Московская биржа: торги объявляются открытыми!
Драйверы
Подтверждаем идею «Лонг Московская биржа» в ожидании роста на 10% к середине октября с текущих уровней. Повышение ставки ЦБ до 19% поддержит доходы Мосбиржи от размещения клиентских средств. Позитив еще не отыгран рынком — ожидаем дальнейшего роста котировок.
Главное
Есть три причины покупать бумаги.
Во-первых, объемы торгов устойчивы даже во время коррекции на рынке — в августе достигли 125,3 трлн руб., снижение составило 1,6% г/г.
Во-вторых, повышение ключевой ставки ЦБ позитивно для чистого процентного дохода.
В-третьих, позитив еще не отыгран рынком, оценка привлекательна.
- Оценка: P/E 2024п 6,2х, EV /EBITDA 2024п 3,47x — привлекательный уровень.
- Доходность идеи: 10% к середине октября с текущих уровней.
- Катализаторы: подъем ключевой ставки ЦБ.
- Риски: макроэкономика и геополитическая ситуация.
- Московская биржа под санкциями, что несет средние риски для бизнес-модели.
В деталях
Защитная история за счет разных сегментов рынка. Благодаря диверсификации в сегментах рынка объемы торгов Мосбиржи устойчивы даже во время коррекции в ценных бумагах. С учетом высокого уровня процентных ставок средства инвесторов перетекают на денежный рынок, который занимает 67% в объемах торгов Мосбиржи. Динамика оборотов остается сильной. Общий объем торгов на рынках Московской биржи в августе 2024. г. составил 125,3 трлн руб. (-1,6% г/г) — сильная динамика на денежном рынке оказывает поддержку.
Бенефициар высоких процентных ставок. Подъем ключевой ставки ЦБ исторически приводил к росту чистых процентных доходов, и их доля в структуре выручки увеличивалась, как показано на графике. Повышение ключевой ставки ЦБ 13 сентября до 19% и сохранение высокого уровня процентных ставок напрямую поддерживают выручку биржи, учитывая высокую долю процентных доходов по остаткам в рублях.
Оценка: высокие процентные ставки — позитив для Мосбиржи.
«Позитивно» смотрим на акции Мосбиржи: в последней Стратегии на III квартал 2024 г. взгляд был улучшен до «Позитивного». Повышение ставки ЦБ до 19% позитивно для доходов Мосбиржи, которая зарабатывает на размещении клиентских средств, что еще не отыграно рынком. Ожидаем, что это приведет к дальнейшему росту котировок.