Описание бизнеса: Qualcomm Inc. - американский чипмейкер, занимается разработкой и исследованием беспроводных средств связи. Работает в 3-х сегментах: Qualcomm CDMA Technologies, Qualcomm Technology Licensing, Qualcomm Strategic Initiatives. Компания разработала стандарт мобильной связи CDMA. Подразделение по лицензированию технологий приносит значительную долю чистой прибыли компании.

Ключевые катализаторы (почему именно сейчас?):

В последнее время инвесторы озабочены исками против QCOM со стороны Apple в США и Китае. Компания обвиняется в использовании монопольного положения при получении лицензионных платежей. Apple намерен взыскать с нее $1,145 млрд. Впрочем, акции QCOM резко отреагировали на сообщения, заложив в себя значительные финансовые потери и давая возможность для покупок.

В долгосрочном периоде технологии средств связи будут оставаться в фаворе. Перспективными направлениями являются сфера Интернета вещей, дроны и беспилотники. Поглощение NXP Semiconductors, которое сейчас активно продолжается, позволит QCOM продвинуться в этих направлениях.

Корпорация активно генерирует денежные потоки, выплачивает дивиденды (дивдоходность – около 4%) и реализует программы buyback. Qualcomm последовательно увеличивает дивидендные выплаты уже 14 лет подряд. Уровень выплаты дивидендов из прибыли составляет разумные 53%.

QCOM торгуются с заметным дисконтом к консенсус-таргету аналитиков ($65), который предполагает 21% потенциал роста от текущих уровней.

Риски:

- в случае крайне неблагоприятного исхода разногласий с Apple и регуляторами КНР, модель лицензионного бизнеса Qualcomm может оказаться под ударом. Впрочем, скорее всего, вопрос будет решен посредством выплаты штрафов;
- возможные проблемы с поглощением NXP Semiconductors.

Полная версия