МД Медикал - добротный актив с понятной историей
Драйверы
За последние 12 месяцев акции медицинского холдинга обогатили инвесторов на 40%, значительно опередив российский и американский рынок, а также уйдя в большой отрыв от мирового сектора здравоохранения. Компания удачно отчиталась по финансовым результатам за 2025 год, ключевые показатели отчетности превзошли наши ожидания, а прогнозы на 2026 год выглядят вполне конструктивно. Мы считаем, что бумаги «МД Медикал» сумеют продолжить укрепление в силу своей сохраняющейся фундаментальной недооцененности и ожиданий дальнейшего роста финансовых показателей в текущем году.
Факторы роста
Примерно 53% выручки компании приносят медучреждения Москвы и МО, 47% — регионы. Сегмент материнства и детства (роды, ЭКО, педиатрия и т. д.) является источником почти 55,6% выручки.
Перспективы сферы медицинских услуг, в которой ведет деятельность «МД Медикал», обусловлены текущими демографическими и социальными тенденциями.
Рост продолжительности жизни населения РФ способствует неуклонному увеличению спроса на высокотехнологичные медицинские процедуры. Средняя продолжительность жизни в РФ в настоящее время составляет, по различным оценкам, около 73–74 лет, а к 2030 году она должна вырасти до 78 лет, тогда как в 2036 году показатель может составить уже 81 год.
При этом наблюдается и тенденция старения населения. Как ожидается, к 2030 году каждый четвертый россиянин будет находиться в возрасте 60 лет и старше, а к 2046 году доля пожилых граждан достигнет отметки 30,4% (по оценкам Министерства здравоохранения РФ). На текущий момент россияне старше 60 лет составляют порядка 24% населения.
Повышение пенсионного возраста, в свою очередь, ставит перед россиянами задачу сохранить здоровье на достаточно хорошем уровне, чтобы вести трудовую деятельность. Это является еще одним драйвером роста спроса на медицинские услуги со стороны населения старшего возраста. В целом в культуре россиян наблюдается повышение ценности здоровья, что делает их более склонными тратиться на качественные медицинские услуги. Рост реальных располагаемых доходов населения на 7,4% в 2025 году способствует большей доступности услуг частной медицины.
Кроме того, тенденция к более позднему репродуктивному возрасту россиян отражается на спросе на услуги в области женского и мужского здоровья. Родительство по различным социальным причинам (образование, карьера, жилплощадь) все чаще откладывается на 30–35 лет, а в этом возрасте и женщинам, и мужчинам требуется больше медицинских обследований, врачебных консультаций и назначений для благополучного результата. Выбор россиянок рожать в более позднем возрасте — еще один драйвер роста спроса на услуги частной медицины в области материнства и детства.
Эксперты учебного центра «Финам» регулярно обсуждают техническую и новостную ситуацию по российским акциям. Регистрируйтесь на прямые эфиры.
Тем временем геополитическая ситуация по-прежнему не несет угрозы для деятельности «МД Медикал». Вся выручка поступает с внутреннего рынка, зависимости от зарубежных рынков у «МД Медикал» нет, также компания не сообщала о каких-либо проблемах с наличием медицинского оборудования или расходных материалов в действующих госпиталях и клиниках.
Компания продолжает стратегический курс на расширение своей сети по всей стране и в 2025 году провела крупную сделку по приобретению федеральной сети медицинских центров «Эксперт». В активы «МД Медикал» вошли 3 госпиталя и 18 клиник, расположенных в 13 городах России, с общей площадью помещений 33 595 кв. м. Приобретенные медицинские учреждения предоставляют широкий спектр амбулаторных, диагностических и стационарных услуг. Сумма сделки — 8,5 млрд руб., которая была оплачена полностью за счет собственных денежных средств «МД Медикал». К 2025 году совокупная выручка всей группы увеличилась на 31,2%, до 43,455 млрд руб., что отражает положительное влияние новых приобретений и масштабирования бизнеса.
Оценка
Мы провели оценку «МД Медикал» методом сравнения с зарубежными аналогами, основываясь на отдельных прогнозных финансовых показателях на 2026 год. Наша оценка рассчитывается как среднее арифметическое оценок по двум мультипликаторам из таблицы ниже. В оценку заложен и страновой дисконт в размере 10% (меньшей величины, чем применяется к другим компаниям сектора, в силу того что финансовые показатели «МД Медикал» выглядят солидно даже по меркам международной отрасли здравоохранения, т. е. оценка не нуждается в крупной корректировке на страновой фактор).
