Обновление от 21.05.20: рекомендация ПОКУПАТЬ и целевая цена подтверждены
Обновление от 05.02.20: рекомендация ПОКУПАТЬ и целевая цена подтверждены
Обновление от 12.11.19: рекомендация ПОКУПАТЬ и целевая цена подтверждены
Обновление от 05.08.19: рекомендация ПОКУПАТЬ и целевая цена подтверждены
Обновление от 29.04.19: рекомендация ПОКУПАТЬ и целевая цена подтверждены
Обновление от 04.02.19: рекомендация ПОКУПАТЬ и целевая цена подтверждены
Тезисы инвестидеи:
Факторы роста
Одним из ключевых факторов, влияющих на финансовые показатели Chevron, является динамика цен на нефть. В 2017 году котировки нефти марки Light Sweet увеличились примерно на 12%, значительно замедлив темпы роста по сравнению с 2016 году, когда наблюдался скачок цен почти на 50%. При этом стоит отметить, что с начала 2018 года цены на нефть марки Light Sweet растеряли весь свой рост с первой половины года и на текущий момент подросли примерно на 2,9%. Тем не менее, практически все западные аналитические агентства и экономисты сохраняют высокие прогнозы по ценам на "черное золото". Так, Министерство Энергетики США сообщило, что средняя цена на нефть марки Light Sweet будет составлять около $68,46 за баррель, тогда как ранее ожидалось $66 за баррель, а прогноз по нефти марки Brent повышен с $72,84 до $74,43 за баррель. Эксперты Всемирного банка прогнозируют стоимость "черного золота" на уровне $70 за баррель по итогам 2018 и 2019 гг. Помимо этого, экономисты рейтингового агентства Fitch также ждут $65-70 за баррель в 2018/2019 гг, тогда как аналитики рейтингового агентства Moody's Investors Service и Standard & Poor's прогнозируют порядка $60 за баррель. В связи с этим можно сделать вывод, что средняя стоимость нефть в 2018 году может составить порядка $65-70 за баррель, поэтому, как минимум, финансовые показатели Chevron будут демонстрировать стабильную динамику.
Также стоит отметить, что в 2018 году ОПЕК сообщила, что спрос на нефть в текущем году может вырасти до 98,6 млн баррелей в сутки по сравнению с 97,01 млн баррелей в сутки в 2017 году. Кроме того, в США продолжает расти добыча нефти. Так, согласно последним данным, в середине июля нефтяные компании в США добывали уже 11 млн баррелей в день, что стало новым историческим рекордом. Если спрос на "черное золото" действительно будет сохранятся на текущем высоком уровне, то это окажет дополнительную поддержку ценам на нефть.
В 2017 году менеджмент Chevron успешно справился со своим обещанием относительно повышения эффективности бизнеса, в частности, за счет сокращения издержек. Кроме того, исполнительный директор компании Джон Уотсон отметил, что прибыль и денежный поток от операционной деятельности в 2017 значительно возросли благодаря снижению капитальных затрат, программе по сокращению издержек, продаже активов и высоким ценам на нефть, в связи с чем было принято решение об очередном повышении квартальных дивидендов. При этом он сообщил, что добыча нефти в 2017 году увеличилась на 5%, тогда как в 2018 году прогнозируется рост добычи на 4%-7%, в частности, благодаря австралийскому СПГ и улучшению деятельности на месторождении нефти в бассейне Permian. Так, во втором квартале 2018 года Chevron сообщила о полноценном запуске совместного завода СПГ с австралийской нефтегазовой компанией Woodside, что дополнительно улучшит финансовые показатели Chevron в среднесрочной перспективе.
Также у Chevron продолжает сохраняться низкий коэффициент задолженности (debt ratio), составляющий 22,5%, тогда как среднее значение по отрасли более 30%, что в свою очередь говорит о финансовой устойчивости компании. Помимо этого, менеджмент компании ожидает, что к 2019-2020 гг. Chevron будет добывать более 3 млн баррелей нефтяного эквивалента в сутки/почти выполнено, в третьем квартале было добыто 2,96 млн баррелей нефтяного эквивалента в сутки/ тогда как в 2017 году она добывала 2,69 млн баррелей нефтяного эквивалента в сутки.
Другим не менее важным плюсом для Chevron является высокая дивидендная доходность, которая на текущий момент составляет 3,80%, что очень неплохо для компании, которая является одним из лидеров в нефтегазовом секторе. При этом стоит отметить, что дивидендная доходность индекса S&P 500 составляет лишь 1,8%.
Финансовые результаты
Теперь рассмотрим финансовые показатели Chevron за третий квартал 2018 года. Выручка в отчетном периоде увеличилась на 21,5% до $43,987 млрд по сравнению с $36,205 млрд годом ранее. Аналитики прогнозировали показатель на уровне $46,67 млрд.
В сегменте Upstream в США Chevron зафиксировала прибыль в размере $828 млн по сравнению с убытком в размере $26 млн за тот же период годом ранее. Средняя цена реализации нефти в США в первом квартале подросла с $62 за баррель до $42 за баррель. В международном сегменте Upstream прибыль выросла с $515 млн до $2,551 млрд благодаря высоким ценам на нефть, а также увеличению объемов продаж природного газа. Средняя цена реализации нефти во втором квартале подросла с $48 за баррель до $69 за баррель. Добыча нефти и газа Chevron в отчетном периоде выросла на 9% и составила 2,96 млн баррелей нефтяного эквивалента в сутки по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Прибыль в США в сегменте Downstream увеличила до $748 млн по сравнению с $648 млн годом ранее. В международном сегменте Downstream прибыль упала с $1,174 млрд до $625 млн из-за снижения рентабельности продаж нефтепродуктов, а также низкой стоимости продажи ряда активов. Пропускная способность нефтеперерабатывающих заводов в отчетном периоде составила 1,625 млн баррелей в день по сравнению с 1,732 млн баррелей в день годом ранее.
Помимо этого, расходы Chevron в третьем квартале подросли на 14,1% и составили $38,288 млрд по сравнению с $33,547 млрд годом ранее.
Чистая прибыль Chevron в отчетном периоде составила $3,49 млрд или $2,11 в расчете на акцию по сравнению с $1,45 млрд или $1,03 на акцию за аналогичный период прошлого года, тогда как аналитики прогнозировали прибыль на бумагу на уровне $2,06.
Свободный денежный поток от операционной деятельности в третьем квартале составил $9,6 млрд по сравнению с $4,4813 млрд в третьем квартале 2017 года.Капитальные затраты в отчетном периоде составили $5,124 млрд по сравнению с $4,456 млрд годом ранее.
Также компания объявила квартальные дивиденды в размере $1,12 на бумагу, которые будут выплачены 10 декабря. Реестр акционеров будет закрыт 16 ноября.
Технический анализ
С технической точки зрения котировки акций Chevron торгуются в рамках среднесрочного восходящего канала, причем была протестирована его нижняя граница в районе $110. Верхняя граница стремится к $145. Стохастические линии направлены на север, а также уже достигли зоны перепроданности, поэтому ожидается рост в направлении $125-130.