Что будет с долларом? Icon Icon
Может, пора?
Легальная площадка. Покупка с карты
Купить биткоин и другие криптовалюты
Биржевой курс
(Online) 61.81 руб/$
Бюджетный курс
48.07 руб/$
Потенциал $
22.23% Icon
Справедливый курс доллара при текущей цене на нефть. Рассчитан с учетом текущей стоимости нефти в рублях и параметров государственного бюджета.
Подробнее
Активы
Факторы роста
Icon Icon Icon
Статус идеи
Валюта инвестирования
Icon
Финансовый инструмент
Инвест компании
Название Icon Качество идей Icon Дата Icon Тек. доходность Icon Могу заработать Icon Народный рейтингIcon
NOKIA – иногда они возвращаются
"Открытие" предлагает покупать акции легендарной, но теперь глубоко убыточной компании Nokia. Верят, что после сделки с Microsoft они все-таки выживут и смогут извлечь что-то полезное из большого количества имеющихся у них патентов
Открытие
Icon
12.12.2016
Закрыто
c доходностью
40.39%
Icon2
Комментировать с помощью
Заполните комментарий!
14.12.16 10:26
Могут, могут подрасти. Тем более, что целевая цена 6,5$ - не такая уж фантастическая - пару лет назад уже была на этих уровнях.
18.01.17 18:02
судя по ажиотажу nokia 6, думаю компания пойдет вверх
Вы уже голосовали!
Статус: Закрыта (целевая цена достигнута) Icon
Фундаментальная идея

Nokia (NYSE:NOK) – легендарная финская компания, известная в прошлом своими сотовыми телефонами. Компания вчистую проиграла рынок смартфонов, так и не сумев предоставить конкурентный продукт. В итоге, продав в 2013 году бизнес по производству телефонов Microsoft, компания сосредоточилась на выстраивании новой бизнес модели. Для компании, с более чем 100 летней историей, окончательный поворот в смежную отрасль – оборудования и сервисов для телекоммуникационных сетей завершился в 2015 году, когда Nokia купила одного из ведущих, но терпящих бедствие игроков в этой области – Alcatel-Lucent. В итоге, компания заняла доминирующие позиции в ряде секторов рынка (LTE и фиксированный доступ) и стала ключевым поставщиком телекоммуникационного оборудования, таргетируя большее количество конечных рынков и имея сбалансированный портфель бизнесов.

Телекоммуникационная отрасль двигается в рамках инвестиционных циклов, связанных с увеличением скорости доступа и ростом покрытия. Текущий цикл инвестирования в LTE ( 4G), в основном, завершился по всему миру и компании последние два года сокращали свои инвестиции. В то же время, учитывая все возрастающие требования к скорости мобильного интернета, следующая инвестиционная волна в технологию 5G начнется уже в следующем году с Японии и Кореи, что снизит темпы совокупного падения инвестиций и в 2018 году перейдет в устойчивый рост, с началом инвестиционного цикла в Европе и США. На этом фоне, широкий профиль Nokia, которая также поставляет оборудования для фиксированного доступа делает финансовые результаты компании более устойчивыми. Ряд же совместных проектов в Китае в участии в строительстве оптоволоконной инфраструктуры делает данный сегмент важным источником роста. В то же время, основное направление бизнеса имеет достаточно ограниченный сбыт в Китае, опираясь на более маржинальные рынки США, Европы, Японии и Кореи.

Помимо основного бизнеса оборудования для мобильных и фиксированных сетей, с устойчивой маржинальностью на уровне 35-36%, компания имеет более мелкие, но маржинальные подразделения (42,7 %), связанное с маршрутизацией, оптоволоконными сетями и сервисными услугами. Инвестируя многие годы в развитие мобильных технологий, Nokia обладает более 30 000 патентов, которые используются при производстве современных смартфонов – как в ПО, так и «железе», и эти патенты приносят компании устойчивый поток лицензионных платежей ( 2016 году в районе 1 млрд.), который обладает практически 100% маржинальностью. Несмотря на истечение 20% платежей в следующем году, постоянные новые разработки и накопленный объем патентов по-прежнему будет приносить прибыль в обозримом будущем. Также, компания начинает потихоньку инвестировать в интересные области, такие, как камеры для виртуальной реальности и дистанционные медицинские услуги. Также интересно отметить, что компания совместно с Foxconn (50% на 50%) возобновляет выпуск смартфонов под маркой Nokia на базе операционной системы Android: силами Foxconn с решениями от Nokia. Для этой целей, компания выкупила у Microsoft право выпускать телефоны под своей маркой за $350 млн.

Мы ожидаем, что по мере восстановления цикла инвестиций со стороны мобильных операторов и с поддержкой более высокомаржинальных направлений, Nokia будет демонстрировать плавный рост на уровне операционной прибыли, подогреваемый более эффективным R&D и реализации синергии, что будет способствовать росту операционной маржи. Текущие же убытки компании, в большой степени связанны с процессом консолидации Alcatel- Lucent и большими объемами разовых списаний в различных статьях баланса, что должно исчезнуть, по мере завершения процесса консолидации.

Оценка бизнеса

Мы будем оценивать бизнес в предположении слабого роста конечного рынка и стабильной валовой маржи по основным бизнес-сегментам методом дисконтирования денежных потоков и методом суммы частей. Используя стоимость капитала в 10%, что безусловно является очень консервативной оценкой, и 3% финальному росту мы получили справедливую стоимость 1 акции в районе $7,86. Другой подход состоит в оценке компании методом суммы отдельных компонентов. Исходя из наших оценок видно, что текущая оценка бизнеса отражает очень консервативные оценки: 10% стоимость капитала и 4x мультипликатор EV/Ebitda для основного бизнеса. Более адекватные уровни на наш взгляд лежат в диапазоне $6-8 за акцию.

Риски

Основные риски для нашей оценки несут потеря компанией рынков сбыта и избыточный объем инвестиций в R&D. Возможен положительный сюрприз от роста патентных платежей.

Полная версия
Показать
Цена открытия Icon
12 декабря 2016
$ 4.63
Цена закрытия Icon
23 мая 2017
$ 6.5 (Icon$ 6.5)
Прогнозная доходность 40.39%