Ingredion: инвестиции без сахара
Развитие хронических заболеваний у все большего процента населения Земли и в связи с этим ужесточение требований к пищевым продуктам повышает спрос на нутрицевтические добавки. Это разновидность БАДов, которые помогают корректировать химический состав пищи.
По прогнозам, рынок таких добавок может вырасти с $152 млрд в 2019 году до $228 млрд в 2025-м. Таким образом, ежегодный темп роста составит 7%. На этом быстрорастущем рынке с инвестиционной точки зрения привлекательно выглядят акции одного из главных игроков — американской компании Ingredion (NYSE: INGR).
За год акции компании потеряли 18%, по данным Bloomberg. Но последний отчет показывает, что компания и ее бумаги имеют перспективы роста.
Без глютена и сахара
Если производитель хочет добавить клетчатку в энергетический батончик или испечь булочку без сахара и глютена, то помочь ему в этом могут решения от Ingredion.
Анализируем финансы
Рост вопреки
В финансовых результатах компании поражает то, что, несмотря на неблагоприятные макроэкономические условия и риски, они улучшаются. В третьем квартале этого года Ingredion впервые с начала 2018-го отчиталась о росте выручки и чистой прибыли.
Если выручка в годовом выражении выросла незначительно — всего на 0,5% (на $7 млн), — то скорректированная прибыль на акцию превысила прошлогодний показатель на 7%.
ЭТО ПРИ ТОМ, ЧТО:
- негативный эффект от изменения курсов валют усиливается (в особенности страдает бизнес компании в Латиноамериканском регионе из-за
- гиперинфляции в Аргентине и слабого мексиканского песо);
- стоимость кукурузы, которая используется в производстве натуральных подсластителей, сиропов и крахмала, растет из-за позднего посева в США и нехватки воды в Австралии; компания не первый раз сталкивается с увеличением операционных расходов на Зеленом континенте, поэтому закрывает там свое производство;
- торговый конфликт между США и Китаем негативно влияет на баланс запасов сельхозкультур компании;
- неопределенность, связанная с Брекзитом, негативно влияет на продажи в европейском регионе.
КАК ЖЕ КОМПАНИИ УДАЕТСЯ В ТАКОМ СЛУЧАЕ УВЕЛИЧИВАТЬ ПРИБЫЛЬ?
Для начала стоит отметить, что пока компания находится в минусе по сравнению с первыми тремя кварталами 2018-го и в конце года все-таки ожидает снижения прибыли на акцию на 5% по сравнению с прошлым годом. Но если посмотреть на график выше, то становится понятно, что в этом немалая «заслуга» провального первого квартала.
Сейчас же намечаются позитивные изменения, во многом благодаря программе по оптимизации себестоимости продаж, общих и административных расходов (Cost Smart savings program). Ingredion запустила ее как раз в начале 2018-го, когда финансовые показатели начали падать.
Реструктуризация производства и бизнеспроцессов потребовала некоторого времени и, похоже, теперь начинает работать уже на руку компании. Так, себестоимость продаж за первые девять месяцев 2019-го сократилась на $45 млн в годовом выражении. Компания рассчитывает, что к концу 2021-го программа позволит сэкономить до $125 млн.
Стоит ли покупать акции?
За последний год акции компании упали на 20%, по данным Bloomberg. Падение происходило на фоне снижения финансовых показателей, которые начали возвращаться к росту только сейчас.
Однако на графике выше видно, что стоимость акций снижалась значительнее, чем EPS. Это говорит о том, что инвесторы переоценили финансовые затруднения компании и продавали бумаги неоправданно много.
При этом инсайдеры, которые знают куда больше о компании, чем рядовые инвесторы, прекратили активную распродажу еще в начале этого года, а в последние полгода и вовсе активно покупают. Это может говорить о том, что они ожидают улучшения в бизнесе и покупают бумаги, пока те торгуются по низкой цене.
Что касается аналитиков, то они расходятся в оценке: четыре аналитика рекомендуют «покупать» акции Ingredion, три — «держать», и только один — «продавать». При этом текущая рыночная цена на 14% ниже среднего целевого уровня. А мультипликатор P / E равен всего 12,7 — это один из самых низких показателей по индустрии и исторический минимум для самой компании за последние пять лет.
Следовательно, начавшийся на последнем удачном отчете рост может продолжиться, если компания и дальше будет радовать инвесторов хорошими финансовыми показателями.