Fleetcor: одно из самых больших мошенничеств в энергетике в истории США?

Обновление от 18.12.19: негативный взгляд на компанию и идея на шорт подтверждены

Вступление

Ни для кого не секрет, что генеральный директор FleetCor (NYSE: FLT) Рональд Кларк известен тем, что "раздвигает границы". Citron Research, Capital Forum, Bloomberg и почти все крупные финансовые новости рассказывают о вопиющей практике выставления счетов со стороны компании. Хотя эти методы могли быть агрессивными, было трудно доказать, что они незаконны.

До сих пор…

В то время как FleetCor использовал чрезмерные сборы для увеличения прибыли, недавний рост компании произошел не за счет вознаграждения и не из-за широко разрекламированной топливной программы, а скорее из-за гнусной и скрытой схемы, называемой программой «Чистое преимущество». Обратите внимание - это не одна из многих спорных комиссий, а именно программа, за которую клиенты платят за то, чтобы сделать свои автопарки нейтральными или нулевыми по выбросам углекислого газа. Это явное «зеленое мошенничество», которое должно привести к немедленной отставке генерального директора Рональда Кларка.

Хотя компания не осмеливалась обсуждать влияние этой программы, она явно была основной движущей силой органического роста EBITDA, что можно увидеть в строке отчетов «Прочие доходы».

Кларк подтвердил это в прошлом году, сославшись на новую программу «нулевых выбросов» (Clean Advantage) в качестве ключевого фактора роста. Тем не менее, эта программа не появляется ни в одной из презентаций компании или корпоративных заявок. Более того, аналитики никогда не обсуждали эту программу, и на этой неделе и Goldman Sachs, и Уильям Блэр обсудили влияние программы «Запас топлива», которая предназначена только для учетных записей 5 тыс. клиентов без какого-либо упоминания о программе «Чистые преимущества», которая предназначена для учетных записей 100 тыс.

Почему так? Потому что программа «Чистые преимущества» - это полное мошенничество.

Крах "Чистого преимущества"

Так же, как Филидор сделал с Valeant, это может быть соломинка, которая ломает спину верблюду , поскольку регуляторы наконец-то смогут принять меры против печально известной практики выставления счетов.

• Мы считаем, что последствия этого скандала приведут к:
• Потенциальная отставка СЕО Рональда Кларка
• Значительное множественное сокращение
• потеря клиентов
• Массовые штрафы
• Судебный процесс по гражданскому делу
• Выявление слабости в основном бизнесе
• Материальное замедление роста
• Регулирующий контроль всей бизнес-модели

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ОБЗОРА (на англ.)