ЭНЕЛ РОССИЯ - свет в конце розетки (то есть, в конце тоннеля)
Обновление от 23.03.2019: горизонт идеи продлен аналитиком еще на полгода, отразили в параметрах идеи.
Исходная инвестидея
Решили подробнее написать наше мнение по акциям Энел. Нам много задавали вопросов по позиции в Энел, типа: "лось -30%, почему не выходим?"
Все дело в сделках:
- эта идея рассчитана на сделку, а сделки быстро не делаются - 6-9 мес. от принципиальной договоренности до подписанных документов
- соответственно, то что котировка этой акции 2 эшелона просела на рынке, где даже СБЕР упал - это нормально
- отчасти это даже оправданно по P/E: прибыль за 1П 2018 упала на 20%
Но мы увидели на прошлой неделе мощный разворот в бумаге - и по объемам, и по цене (+12-13%)
Поскольку это произошло на ровном месте, с большой долей вероятности покупали те, кто узнал, что сделку скоро подпишут (иначе откуда рост на 7% в день без новостей и на хорошем объеме?)
В целом, это полностью согласуется с новостями и датами, озвучиваемыми ранее
ЧТО далее? Ответ кроется в предыстории сделки:
- собственники ЭНЕЛ - итальянцы, купившие до 2014 года актив "задорого" - оценка была порядка 150 млрд. руб. за 100% акций
- потом они инвестировали в компанию, и она нарастила мощности
- но сейчас актив стоит на рынке только 40 млрд. руб. (или если продать целиком стратегу - наверное, уйдет за 60), ибо обещания Чубайса не оправдались, и цены на электроэнергию и мощность не вырасли космически, как это обещали в 2007 году
- получается зашли за 4 млрд. евро, а сейчас актив стоит не больше 1 млрд. евро
Перспектив у российской генерации немного, и поэтому компания выплачивает максимальные дивиденды, срезает издержки и пытается монетизировать активы => итальянцы поняли, что дальше инвестировать не хотят - надо забирать кэш обратно
ГРЭС может принести ЭНЕЛ порядка 20 млрд. руб., и мы считаем, что компания может вплоть до всей суммы отправить "наверх" (выплатить спецдивидендом на владельцев).
В этой ситуации, помимо обычных дивидендов в примерно 10-12 коп. на акцию, владельцам достатнется вплоть до 50 коп. специальных дивидендов (при котировке около 1.15 руб. сейчас)
ГРЭС - крупный актив ЭНЕЛ, и перспектив держать акции после продажи я не вижу. Поэтому считаю, будет безопасной сделкой купить акции сейчас и фиксироваться на 1.4 руб./акция после новостей о продаже до Нового Года.
Stop-loss = 1.0 руб./акция