IPO XP Inc: инвестиционный ‘disruptor’ из Бразилии
10 декабря состоится IPO XP Inc., ведущей технологической платформы для финансовых услуг в Бразилии. Платформа компании, которая выросла на 66% за 9 месяцев этого года, обслуживает уже 1,5 млн клиентов, предоставляя им доступ к целой экосистеме финансовых услуг, начиная от брокериджа и заканчивая страхованием. В числе акционеров XP - крупнейший бразильский кредитор Itau Unibanco SA и инвестиционная компания General Atlantic.
Бизнес-модель XP Inc. Бизнес-модель компании заключается в обслуживании разнообразной группы розничных и институциональных инвесторов на местном и международных финансовых рынках. Офисы компании находятся в Бразилии, Нью-Йорке, Майами, Лондоне и Женеве. Компания генерирует доходы за счет (1) предоставления своим клиентам финансовых продуктов и услуг, в которые можно инвестировать активы клиентов на платформе XP, (2) привлечения дополнительных денег от текущих клиентов и (3) привлечения новых клиентов. На текущий момент база пользователей в платформе насчитывает 1,5 млн розничных клиентов со средними активами на 1 клиента в 230 тысяч бразильских реалов. Основанная в 2001 году XP заняла нишу поставщика недорогих брокерских, инвестиционных и консультационных услуг по управлению активами в Бразилии. Компания стала крупнейшей независимой инвестиционной платформой и ведущей альтернативой банкам.
Основные функции платформы XP Inc. Через платформу пользователи могут получить доступ к интересующим продуктам по низкой стоимости, также более 400 институциональных и корпоративных клиентов-эмитентов (управляющие активами, частные банки, корпоративные казначейские и страховые компании) предоставляют дополнительную ликвидность в платформе.
Большой потенциальный рынок и устойчивая индустрия.
Бразилия является одним из крупнейших и привлекательных рынков для финансовых услуг. Страна занимает 5 место по численности населения (206 млн человек) и 6 место по ВВП в мире ($1,9 трлн). При этом несмотря на то, что рост ВВП Бразилии замедлился с 2014 по 2018 годы, показатель AUC (рыночная стоимость клиентских активов, инвестированных через платформу XP) компании вырос в среднем на 92% за тот же период.
Спектр услуг и сервисов для клиентов платформы.
Мы видим апсайд в 33% по модели EVA. C учетом среднего уровня консерватизма предположений модель EVA проецирует оценку собственного капитала в 77,3 млрд BRL, или $18,6 млрд, при целевой цене в $33,2 на 1 простую акцию с потенциалом роста 33%.