Сургут заплатит по всем счетам?
Обновление от 03.04.20: целевая цена ПОВЫШЕНА
153 РУБЛЯ — ЭТО БУДУЩАЯ ЦЕНА ОБЫЧКИ СУРГУТНЕФТЕГАЗ
Источник РДВ сообщает, что строго нефтяной бизнес СНГ для акционеров стоит около $35.5 млрд (расчёт по методу аналогов). Валюта на счетах СНГ — это $51.6 млрд. Сумма двух даёт $87.1 млрд. Сегодняшняя капитализация СНГ составляет $21 млрд.
Таким образом, будущая цена обычки Сургутнефтегаз = (текущая цена СНГ в рублях) *87.1/21 =153 рубля
Обновление от 24.10.19: идея и целевая цена подтверждены
Что происходит в Сургутнефтегазе? Источники РДВ считают, что рост на 16% вчера и уже на 7% сегодня происходит из-за покупок инсайдеров. Инсайдеры скупают акции в ожидании важного корпоративного события.
Есть три изменения, о которых Сургут может объявить на событии:
1. Сургутнефтегаз станет прозрачным и начнёт платить высокие дивиденды. Новая дивидендная политика приведёт к переоценке акций.
2. Сургутнефтегаз распечатает кубышку для инвестиций. Накопленные $52 млрд будут использованы для инвестиций. Это приведет к преображению кубышки Сургута в реальный капитал. Сейчас эти средства не учитываются при оценке компании, а Сургут стоит дешевле, чем кэш на балансе.
3. Сургутнефтегаз направит кубышку на выплату дивидендов. Если компания решит выплатить всю кубашку акционерам, дивиденд составит 52 рубля на акцию – доходность 124%.
- Сургутнефтегаз объявит обо всех трёх мерах. Эти изменения в политике компании не взаимоисключающие, поэтому Сургут может объявить о применении всех мер для повышения капитализации.
Источники считают, что обычка Сургута может стоить 100 рублей, апсайд 130%.
Сургутнефтегаз обычка: Таргет 100+ рублей, апсайд +180%.
Компания будет платить дивиденды и взяла курс на Западную модель бизнеса. Это приведет минимум к трехкратному(!) увеличению стоимости ее акций.
Сургутнефтегаз — сложный кейс. Много было слухов о том, что компания не будет производить изменений. Многие серьезные источники подтверждали это. Это позволяло брать ее как хороший хедж лонговых позиций.
Сейчас все кардинально изменилось. РДВ удалось выяснить достоверно об очень серьезном намерении в компании. Перемены идут прямо сейчас.
Уже только переход на дивидендную политику как у топовых российских нефтянников - дает 60% апсайда по обыкновенным акциям компании.
Сургутнефтегаз может выплачивать 5.74 рубля на акцию в виде дивидендов. Денежный поток компании состоит из двух направлений:
- Нефтяной бизнес – 200 млрд руб. в год после инвестиций в поддержание добычи.
- Валютный счет – 132 млрд руб. в год в виде процентов.
Итого денежный поток Сургута равен 332 млрд руб. в год. Компания может свободно направить 75% на распределение акционерам - это 5.74 руб. на акцию ежегодно.
Дивидендная доходность составит 16% на обычку.
В России акции со стабильными дивидендами торгуются обычно под дивидендную доходность в 10%. Переход Сургута на дивидендную политику как у Татнефти, ГПН, Лукойла (с учетом байбэка) - это 60% апсайда по обыкновенным акциям с целевой ценой 57 рублей.
P.S. Преф. Сургутнефтегаза от этого сценария тоже выигрывает, так как дивиденд по нему не может быть меньше, чем по обычке. Скорее всего очень скоро будет нормальная для акций ситуации: обычка будет торговаться с премией к префу.