Полюс: унца-унца-унция
Драйверы
Открываем торговую идею в акциях Полюса с целевой доходностью 10–15% до конца ноября. Несмотря на хорошую динамику против рынка в последнее время, считаем, что бумаги будут и дальше получать поддержку за счет рекордных цен на золото.
Главное
Три причины покупать:
Акции Полюса торгуются с дисконтом 23% по мультипликатору Р/Е при высоких ценах на золото.
Котировки драгметалла могут и дальше расти на снижении ставки и геополитических рисках.
Не исключено возобновление дивидендов по итогам года при дальнейшем росте цен на металл.
- Оценка: Полюс торгуется с дисконтом 23% по Р/Е по споту (М2М).
- Доходность: 10–15% до конца ноября.
- Катализатор: рост цен на золото.
- Риски: общерыночные, экономические.
В деталях
Вероятное снижение ставки ФРС и геополитика — ключевые катализаторы для золота. Котировки золота продолжают обновлять максимумы и приближаются к отметке $2,6 тыс. за унцию в условиях геополитической нестабильности и ожиданий снижения ставки ФРС. Геополитика в том числе выступает фактором повышенного спроса на драгметалл со стороны мировых центробанков.
Исторически, до 2022 г., корреляция цен на золото и процентной ставки США была довольно высокой. Однако после 2022 г. геополитический фактор начал усиливаться, и золото перестало реагировать на проценты в экономике и переключилось больше на геополитику. Более года мировые центробанки предъявляли высокий спрос на золото, практически не реагируя на котировки и покупая непрерывно.
Фактор геополитики остается значимым, но не менее важным драйвером сейчас будет выступать траектория ставки ФРС, снижение которой могут и дальше поддерживать котировки металла.
Акции Полюса все еще дешевые, несмотря на хороший рост котировок с начала года. На фоне позитивной динамики в золоте росли и котировки Полюса. С начала года акции компании прибавили 23%. Однако бумага все еще выглядит дешевой, торгуясь с мультипликатором Р/Е чуть выше 6х.
Как писали ранее аналитики БКС, базово вероятность выплаты дивидендов пока выглядит низкой, так как сейчас компания реализует крупные проекты роста, прежде всего — Сухой Лог. Тем не менее при оптимистичном сценарии — то есть при дальнейшем ралли в золоте — не исключено, что эмитент может порадовать инвесторов дивидендами.
Ждем доходность 10–15% по идее до конца ноября. При текущем курсе рубля и ценах на металлы акции Полюса торгуются с дисконтом 23% по Р/Е. Полагаем, что рекордные цены на золото приведут к переоценке бумаг в сторону повышения. Таким образом, ждем доходность по идее 10–15% до конца ноября, что частично нормализует оценку Полюса.