % по депозитам уже в разы больше, чем от операционной деятельности — например, так было в 2014 году
Структура собственников компании весьма сложна, по некоторым данным, около 70 % акций принадлежит некоммерческим партнерствам, оффшорным компаниям, дочерним компаниям ОАО «Сургутнефтегаз».
Так кто же владелец
В итоге, компания остается очень закрытой и многие считают, что она принадлежит либо бывшему гендиректору компании в 1990-х (и ныне также ее руководителю) — В. Богданову, либо В. Путину. Есть, например, такие конспирологические теории, вроде вот такой: читайте по ссылке
Префы Сургута: кремень
Есть в этой компании одно стабильное место: годами она платит 10% чистой прибыли по РСБУ на префы — и это хорошо отражается в их стоимости.
Я не берусь гадать, кто за этим всем стоит, но скажу, как инвестор: лучше не покупайте такие компании в расчете на изменения в бизнесе (типа, она недооценена и все такое). Прошли десятилетия, и там ничего не поменялось.
И если власть в стране будет стабильной — то думаю и не сменится, а мотивы менеджмента для вас всегда останутся тайной.
Инвестируйте в то, что понимаете (т.е. покупайте префы на переоценке USD вверх :) поскольку они к этому жестко привязаны).
3) Итого, за полгода мы имеем прибыль, обещающую 10% доходность дивидендов
- капитализация префов 260 млрд
- 371 х 7.1% / 260 = 10%
Риск:
- львиная доля прибыли - переоценка громадных долларовых депозитов компании
- если на 31.12.2018 курс USD упадет, прибыль компании по итогам года и дивиденд - спикируют
Оригинал инвест-идеи опубликован в Телеграм-Канале Invest Heroes