Активы
Факторы роста
Icon Icon Icon
Статус идеи
Валюта инвестирования
Icon
Финансовый инструмент
Инвест компании
Название Icon Качество идей Icon Дата Icon Тек. доходность Icon Могу заработать Icon Народный рейтингIcon
Покупка компании, которая управляет триллионами долларов
БКС считает, что медвежий рынок не повредит доходам у воротилов Уолл-стрит, таким как Blackrock, и рекомендует покупать акции компании с горизонтом 1 год
БКС
Icon
11.02.2016
Целевая цена достигнута
32.2%
102
Icon0
Комментировать с помощью
Заполните комментарий!
Вы уже голосовали!
Статус: Закрыта (целевая цена достигнута) Icon
BlackRock – компания, специализирующаяся на управлении активами (совокупный объем более $4,5 трлн). BlackRock имеет присутствие в более 30 странах мира, оказывает услуги клиентам в более 100 странах (65% выручки генерируется американским бизнесом, 30% - европейским подразделением). Продуктовая линейка BlackRock представлена портфелями, включающими как традиционные классы активов (акции, инструменты с фиксированной доходностью), так альтернативные (фонды прямых инвестиций). Компания управляет крупнейшей в мире линейкой ETFs - iShares. Помимо бизнеса по управлению активами, BlackRock оказывает ряд консультационных услуг (BlackRock Solutions), в том числе и в области оценки и риск-менеджмента непубличных активов, реструктуризации проблемных инвестиций (платформы FMA и Aladdin).

Отчетность за 4К15 выглядят сильно, платформа iShares продолжила демонстрировать впечатляющие результаты. Падение операционной маржи было вызвано единовременными расходами на M&A сделки, а платформа iShares ETF вновь показала отличные темпы роста - чистые поступления средств в AUM составили $54 млрд в 4К15, при этом $60 млрд пришло в iShares ETFs (рост +13% г/г). Менеджмент также объявил об увеличении уровня дивидендных выплат на 5%.

iShares ETFs – «флагманский» продукт компании, ключевой драйвер роста бизнеса. Платформа iShares является ключевым драйвером как роста выручки, так увеличения маржи BlackRock:

1) Несмотря на то, что объем AuM (активы под управлением) уже превысил $1 трлн, iShares продолжают демонстрировать рост более 10% г/г. Учитывая растущую популярность ETF в мире (по оценкам BlackRock, уровень комиссий в iShares в среднем в 10 раз ниже, чем в классических фондах взаимных инвестиций), даже по самым консервативным оценкам CAGR AuM iShares за следующие три года превысит 20%, а абсолютный объем AuM достигнет $1,5 трлн. По результатам за 4К15, темпы роста iShares превысили прогнозы и мы ожидаем, что за этим последуют повышения целевых цен BlackRock со стороны инвестдомов.

2) Помимо высоких темпов роста, уровень маржинальности сегмента iShares выше, чем по остальному бизнесу BlackRock: операционная маржа iShares превышает 47%, тогда как операционная маржа всего бизнеса BlackRock - менее 40%. Таким образом, рост AuM iShares будет оказывать мультипликативный эффект на EPS BlackRock.

BlackRock Solutions – «защитный» сегмент бизнеса. Консалтинговый сегмент BlackRock Solutions (FMA/Aladdin) имеет лидирующие позиции в области оценки и риск-менеджмента непубличных активов, а также реструктуризации проблемных инвестиций, то есть в области тех услуг, которые становятся особенно востребованными в периоды рецессий и коррекций на финансовых рынках. События вокруг Bear Stearns, AIG, Bank of Ireland в свое время существенно увеличили выручку BlackRock Solutions – таким образом, данный сегмент добавляет «защитных» качеств акциям BlackRock. Кроме того, маржа BlackRock Solutions (FMA/Aladdin) существенно выше, чем у всей группы BlackRock (50% против 39%).

Активные стратегии, сегменты Fixed Income Active, Alternatives и Fundamental Equity, также показывают сильные результаты. Отчетность за 4К15 показала, что сегменты Fixed Income Active и Alternatives (альтернативные классы активов) продолжили показывать хорошие результаты. Сегмент Fundamental Equity был реформирован в 2012 году после неудовлетворительных результатов – сейчас же более 95% его фондов превзошли результаты бенчмарка/медианы конкурентов на горизонте года/трех лет/пяти лет.

Акции BlackRock торгуются с forward P/E в 15x, на уровне других asset management компаний. Мы считаем, что учитывая наличие двух быстрорастущих и высокомаржинальных сегментов (iShares и BlackRock Solutions), акции BlackRock должны торговаться с премией к своим аналогам.

Подробнее на сайте брокера
Показать
Цена открытия Icon
11 февраля 2016
$ 295
Цена закрытия Icon
08 декабря 2016
$ 390 (Icon$ 390)
Прогнозная доходность 32.2%