Мордовия: с бондами на выход!

Торговая идея: сентябрь 2016 года
Инструмент: облигации Мордовия 03
Текущая цена: 102% от номинала
Купон: 11,7% годовых, выплаты четыре раза в год (29,17 руб. на бумагу)
Погашение: 03.09.2021, выплата амортизации 06.09.2019 (30%) и 04.09.2020 (30%)
Торговая площадка: Московская биржа

Рекомендация: Рекомендуем ЗАМЕЩАТЬ в облигационных портфелях корпоративные облигации с доходностью ниже 13,0% годовых и дюрацией около трех лет на облигации Мордовия 03. Рекомендуем спекулятивно ПОКУПАТЬ облигации Мордовия 03 в расчете на рост курсовой стоимости. Цель – 103,5 за бумагу.

Описание идеи

На сегодняшний день в обращении три выпуска облигаций Республики Мордовия:
 Мордовия 34001: доходность 10,8%, дюрация 498 дней;
 Мордовия 34002: доходность 11,1%, дюрация 778 дней;
09 сентября 2016 г. состоялось размещение облигаций Мордовия 34003 на 5 млрд. руб. Спрос составил 23 млрд. руб. Купонная доходность – 11,7% годовых, купон выплачивается четыре раза в год.

Важно, что купон по муниципальным облигациям не облагается НДФЛ. Таким образом, доходность облигации Мордовия 03 сопоставима с очищенной от налогов доходностью корпоративной облигации в районе 13,0% годовых при сопоставимой дюрали.

Вследствие перехода к структурному профициту ликвидности процентные ставки в экономике будут снижаться. Это справедливо и для доходности облигаций, снижение которой будет выражаться в росте курсовой стоимости. Стоимость облигаций Мордовия 03 с учетом выше обозначенных факторов будет расти опережающим темпом.

Дополнительным драйвером роста курса облигаций также может стать фиксация спекулятивной прибыли в бумагах Мордовия 02 и замещение в портфелях облигаций Мордовия 02 на облигации Мордовия 03. Динамика Мордовия 03 в перспективе полугода может оказаться похожей на динамику Мордовия 02, размещенного в октябре 2015 г.(см. иллюстрацию в презентации)

Идея на сайте брокера