Advanced Micro Devices: чипмейкер - профитмейкер
Драйверы
О компании
Advanced Micro Devices (NASD: AMD) — крупная глобальная полупроводниковая компания, специализирующаяся на разработке и производстве высокопроизводительных вычислительных продуктов. Её широкий ассортимент включает в себя SoC, APU, клиентские вычислительные устройства на уровне платформы, ИИ-ускорители, CPU, GPU, DPU, SmartNIC и FPGA. Эти продукты ориентированы на ключевые для экономики рынки, такие как дата-центры, суперкомпьютеры, искусственный интеллект (ИИ), машинное обучение и облачные среды. AMD ведёт деятельность в четырех основных сегментах: Data Center (48,8% выручки в 2024 году), Client (27,4%), Gaming (10,1%) и Embedded (13,8%). Компания основана в 1969 году, её штаб-квартира находится в Санта-Кларе, США.
В чем идея?
- Полупроводниковая индустрия — это огромный рынок, который оценивался в $526,9 млрд в 2023 году. Его ключевые сегменты: логические продукты ($178,5 млрд) и автомобильные интегральные схемы (IC). По прогнозам WSTS, рост рынка составит 16% в 2024 году и 12,5% в 2025 году, чему будет способствовать спрос со стороны сектора потребительских товаров (57%) и автомобильного/промышленного секторов (31%).
- Генеративный искусственный интеллект (ИИ) и облачные сервисы являются основными драйверами спроса на полупроводники, особенно для дата-центров. По прогнозам S&P Global, расходы на ИИ увеличатся с $200 млрд в 2023 году до $650 млрд (15% мировых расходов на IT) в 2028 году при совокупном среднегодовом темпе роста (CAGR) более 20%.
- AMD видит огромные возможности в производстве полупроводников, необходимых для разработки ИИ и дата-центров. Чтобы удовлетворить растущий спрос, компания активно инвестирует в научные разработки и исследования (R&D), расходы на которые в 2024 году выросли до $6,46 млрд (+9,9% г/г, 25% выручки), а также участвует в сделках слияний и поглощений (Silo AI и ZT Systems).
- В 4-м квартале 2024 года AMD увеличила выручку до $7,7 млрд (+24% г/г), чему способствовал рост сегментов Data Center (+69% г/г) и Client (+58% г/г). Компания выпустила новые продукты, такие как AMD Instinct MI300X GPUs и процессоры 5-го поколения EPYC, которые получили широкое применение у крупных клиентов, таких как Meta, Microsoft и IBM.
- AMD прогнозирует выручку $7,1 млрд в 1-м квартале 2025 года (+30% г/г, но -7% кв/кв) благодаря сохранению сильных результатов в сегментах Data Center и Client, несмотря на слабость в сегментах Gaming и Embedded. В будущем компания ожидает значительного роста за счет быстрого внедрения ИИ и инвестиций в дата-центры, что укрепляет её позиции и потенциал долгосрочного лидерства на рынке.
Почему нам нравится Advanced Micro Devices?
- Причина 1. Ожидаемый рост спроса на полупроводники
Полупроводниковая отрасль — важнейший двигатель роста мировой экономики. Согласно данным Ассоциации полупроводниковой промышленности (SIA), объем продаж полупроводников в мире вырос с $139,0 млрд в 2001 году до $526,9 млрд в 2023 году, что соответствует CAGR 6,0%. Несмотря на замедление продаж полупроводников в начале 2023 года, во второй половине года рынок продемонстрировал сильное восстановление. Однако в целом отрасль испытала снижение на 8,2% по сравнению с 2022 годом, когда продажи составили $574,1 млрд. Это отражает трудности, с которыми рынок столкнулся в первой половине 2023 года.
В 2023 году несколько сегментов полупроводниковой продукции выделились на фоне общего спада. Объем продаж логических продуктов достиг $178,5 млрд, став крупнейшей категорией по выручке. За ними следуют продукты памяти с объемом продаж $92,3 млрд. Выпуск микроконтроллеров (MCU) вырос на 11,4% до $27,9 млрд, а интегральных схем (IC) для автомобильной промышленности — на 23,7% г/г до рекордных $42,2 млрд.
Мировые продажи полупроводников; источник: SIA
Ожидается, что темпы роста мирового рынка полупроводников в 2024 будут двузначными. Согласно последнему прогнозу World Semiconductor Trade Statistics (WSTS), объем продаж полупроводников в мире вырастет на 16,0% в 2024 году и на 12,5% в 2025 году. По мере того, как чипы становятся неотъемлемой частью все большего количества продуктов, долгосрочные перспективы отрасли остаются устойчивыми. Политика государств, направленная на инвестиции в научные разработки, развитие кадров и снижение торговых барьеров, будет иметь ключевое значение для поддержания этого роста и стимулирования инноваций в секторе.
Основная часть спроса на полупроводники приходится на потребительскую электронику, в том числе ноутбуки и смартфоны, которые составляют около 57% мирового спроса на полупроводники. Еще 31% мирового спроса на полупроводники представляют автомобильный и промышленный сектора.
Мировой спрос на полупроводники в 2023 году по секторам; источник: SIA
Кроме этого, ИИ и облачные сервисы являются мощными драйверами спроса на полупроводники, используемые в дата-центрах, — обучение моделей и их применение способствуют существенному росту выручки в этом сегменте. Вычислительные потребности технологий, таких как ChatGPT, превышают в 100 раз потребности традиционных поисковых систем, что поддерживает рост спроса на высокопроизводительные вычислительные мощности.
Рост количества дата-центров играет ключевую роль в удовлетворении этого спроса. Эти крупномасштабные объекты предназначены для выполнения больших объемов работы с оптимизированной сетевой инфраструктурой, упрощенной связью и минимальной задержкой. По прогнозам S&P Global, мощности дата-центров будут ускоренно расти в ответ на увеличивающиеся потребности крупных ИИ-платформ. Согласно отчету 2024 US Datacenter and Energy Report, в США с 2017 по 2022 годы введено в эксплуатацию 10 ГВт мощностей дата-центров, а с 2023 по 2028 годы ожидается введение еще около 50 ГВт.
В первой половине 2024 года было подписано рекордное количество новых договоров на аренду дата-центров, причем основная часть спроса пришлась на США, особенно на ключевые рынки, такие как Вашингтон и Вирджиния. Малые рынки, такие как Де-Мойн (Айова), также набирают популярность благодаря преимуществам в виде более низких затрат на землю и электроэнергию.
Ведущие провайдеры облачных услуг активно инвестируют в дата-центры для поддержки развития ИИ. В своем годовом отчете за 2024 год компания Microsoft раскрыла планы увеличить вложения в операционную аренду дата-центров на $8,6 млрд и финансовую аренду на $108,4 млрд в течение следующих пяти лет. При этом сроки аренды составляют от 1 до 20 лет. Это отражает общий тренд приоритизации ИИ-ориентированной инфраструктуры для удовлетворения растущих вычислительных потребностей.
Рынок ИИ, охватывающий традиционный ИИ (машинное обучение) и генеративный ИИ, быстро расширяется. По прогнозам S&P Global, годовые расходы на ИИ увеличатся с менее чем $200 млрд в 2023 году до почти $650 млрд к 2028 году при CAGR более 20%. Компании Meta, Amazon, Alphabet и Microsoft планируют в этом году инвестировать до $320 млрд в ИИ-технологии. В результате Ожидается, что к 2028 году доля ИИ в общемировых IT-расходах достигнет 15%, включая затраты на полупроводники, оборудование, программное обеспечение и IT-услуги.
Мировые расходы на ИИ-технологии; источник: S&P Global
Таким образом, стремительное развитие ИИ и значительные инвестиции в дата-центры, как ожидается, будут поддерживать высокий спрос на полупроводники, укрепляя их ключевую роль в обеспечении работы технологий следующего поколения.
- Причина 2. AMD стимулирует инновации благодаря стратегиям, ориентированным на ИИ, и передовым продуктам
Advanced Micro Devices — ведущая мировая полупроводниковая компания, которая специализируется на разработке и производстве высокопроизводительных вычислительных продуктов. AMD отличается широким портфелем продуктов, включая уникальные решения для удовлетворения потребностей клиентов. В их числе SoC, адаптивные SoC, APU и клиентские вычислительные устройства на уровне платформы, а также встраиваемые платформы и серверы.
Кроме того, компания предлагает широкий спектр решений для дата-центров, включая ИИ-ускорители, микропроцессоры (CPU), графические процессоры (GPU), процессоры обработки данных (DPU), интеллектуальные сетевые карты (SmartNIC) и программируемые вентильные матрицы (FPGA). Эти продукты ориентированы на ключевые рынки, такие как дата-центры, суперкомпьютеры, ИИ, машинное обучение (ML) и облачные среды.
AMD также разрабатывает программное обеспечение, которое поддерживает её высокопроизводительные продукты. Оно включает в себя инструменты разработки, компиляторы и драйверы для CPU, APU, GPU и FPGA, которые обеспечивают бесшовную интеграцию и высокую производительность продуктов компании.
Выручка AMD формируется за счёт продаж собственных продуктов, услуг в области проектирования и разработки, а также партнёрств с ведущими производителями оригинального оборудования и электроники (OEM и ODM) и крупными клиентами. В 2024 году ключевыми региональными рынками AMD стали США и Китай, которые совместно обеспечили около 58% общей выручки компании.
AMD работает в четырёх основных сегментах:
- Data Center — крупнейший и самый быстрорастущий сегмент, включающий ИИ-ускорители, серверные CPU, GPU, APU, DPU, FPGA, SmartNIC и адаптивные SoC для дата-центров. Выручка этого сегмента почти удвоилась с $6,50 млрд в 2023 году до $12,58 млрд в 2024 году, составив 48,8% от общей выручки.
- Сегмент Client ориентирован на CPU, APU и чипсеты для настольных ПК и ноутбуков. Он обеспечил 27,4% выручки AMD в 2024 году.
- Сегмент Gaming включает дискретные GPU, полузаказные SoC и услуги по разработке. Выручка этого сегмента сократилась на 58,2% в 2024 году, составив только 10,1% от общей выручки по сравнению с 34,1% в 2021 году.
- Сегмент Embedded включает встроенные CPU, GPU, APU, FPGA, SOM и адаптивные SoC. Он обеспечил 13,8% общей выручки AMD в 2024 году.
В финансовом году, который закончится 27 декабря 2025 года, AMD планирует объединить сегменты Client и Gaming в единый отчётный сегмент. Эта реструктуризация согласуется со стратегией управления компанией и приведёт к утверждению трёх основных сегментов: Data Center, Client and Gaming и Embedded.
Динамика выручки сегментов; источник: составлено автором
AMD уделяет значительное внимание развитию ИИ — это центральный элемент стратегии компании. Она основывается на трёх ключевых приоритетах:
- Предоставление обширного портфолио высокопроизводительных адаптивных аппаратных и программных решений.
- Расширение глубоких и совместных партнёрств в экосистеме для ускорения масштабного внедрения ИИ-решений на базе AMD.
- Предоставление пользователям качественного опыта за счёт расширения открытой и проверенной программной платформы, что обеспечивает широкое и простое развертывание аппаратного обеспечения ИИ от AMD.
В 2024 году одной из главных задач AMD стало ускорение роста сегмента Data Center. Для достижения этой цели компания представила ряд инновационных продуктов, включая AMD Instinct™ MI300X GPUs, семейство серверных процессоров 5-го поколения AMD EPYC™ и AMD Instinct MI325 GPUs. Эти продукты быстро нашли применение у крупных клиентов, OEM и ODM. Например, Meta эксклюзивно использовала MI300X для своего фронтир-моделя Llama 405B на платформе meta.ai и интегрировала Instinct GPUs в OCP-совместимую платформу Grand Teton, предназначенную для моделей глубокого обучения и крупных ИИ-вычислений. Microsoft применила MI300X для поддержки нескольких сервисов Copilot на базе GPT-4 и запуска флагманских инстансов для обучения ИИ, инференса и вычислений высокой производительности (HPC). IBM также объявила о планах интеграции MI300X в свою платформу Watsonx AI и данные для обучения и развертывания корпоративных генеративных ИИ-приложений.
В сегменте Client компания выпустила несколько новых процессоров, ориентированных на различные потребности клиентов, включая:
- AMD Ryzen 9000 Series Desktop Processors с архитектурой "Zen 5" для лидерства в играх и производительности.
- AMD Ryzen AI 300 Series Mobile Processors, предназначенные для ПК с ИИ.
- AMD Ryzen AI PRO 300 Series Processors, нацеленные на коммерческие ПК с расширенной безопасностью и управляемостью.
- AMD Ryzen Threadripper PRO Processors, обеспечивающие лидирующую производительность для профессиональных рабочих станций.
В дополнение к этому в сегментах Gaming и Embedded AMD представила новые продукты, такие как графические карты Radeon RX 7000 Series для улучшенного игрового опыта и адаптивные SoC для специализированных встроенных приложений.
Реализация стратегии, ориентированной на ИИ, и разработка передовых продуктов требуют значительных инвестиций в R&D. AMD рассматривает R&D как краеугольный камень своего роста. В 2024 году компания потратила $6,46 млрд на R&D, что на 9,9% больше г/г и составило 25,0% годовой выручки. В период с 2018 по 2024 годы расходы AMD на R&D увеличивались с CAGR в 28,5%.
Расходы на R&D и их доля от выручки; источник: составлено автором
AMD также использует стратегические приобретения для усиления роста и повышения своих технологических возможностей. В 2024 году компания приобрела Silo AI Oy — лабораторию ИИ, базирующуюся в Финляндии. Это приобретение значительно расширило возможности AMD в области ускорения разработки и развертывания моделей ИИ на её аппаратных решениях. Silo AI также предоставила собственный программный стек, который играет ключевую роль в обучении передовых моделей обработки естественного языка (LLM) на ускорителях AMD Instinct. Это улучшение усиливает клиентское предложение AMD в области высокоэффективных решений для обучения.
Кроме того, в августе 2024 года AMD заключила соглашение о приобретении ZT Group Int’l Inc. (ZT Systems) — поставщика универсальной вычислительной инфраструктуры для крупных вычислительных компаний. Благодаря этому приобретению AMD стремится укрепить свои позиции в области решений для обучения и инференса, обеспечивая более быстрое развертывание платформ AMD Instinct в крупных масштабах. Закрытие сделки ожидается в первой половине 2025 финансового года, что станет ещё одним важным этапом в стратегических усилиях AMD, направленных на расширение присутствия на рынках ИИ и дата-центров.
Таким образом, AMD создала многомиллиардный бизнес в области ИИ для дата-центров и усовершенствовала свои аппаратные решения Instinct и программные стеки ROCm. В 2025 году компания ожидает значительный рост в сегментах Data Center и Client. Развитие инноваций в области ИИ, охватывающие инфраструктуру, модели и приложения, подчёркивают расширяющиеся возможности компании в этой динамично развивающейся сфере.
- Причина 3. Рекордная выручка в 4-м квартале 2024 года благодаря росту сегментов Data Center и Client
В 4-м квартале 2024 года AMD получила рекордную выручку $7,7 млрд, что на 24% больше г/г. Рост обусловлен рекордными квартальными показателями в сегментах Data Center и Client, которые продемонстрировали двузначные темпы роста.
Сегмент Data Center принёс $3,9 млрд выручки, что на 69% больше г/г. Такой успех стал возможным за счет роста спроса на ускорители AMD Instinct и серверные процессоры 4-го и 5-го поколений AMD EPYC. Сегмент обеспечил примерно 50% как квартальной, так и годовой выручки, что отражает его ключевую роль в бизнесе AMD. Это показывает, что клиенты из сфер облачных вычислений, корпоративного сектора и суперкомпьютеров активно внедряли Instinct и EPYC.
Сегмент Client также продемонстрировал рекордную выручку — $2,3 млрд, что на 58% больше г/г. Рост в основном обусловлен высоким спросом на процессоры AMD Ryzen, что подчёркивает устойчивую позицию AMD в сегментах настольных ПК и ноутбуков.
Однако весь этот рост был частично компенсирован спадом в сегментах Gaming и Embedded. Сегмент Gaming получил выручку в $563 млн, что на 59% меньше г/г. Снижение в основном связано с уменьшением выручки из-за нормализации спроса на игровые консоли. Сегмент Embedded принёс $923 млн, на 13% меньше г/г. Этот спад отражает смешанный спрос на различных рынках, где сильный спрос в одних областях компенсировался слабостью в других.
Динамика квартальной выручки; источник: составлено автором
Более того, AMD отличается высокими показателями рентабельности. В 4-м квартале 2024 года валовая рентабельность составила 54%, увеличившись на 330 базисных пунктов г/г. Это улучшение в основном обусловлено благоприятной структурой выручки и увеличением влияния сегментов Data Center и Client на общие показатели. Операционные расходы выросли на 23% г/г до $2,1 млрд, так как компания продолжила активно инвестировать в R&D и маркетинг.
Чистая прибыль по GAAP за квартал составила $482 млн, при этом прибыль на акцию (EPS) по GAAP снизилась на 29% г/г. Это снижение связано в первую очередь с более высокими операционными расходами и единовременным налоговым обязательством, несмотря на увеличение выручки и валовой рентабельности. Чистая прибыль non-GAAP достигла рекордных $1,8 млрд, а non-GAAP EPS выросла на 42% г/г, что отражает более высокую выручку и валовую рентабельность, которые частично были компенсированы увеличением операционных расходов.
В 1-м квартале 2025 года менеджмент ожидает выручку на уровне около $7,1 млрд, ±$300 млн. В средней точке диапазона это соответствует росту примерно на 30% г/г, чему будет способствовать сильная динамика сегментов Data Center и Client. Однако ожидается, что выручка снизится на 7% по сравнению с предыдущим кварталом, что отражает сезонные колебания в бизнесе.
Другие ключевые прогнозы на 1-й квартал 2025 года включают:
- Валовая рентабельность (non-GAAP), по прогнозам, останется на уровне 54%.
- Эффективная налоговая ставка (non-GAAP) составит 13%.
- Ожидается сохранение слабости в сегменте Gaming и умеренное снижение в сегменте Embedded, что частично компенсирует рост в других областях.
Таким образом, результаты AMD за 4-й квартал 2024 года подчеркивают способность компании демонстрировать сильные финансовые показатели, несмотря на рост инвестиций и сложные рыночные условия в некоторых сегментах. Прогноз на 1-й квартал 2025 года отражает оптимизм относительно устойчивого роста в ключевых сегментах Data Center и Client, что укрепляет позиции AMD и потенциал достижения успешных результатов в предстоящем году.