iRobot: пылесос для денег

Компания iRobot (IRBT) занимается разработкой, производством и продажей домашних роботов, которые пылесосят и моют полы. В 2016 году компания продала свой бизнес Arlington Capital Partners по выпуску роботов для разминирования по заказу государства. Среди продуктов iRobot есть Roomba, Scooba, Braava, Looj и Mira. iRobot занимает 21% глобального рынка пылесосов. В прошлом году рост CAGR компании составил 18%. Весь рынок оценивается в 7 млрд, таким образом, у компании есть возможность как минимум удвоить свою долю на нем, учитывая нынешний рост продаж.

Развитие предприятий по производству роботов заключается в дальнейшем расширении продуктовой линейки и увеличении эффективности бизнеса. Совсем недавно фирма представила серию Braava, которая предназначена для влажной и сухой уборки полов с покрытием из плитки, паркета, ламината и так далее. Создав робот-пылесос, компания изменила технологию уборки дома и расширила ассортимент бытовой техники для этих целей. За счет этого она повышает продажи без серьезного увеличения расходов на создание новых роботов. При этом CAGR расходов на исследования и разработку на протяжении последних шести лет составляет 21,5%. Ожидаем, что к концу 2018 года компания запустит новую линейку продукции, не связанную с уборкой помещений, или начнет развивать новый сегмент бизнеса. Эффективность бизнеса увеличивается путем структурных решений, например за счет поглощения европейского дистрибьютора Robotics. Нет никаких сомнений в том, что сделка состоится и завершится в 4-м квартале текущего года.

Выручка компании за 2016 год составила более $660 млн при маржинальности 6,75%. CAGR выручки за последние четыре года достиг 11%, а тот же показатель прибыли равняется 21%. Разница в росте отражает повышение прибыльности на 30%. Квартальный отчет iRobot зафиксировал увеличение оборота на 23%, $183,15 млн, что превысило ожидания аналитиков на $8,49 млн. При этом аналитики прогнозировали квартальный убыток $0,28 на акцию из-за вышеупомянутой покупки Robotics, однако компания получила прибыль $0,27 на бумагу. Таким образом, отчетность iRobot оказалась сильной. Прогноз по выручке на 2017 год IRBT повысила на 8,8% с учетом покупки Robotics, а без учета этого фактора гайденс подняли на 4,5%.

Текущая финансовая отчетность не учитывает выручку и прибыль от европейского дистрибьютора, поскольку, как было указано выше, сделка по его поглощению завершится лишь в 4-м квартале 2017 года. Robotics — самый крупный партнер iRobot в Европе, они сотрудничают с 2006 года. Синергия окажется выше ожиданий инвесторов, поэтому мы рассчитываем на увеличение квартальной выручки в 30% по сравнению с прошлым годом с сохранением маржинальности на уровне 5%. После выхода квартальной отчетности Softbank сообщил, что владеет чуть менее 5% в iRobot. На фоне публикации финансовых результатов это стало дополнительным драйвером роста: акции компании прибавили более 18%. Однако этот рост был полностью нивелирован падением на 15% 13 сентября, когда стало известно, что один из конкурентов — Shark Cleaners выходит на рынок роботов- пылесосов. Sharkninja (производитель пылесосов Shark Cleaners) относительно небольшая европейская семейная фирма. Ее капитализация вдвое ниже, чем у IRBT. Shark Cleaners успешно «отъели» рынок у Dyson и теперь двинулись в сегмент «умных» пылесосов. Стоит отметить, что создатели компании IRBT — это люди с 27-летним опытом экспертизы в области в построения роботов, которые окончили MIT по специальности «робототехника». Представители Shark не имеют такого бэкграунда. Кроме того, iRobot более 10 лет работает именно в секторе производства «умных» пылесосов, Shark пока не представила ни одного продукта. Спекулянты воспользовались эмоциональной реакцией инвесторов и обвалили акцию на 15%, тем самым создав отличный момент для долгосрочной покупки.