Активы
Факторы роста
Icon Icon Icon
Статус идеи
Валюта инвестирования
Icon
Финансовый инструмент
Инвест компании
Название Icon Качество идей Icon Дата Icon Тек. доходность Icon Могу заработать Icon Народный рейтингIcon
Алмазы России - оптимизм в отношении сектора и компании
У "Алросы" все, как любят инвесторы: стабильный сектор, рост финансовых показателей, ожидания роста дивидендов. Атон считает, что акции будут хорошо себя чувствовать в первой половине года, а дивиденды могут принести до 11% годовых
Icon Дивиденды
Icon Рост прибыли
Атон
Icon
08.02.2017
Закрыта по тайм-ауту
-13.43%
126
Icon0
Комментировать с помощью
Заполните комментарий!
Вы уже голосовали!
Статус: Закрыта по тайм-ауту Icon
Icon Доступна на ИИС Icon
Icon Дивиденды Icon
Icon Рост прибыли Icon
Мы считаем, что уверенность должна вернуться на рынок в 1К17 вместе с сезонным ростом спроса. Фундаментальные факторы в секторе, на наш взгляд, привлекательны − мы ожидаем разворота в динамике показателя потребления алмазов на душу населения на развивающихся рынках, а именно, в Китае и Индии. Контроль предложения, продемонстрированный в 2015, и потенциальные ограничения поставок, должны компенсировать умеренный рост добычи у Cahcho Kue, «СеверАлмаза» и месторождении им. Гриба. Синтетические камни несут угрозу захвата доли рынка и потенциального роста расходов на рекламу, однако мы считаем этот риск слишком отдаленным, чтобы он мог отрицательно сказаться на инвестиционном профиле «Алросы». «Алроса», наш фаворит, торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2017П равным 4,6x – с необоснованным дисконтом к аналогам, учитывая ее сильную ликвидность, включение в индекс MSCI, высокий FCF и низкую долговую нагрузку. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ и целевую цену 125руб./акция.

Сезонный рост спроса в 1К17 должен восстановить уверенность

«Алроса» опубликовала достаточно разочаровывающие результаты декабрьских продаж на уровне 176млн долл. (-32% м/м), которые вызывали тревогу в отношении падения спроса в Индии на фоне денежных реформ. Мы считаем, что уверенность рынка должна укрепиться в 1К16 за счет сезонного роста в алмазном секторе на фоне роста спроса из-за пополнения запасов после праздников. Продажи ювелирных изделий в США, на которые приходится 45% мирового потребления, остаются высокими (+21% г/г в январе-октябре), предполагая сильный конечный спрос.

Потребление алмазов на душу населения в Индии и Китае намного ниже, чем в США.

Мы ожидаем, что рост спроса со стороны развивающихся рынков будет стимулировать мировой спрос. Факторами роста этого спроса, на наш взгляд, станет рост доходов и увеличение среднего класса в Китае и Индии. De Beers прогнозирует, что в следующие 10 лет в этих странах средний класс увеличится на 120 млн домохозяйств. В более широком контексте, рост экономик США, Китая и Индии должен стимулировать спрос на алмазы, поскольку на эти страны приходится приблизительно 70% мирового спроса на бриллианты. Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, средневзвешенный рост экономик в этих странах составит 3,7%.

Мировое предложение в долгосрочной перспективе останется дефицитным>br>
Рентабельные кимберлиты сложно обнаружить, а ввод их в разработку занимает до 10-15 лет. В краткосрочной и среднесрочной перспективе мы ожидаем умеренного роста добычи на канадском руднике Gahcho Kue, и расширение производства российского «Севералмаза» и месторождения им. Гриба. Тем не менее контроль предложения (продемонстрированный De Beers и «Алросой» в 2015) и потенциальное снижение добычи на других месторождениях предполагают, что фундаментальные факторы спроса и предложения должны остаться хорошими, на наш взгляд.

Алроса: привлекательная оценка, рост прогнозов финансовых показателей, высокие дивиденды

«Алроса» торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2017П равном 4,6x, существенным дисконтом к аналогу Petra (5,8x), мировым диверсифицированным производителям (6,1x) и «Норникелю» (6,9x). Мы считаем этот дисконт необоснованным, поскольку «Алроса» включена в индекс MSCI (вес 2,4%), генерирует высокий FCF (доходность 17%), имеет низкий уровень долга (0,5x EBITDA) и высокую ликвидность (15 млн долл./день). Мы считаем, что рынок должен повысить прогнозы по финансовым показателям на 2017, которые на данный момент на 15% ниже консенсус-прогноза. Дивиденды за 2016 могут обеспечить доходность до 11%, поскольку мы считаем, что высока вероятность выплаты «Алросой» 50% от чистой прибыли за 2016 (ее дивидендная политика предусматривает выплату не менее 35% в год)

Полная версия
Показать
Цена открытия Icon
08 февраля 2017
₽ 105
Цена закрытия Icon
07 августа 2017
₽ 90.9 (Icon₽ 125)
Прогнозная доходность 19.05%