Керченский перелив
По данным прессы, к Ротенбергу обратился НПФ Благосостояние с предложением выкупить обратно пакет в 94,2% акций Мостотреста. В январе 2015 НПФ купил 38,63% инфраструктурной компании по оценке $1.62 (92,16 руб.) за акцию, поэтому заработал уже 60% курсового роста и 23% за счёт дивидендов за 2 года. Интерес Ротенберга к активу, несмотря на возможное введение санкций, от которых Мостотрест защищал НПФ Благосостояние, объясняется возможным ростом расходов на инфраструктуру в следующий президентский срок В. Путина, в части строительства дорог.
Учитывая, что прогноз менеджмента по прибыли на 2017 год, составляет $130 млн. (7,396) млрд. руб., то дивидендная доходность Мостотреста, при выплате 50% на дивиденды, равна 9%. Очень вероятно, НПФ желает продать Мостотрест до сдачи моста в Крым в декабре 2018 года и снижения прибыли и дивидендов после текущего года. Мультипликаторы компании низки - EV/EBITDA=2.8 и P/E=5.7, в сравнении с классическими девелоперами (EV/EBITDA=7.6 у Группы ЛСР и Etalon Group).
Учитывая возможность получения оферты, возможно, с премией от Ротенберга за держание актива во время санкций, мы рекомендуем спекулятивно покупать акции Мостотреста по цене $2.4-$2.9 (133-166 руб.) с потенциалом роста на 48% (1/2 возможного потенциала роста до оценки девелоперов по мультипликатору EV/EBITDA), до $3.9 (219 руб.). Средневзвешенная рыночная цена акций Мостотреста, важная для оферты, - это $2.7 (151 руб.) за акцию.