МММ, отскок!
О компании
3M Company (NYSE: MMM) — диверсифицированная компания, предлагающая широкий спектр продуктов, включая клеи, абразивы, ламинаты, медицинские перевязочные материалы и информационные системы для здравоохранения. 3M Company работает в четырех бизнес-сегментах: безопасность и промышленность, транспорт и электроника, здравоохранение и потребительские товары.
В чем идея?
Несмотря на слабые показатели роста ВВП, экономисты Goldman Sachs по-прежнему полагают, что экономике США удастся избежать рецессии, в то время как их коллеги по цеху ожидают спад во второй половине года. Оценки Goldman Sachs основаны на смелых ожиданиях в отношении корпоративных доходов, устойчивом замедлении инфляции и сильных данных о состоянии рынка труда. В случае так называемой “мягкой посадки” экономики инвестиционный банк рекомендует инвесторам сосредоточиться на стоимостных акциях с сильным балансом.
Почему нам нравится 3M Co.?
3M Company отличается сильным конкурентным позиционированием благодаря широкому портфелю, состоящему из более 100 000 патентов, узнаваемому бренду и корпоративной культуре, направленной на инновации. Постоянные инвестиции в исследования и разработки позволяют компании внедрять новые продукты и ежегодно регистрировать более 3 500 патентов, что позволяет повышать качество продукции и эффективность производства. 3M владеет 51 технологической платформой, охватывающей такие области, как керамика, абразивы, клеи и даже нанотехнологии.
3M обслуживает большое количество конечных рынков, однако наиболее динамичными и перспективными являются рынки средств индивидуальной защиты, перевязочных материалов и медицинского программного обеспечения.
Рынок средств индивидуальной защиты поддерживает рост внимания к здоровью и безопасности работников предприятий, которое также контролируют государственные органы. Согласно данным Grand View Research, рынок средств индивидуальной защиты в США будет расти с совокупным среднегодовым темпом (CAGR) 6,7% до 2030 года, когда достигнет объема $32,5 млрд. Глобальный рынок средств индивидуальной защиты также, вероятно, будет расти, чему способствует стремительная индустриализация в развивающихся странах.
Ожидаемая динамика рынка средств индивидуальной защиты США; источник: составлено автором
Развитию рынка медицинского программного обеспечения сопутствуют значительные попутные ветры, обусловленные ростом заболеваемости раневыми инфекциями, диабетом и хроническими патологиями, а также старением населения. Согласно данным Acumen Research and Consulting, глобальный рынок медицинского ПО оценивался в $41,2 млрд в 2021 году и, как ожидается, достигнет $104,1 млрд в 2030 году, что предполагает CAGR 10,9%.
Ожидаемая динамика рынка медицинского ПО; источник: составлено автором
В прошлом году 3M объявила о планируемом спин-оффе сегмента медицинских решений в отдельный бизнес. Учитывая, что компании, специализирующиеся на медицинском оборудовании и услугах для сектора здравоохранения, торгуются со значительной премией к промышленным предприятиям, мы ожидаем, что эта сделка позволит раскрыть часть внутренней стоимости 3M. Ожидается, что спин-офф будет завершен к концу 2023 года.
3M является “дивидендным аристократом” — компания поддерживает выплаты акционерам на протяжении более чем 100 лет и увеличивает годовые дивиденды 64 года подряд. При текущий рыночной стоимости дивидендная доходность акций составляет около 6%, что является максимальным уровнем с 1996 года. 3M способна поддерживать текущий уровень выплат, поскольку:
По итогам 2022 года компания направила на дивиденды 87,7% свободного денежного потока, что является разумным уровнем для зрелого бизнеса. Учитывая сдержанный характер инвестиционной программы, мы полагаем, что 3M продолжит генерировать значительный свободный денежный поток.
В 1-м квартале 3M представила план повышения операционной эффективности бизнеса, включающий сокращение численности персонала на 6 000 человек. Компания планирует увеличить операционную прибыль на $700–$900 млн по итогам года. То есть коэффициент выплат снизится органически за счет роста денежного потока.
3M отличается здоровым балансом (подробнее ниже) и не планирует существенные погашения долга в ближайшие годы.
Дивидендная доходность 3M Company; источник: MacroTrends