Ждем возвращения акций НЛМК в индекс MSCI Russia (и на максимумы)

Описание бизнеса: Группа НЛМК (Новолипецкий металлургический комбинат)– лидирующий международный производитель высококачественной стальной продукции с вертикально-интегрированной моделью бизнеса. Добыча сырья и производство стали сосредоточены в низкозатратных регионах, изготовление готовой продукции осуществляется в непосредственной близости от основных потребителей в России, Северной Америке и странах ЕС.Ключевые катализаторы (почему именно сейчас?):

В декабре прошлого года основной владелец группы Владимир Лисин продал 1,5% акций компании, хотя в 2016 году НЛМК была щедра на дивиденды. Лисин получил $361,2 млн дивидендов за IV квартал 2015 года и первые два квартала 2016 года. После сделки под контролем основного владельца осталось 84% группы. В целом компания исправно платит дивиденды даже в непростые времена. Дивидендная политика предполагает выплаты исходя из 50% чистой прибыли и 50% свободного денежного потока. Это при условии соотношения долг/EBITDA <=1. (текущие условия)

Так зачем же мажоритарный акционер продал часть бумаг?

С начала 2016 года акции стремительно росли в цене. С января месяца капитализация компании, исходя из котировок на Московской Бирже, увеличилась вдвое. Учитывая, что после продажи оценка Free Float вырастет (более 15%), увеличение количества акций в свободном обращении позволяет рассчитывать на рост ликвидности и возвращение бумаги в индекс MSCI Russia с весом чуть более 1%. Следующая ребалансировка индекса произойдет в мае. Изменения вступят несколько позже, в июне.

НЛМК была исключена из индекса MSCI Russia 10/40 в 2013 году. Это могло доставить некоторые сложности, в том числе относительно стоимости заимствований. Пока из российских сталелитейных компаний в индекс входит только Северсталь. Включение группы в индекс MSCI гарантирует акциям компаний более высокую ликвидность, может обеспечить приток капитала со стороны пассивных фондов около $200 млн. Это в среднем более 20-ти дневных оборотов на Московской Бирже. Приток такого объема средств может вызвать волну роста котировок в ближайшие недели.



Риски:

- Просадка российского рынка на фоне эмоциональных факторов
- Падение цен на сталь
- MSCI отложит включение бумаги в индекс
- Резкое и существенное укрепление рубля

Резюме:

Покупка акций НЛМК на Московской бирже по 102,5 за бумагу с целью 121 рубль сроком на 3 месяца. Потенциальная доходность 18%. В случае просадки цены в область 96-100 рублей на фоне факторов, не относящихся напрямую к НЛМК, можно немного увеличить позицию.

Полная версия