Фосагро - удобрения наше все
Обновление от 18.01.19: в новой стратегии на 2019 целевая цена акций Фосагро повышена
"Цены на производимую продукцию растут, кроме того, компания выиграет от девальвации рубля и не пострадает из-за "инициативы Белоусова".
Исходная инвестидея
Выручка ФосАгро за июль – сентябрь 2018 г. выросла на 35% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 62,8 млрд. руб.
Основным фактором роста выручки стал высокий уровень продаж азотных удобрений (+48%). Показатель EBITDA увеличился на 72% – до 23,4 млрд. руб., рентабельность по EBITDA достигла почти трёхлетнего максимума – 37%. Чистая прибыль, скорректированная на неденежные валютные статьи, за III кв. 2018 г. выросла на 123,2% по сравнению с аналогичным периодом 2017 г. – до 12,9 млрд. руб.
По нашим оценкам, учитывая текущую и будущую скорректированную прибыль, суммарный дивиденд по итогу 2018 г. должен составить около 300 р. на одну обыкновенную акцию, при условии, что ФосАгро будет выплачивать 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО.
Годовая дивидендная доходность в этом случае составит 12.2%.
По нашему мнению, котировки акций не отреагировали ростом на сильные финансовые результаты из-за нескорректированного снижения чистой прибыли по итогу 9 мес. 2018 г. Снижение прибыли связано с убытками по курсовым разницам за I полугодие 2018 г.
Но самое главное, что ФосАгро выплачивает дивиденды со скорректированной чистой прибыли, которая в разы выше. Компания демонстрирует высокий и устойчивый рост EBITDA, рекордные квартальные показатели выручки и свободного денежного потока, а также сокращение долговой нагрузки. В связи с ростом финансовых показателей и дивидендной доходности, мы рекомендуем покупать акции ФосАгро с целевым ориентиром 2700 руб.