Инвестидея: Зарабатываем на одной из лучших бумаг второго эшелона

БКС:

Покупаем еврооблигации Металлоинвеста (Security ID: XS0918297382) с погашением в апреле 2020 года. Ориентировочный срок инвестирования – 4 года. Потенциальная доходность 5,8% годовых.

- Металлоинвест – мировой лидер в производстве товарного горячебрикетированного железа с комфортными кредитными метриками. Например, показатель Net Debt/Ebitda у компании составляет достойные 2,1.
- У компании есть выпуск еврооблигаций с погашением в 2020 году и доходностью к погашению 5,8% годовых. На данный момент это одна из лучших бумаг второго эшелона по соотношению надежность/доходность.
- В качестве примера, насколько интересны ценные бумаги данной компании. 24 марта была закрыта книга на приобретение рублевых облигаций компании, общий объем 2 выпусков составил 15 млрд рублей. При этом трижды уменьшался ориентир по доходности, а спрос на облигации превысил 30 млрд рублей.

Краткое описание

- Металлоинвест – мировой лидер в производстве товарного горячебрикетированного железа (ГБЖ). Компания является крупнейшей железорудной компанией в РФ и СНГ.
-Металлоинвест обладает вторыми по величине разведданными по запасам железной руды, объем которых оценивается на 14,4 млрд т по классификации JORС (IMC Montan). Этой величины достаточно, чтобы поддерживать текущий уровень добычи в течение 150 лет.
-По итогам 2015 г .на долю Металлоинвеста пришлось 37% всего российского производства концентрата и аглоруды, 58% железорудных окатышей и 100% ГБЖ. Компания произвела 7% от общего объема российской стали.
-Основными активами компании являются Лебединский и Михайловский горно-обогатительные комбинаты, Оскольский электрометаллургический комбинат и Уральская Сталь. Штат Металлоинвеста насчитывает 60 тыс. сотрудников.
Ликвидную позицию на $824 млн усиливает 3,2-процентый пакет акций НорНикеля

-В 2015 г. чистый долг Металлоинвеста, рассчитанный как общий долг за вычетом денежных средств ($424 млн) и краткосрочных депозитов ($400 млн), снизился на 15% до $3,56 млрд, а его отношение к EBITDA, напротив, несколько возросло с 2,1х годом ранее до 2,5х.
-По итогам 2015 г. на балансе компании находилось $824 млн ликвидных средств, что полностью покрывает краткосрочный долг компании (евробонд) на $706 млн (16% от общего долга). Компания планирует погасить евробонд в 3кв. За счет собственных средств, тем самым сократить долговую нагрузку в абсолютном выражении на $700 млн.
-Ликвидную позицию усиливают доступные кредитные линии на $400 млн. Металлоинвест владеет 3,2-процентным пакетом акций НорНикеля, рыночная стоимость которого оценивается в $636 млн на конец 2015 г.
-Выпуски еврооблигаций составляют 39% совокупной долговой позиции, 32% приходится на предэскпортное финансирование, 17% кредиты Сбербанка и 6% рублёвые бонды. Порядка 73% обязательств номинировано в долларах, при этом доля экспортной выручки составляет 60%.
-График погашения в 2016-2019гг. выглядит комфортно, однако в 3кв. 2016 г. компания гасит выпуск еврооблигаций на $750 млн. Металлоинвест располагает достаточным уровнем ликвидности для выполнения своих обязательств.

Риски

-Зависимость компании от внешней экономической конъюнктуры, в частности от ценовой динамики сырьевых рынков и замедления экономики Китая.
-Снижение внутреннего спроса на фоне замедления экономического роста, поскольку на долю внутренних продаж приходиться 43% от совокупной выручки.

Подробнее на сайте брокера