Ставлю зуб на Citigroup
Обновление от 27.04.20: целевая цена ПОНИЖЕНА
Прибыль Citigroup упала почти вдвое в I квартале из-за влияния коронавируса, в то же время банку удалось нарастить выручку и сохранить в целом высокие показатели достаточности капитала.
Citigroup имеет большой запас прочности, у компании достаточно ресурсов, чтобы продолжать обслуживать клиентов в текущих кризисных условиях, не ставя под угрозу свою безопасность и устойчивость.
Благодаря существенным инвестициям в IT-инфраструктуру сотрудники банка имеют возможность работать удаленно с наименьшей потерей эффективности.
Мы считаем, что у Citigroup есть все шансы пройти нынешний кризис с вполне разумными потерями и показать быстрое восстановление после того, как ситуация нормализуется.
Акции Citigroup торгуются с существенным дисконтом по финансовым мультипликаторам по сравнению с аналогами, неплохо смотрятся с точки зрения теханализа.
Мы считаем акции Citigroup привлекательными для инвестиций после распродаж последних недель и рекомендуем их к покупке со среднесрочной целью на уровне $55.
Краткое описание эмитента
- Citigroup – американская холдинговая компания финансового сектора c многолетней историей. Её клиентами являются как физические и юридические лица, так и правительственные организации.
- Рост прибыли и выручки за квартал и год, недооценённость бумаг по сравнению с акциями конкурентов и технические факторы являются драйверами роста для акций Citigroup.
- Проведенная нами оценка стоимости Citigroup позволяет считать акции компании недооцененными
Финансовые результаты и факторы роста
Что касается финансовой отчетности за четвертый квартал 2019 года, чистая прибыль, причитающаяся акционерам, выросла с $4,31 млрд или $1,64 на акцию годом ранее до $4,98 млрд или $2,15 на акцию. При этом скорректированная прибыль составила $1,90 на акцию, в то время как аналитики в среднем ожидали $1,84 на бумагу.
Выручка в рассматриваемом периоде повысилась примерно на 7% г/г до $18,38 млрд, также превысив ожидания рынка в $17,86 млрд. Между тем выручка подразделения услуг для физических лиц увеличилась на 5% г/г до $8,46 млрд, показатель направления по обслуживанию институциональных клиентов поднялся на 12% г/г до $9,47 млрд, а выручка направления прочих услуг поднялась на 8% г/г до $542 млн.
Стоит отметить, что по итогам 2019 года скорректированная прибыль выросла с $6,65 на акцию годом ранее до $8,04 на акцию при средних прогнозах в $7,71 на акцию, а выручка выросла менее чем на 1% г/г до $74,29 млрд, тогда как аналитики ожидали $73,80 млрд.
Подводя итоги четвертого квартала и года заметим, что как прибыль, так и выручка показали рост и превзошли ожидания, причем положительная динамика выручки в квартале отмечалась по всем трём ключевым направлениям бизнеса.
Кроме того, стоит отметить, что банку удалось превзойти целевой показатель рентабельности основного капитала в 12% на 0,1% и зафиксировать увеличение объёмов кредитования на 2% г/г и предоставленных депозитов – на 6% г/г, а также чистого процентного дохода – на 1% г/г до $11,997 млрд.
Говоря о финансовых результатах Citigroup отметим, что с 2018 года темпы роста квартальной скорректированной прибыли на акцию заметно ускорились, и в ближайшие четыре квартала ожидается планомерное повышение показателя. Что касается выручки, динамика показателя за последние два года выглядит довольно ровно, хотя в четвёртом квартале 2019 года прирост был более заметным, а прогноз на четыре квартала 2020 года предполагает незначительное изменение показателя.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Сравнение основных мультипликаторов Citigroup с медианными среди основных компаний-конкурентов, а также по банковскому сектору и по финансовому сектору в целом позволяет заключить, что рассматриваемая нами компания все так же заметно недооценена по основным показателям, особенно, по мультипликатору Price to sales (потенциал роста составляет более 89%).
Технический анализ
С технической точки зрения цена акций Citigroup на месячном графике продолжает торговаться над линией ничем не скомпрометированного долгосрочного восходящего тренда. С учётом положения индикатора RSI в среднесрочной перспективе возможно дальнейшее повышение цены.