МТС: звонок за счет дивидендов
Драйверы
ПАО «МТС» лидирует на рынке сотовой связи и входит в ведущую тройку игроков в ряде сегментов ИТ-индустрии. Темпы увеличения выручки почти вдвое выше прошлогодних, драйверами роста выступают облачные и финансовые технологии и контент. В апреле средства на развитие дочернего МТС Банка привлечены путем IPO, в перспективе вероятны размещения дочерних компаний ИТ- и медианаправления. Дивидендная политика МТС на 2024–2026 гг. устанавливает выплату не менее 35 руб. на акцию в течение каждого года. Цена акции близка к трехлетним минимумам.
Мы рекомендуем «Покупать» акции ПАО «МТС» с целевой ценой на 12 мес. 309,2 руб. Потенциал роста равен 56%.
Компания удерживает статус крупнейшего оператора сотовой связи России, а ее выручка во 2-м кв. 2024 года выросла на 18,5% г/г, что почти вдвое выше средних темпов прироста телекоммуникационного сектора в 2023 году. Вместе с «Яндексом» и Ростелекомом МТС входит в тройку крупнейших по выручке компаний российского TMT-сектора, недостижимых для преследователей.
Стратегия развития МТС CLV 2.0 — продуктовая экосистема на основе телеком-бизнеса с бесшовным переходом между сервисами.
Ключевые направления роста — финтех (МТС Банк), информационные технологии (облачные сервисы, интернет вещей, видеоконференсинг), медиа (KION), райдтех («Юрент») и искусственный интеллект.
По итогам 2023 года МТС заняла четвертое место в рейтинге «TAdviser100: Крупнейшие ИТ-компании России», что отражает направление вектора развития компании.
В апреле состоялось IPO акций МТС Банка объемом 11,5 млрд руб. По нашему мнению, в перспективе вероятны IPO других дочерних компаний, в частности быстрорастущего AdTech-направления.
Значительный фактор неопределенности последних двух лет был связан с отсутствием опубликованной дивидендной политики. В апреле совет директоров МТС утвердил новую дивидендную политику на 2024–2026 гг., согласно которой дивидендные выплаты составят не менее 35 руб. на акцию в течение каждого календарного года. За 2023 год дивиденды выплачены в аналогичном размере. При текущей рыночной цене акции 197,8 руб. дивидендная доходность составляет 17,7%.
Основные риски МТС напрямую связаны с направлениями развития компании. Главным драйвером роста основного бизнеса на ближайшие годы должно стать внедрение стандарта 5G, а оно потребует от оператора значительных капитальных вложений. Данное в августе президентом РФ В. В. Путиным поручение правительству проработать вопрос предоставления операторам связи льготных кредитов на модернизацию и увеличение пропускной способности сетей выявляет структурную проблему рынка: поодиночке, без дешевого оборудования, без льгот операторы не в состоянии развивать новые поколения связи. Предполагаемые льготные кредиты могут лишь смягчить рост обязательств операторов, но не устранить его. Долг МТС продолжает расти. В условиях, когда индустрии нужны крупные инвестиции для развития 5G, возможен сценарий дальнейшей консолидации рынка, при котором МТС уступит статус крупнейшего российского оператора сотовой связи. При отсутствии интереса фондового рынка к новым размещениям ожидаемые нами IPO дочерних компаний МТС могут быть отложены на два-три года.
Технический анализ
В течение последних четырех лет акции МТС колеблются в полосе между 175 руб. и 350 руб. В предыдущие годы цена акций достигала максимума вблизи даты дивидендной отсечки, а затем снижалась приблизительно на величину дивиденда на акцию. Однако в 2024 году цена завершила рост на уровне 322,6 руб. уже в апреле, сразу после объявления новой дивидендной политики, постулировавшей будущие ежегодные дивиденды в размере 35 руб. на акцию.
В 2023 году после дивидендной отсечки акции МТС дешевели до конца года, в итоге потеряв 30% от пиковой стоимости. В этом году с апреля 41% стоимости акции уже потеряли, и мы не ожидаем строгого повторения прошлогоднего паттерна. Даже при неблагоприятном развитии внешней обстановки дальнейшее падение цены акции МТС представляется маловероятным.
