"Префоратор" - рабочий инструмент инвестора. Самая «дивидендная» бумага в нефтяном секторе

ПАО АНК «Башнефть» – одно из старейших предприятий нефтяной отрасли России – ведет добычу с 1932 года. Это динамично развивающаяся российская вертикально-интегрированная нефтяная компания. В промышленной эксплуатации — более 170 месторождений. Добыча более 21 млн тонн нефти в год.

Всего в обращении находится 147 846 489 обыкновенных акций и 29 788 012 привилегированных. В середине октября была завершена сделка по приобретению Роснефтью у государства пакета обыкновенных акций Башнефти почти за 329,7 млрд руб., а затем прошел выкуп по оферте у миноритариев. Сейчас Роснефти принадлежит 69,3% обыкновенных акций (57,7% уставного капитала), правительству Башкирии - 25,8% обыкновенных акций (25% уставного капитала). Казначейский пакет Башнефти составляет 2,3% обыкновенных акций, а остальные 2,6% остались у миноритариев.

Сегодня мы обращаем внимание не на обыкновенные акции, которые, на наш взгляд, оценены достаточно дорого, а на привилегированные.

22 февраля Башнефть официально опубликовала финансовые результаты за 2016 год по МСФО. Именно после публикации этого отчета и появилась эта инвестиционная идея.

Компания снизила чистую прибыль по МСФО на 12,7% по сравнению с 2015 г, до 52,027 млрд руб. Падение прибыли совершенно не пугает. Наоборот, оно было прогнозируемо и оказалось достаточно сдержанным относительно предварительных ожиданий. Согласно бизнес-плану на 2017-2021 гг, Роснефть сохранит большинство проектов, направленных на развитие Башнефти, а инвестиции в Башнефть вырастут.

Главная идея в привилегированных акциях Башнефти – это дивиденды.

В прошлом году компания выплатила 164 руб. на 1 акцию. Как ожидается, дивидендная политика сохранится, так что с учетом снижения прибыли на 12,7%, выплата на одну бумагу по итогам 2016 года составит около 142,7 руб. Сейчас рыночная цена привилегированной акции находится на уровне 1220 руб. Соответственно дивидендная доходность составляет около 11,7%. Это самый высокий показатель среди всех бумаг нефтегазового сектора. Причем риски того, что по итогам 2017 года выплаты резко снизятся, лежат больше в «политической» плоскости.

В условиях постепенного снижения ставок в российской экономике, доходность в 11,7% годовых выглядит избыточной, создавая пространство для позитивной переоценки стоимости привилегированных бумаг Башнефти. Рекомендуется добавить эти акции в консервативный инвестиционный портфель.

Есть и еще один дополнительный фактор потенциального роста.

Держателям обыкновенных акций, которые предъявляли свои бумаги к выкупу, начали поступать средства от Роснефти. Общая сумма, которую получили инвесторы, около 49 млрд руб. Значительная часть этих средств наверняка останется на российском рынке акций. Причем определенная доля инвесторов может вернуться в Башнефть, но только теперь уже в привилегированные бумаги, дисконт к обыкновенным у которых сейчас очень значительный. Этот дополнительный спрос инвесторов на горизонте нескольких недель может оказать поддержку котировкам префов.

Полная версия