American Express: карты принимаете?
Мы сохраняем позитивный взгляд на перспективы бизнеса American Express, несмотря на значительные макроэкономические и геополитические риски. Рецессия в глобальной экономике в ближайшие годы, на наш взгляд, не является неизбежной, и мы рассчитываем на дальнейшее увеличение трат потребителей и бизнеса по картам компании. Долгосрочные же перспективы роста American Express связаны с дальнейшей экспансией безналичных платежей в мире.
Наша целевая цена для акций American Express на июль 2023 г. составляет $ 175,1. Потенциал роста от текущего ценового уровня равен 25,8%, что соответствует рейтингу "Покупать".
American Express (NYSE: AXP) - американская диверсифицированная компания финансового сектора, четвертая по величине платежная система в мире. Специализируется на финансовых услугах в сфере путешествий и туризма, выпускает кредитные и дебетовые карты, дорожные чеки. Кроме того, компания оказывает платежные услуги как крупным корпорациям, так и компаниям малого и среднего бизнеса. В мире в обращении находятся порядка 122 млн карт под брендом American Express, а общий годовой объем транзакций в платежной системе компании достигает $ 1,3 трлн.
Финансовые результаты American Express за I квартал 2022 года были неплохими. Чистая прибыль уменьшилась на 6,1% г/г, до $ 2,1 млрд, или $ 2,73 на акцию, но уверенно превзошла консенсус-прогноз. При этом выручка подскочила на 29,5% г/г, до $ 11,7 млрд. Рентабельность капитала (ROE) составила существенные 37,7%.
Общий объем транзакций в платежной системе American Express в I квартале вырос на 30,1%, до $ 350,3 млрд, на фоне восстановления деловой и потребительской активности в Штатах и мире и увеличения расходов по картам. В том числе в сегменте путешествий и развлечений показатель взлетел на 121%. В компании отметили, что в марте расходы по картам в данных категориях впервые достигли допандемийного уровня.
American Express направляет значительные средства на выплаты акционерам. В I квартале компания потратила на выкуп акций и дивиденды $ 1,9 млрд, или 91% чистой прибыли.
Несмотря на сохраняющиеся макроэкономические и геополитические риски, мы продолжаем положительно оценивать перспективы бизнеса American Express. Хотя высокая инфляция и ужесточение политики центробанков создают угрозы для роста, рецессия в глобальной экономике в ближайшие годы, на наш взгляд, не является неизбежной. В последние месяцы ведущие международные организации заметно ухудшили свои экономические прогнозы, тем не менее все они в базовом сценарии по-прежнему предполагают рост мирового ВВП в 2022 и 2023 гг., причем положительная динамика ожидается во всех основных странах и регионах мира. На этом фоне можно рассчитывать на дальнейшее увеличение трат потребителей и бизнеса по картам American Express. Более отдаленные перспективы роста компании также выглядят оптимистично и связаны с дальнейшей экспансией безналичных платежей в мире.
Акции American Express по коэффициентам P/B, P/E 2022П и P/E 2023П выглядят в среднем почти на 47% дешевле аналогов. При этом они торгуются с дисконтом 5% к медианным мультипликаторам P/B и P/E NTM за 5 лет.
Главный риск связан с тем, что бизнес American Express сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. В случае ее дальнейшего существенного ухудшения можно ожидать снижения активности клиентов и спроса на продукты и услуги компании, негативного влияния на показатели достаточности капитала. Кроме того, в мире в последние годы в большом количестве появляются различные финтехкомпании, которые могут в перспективе оказать давление на положение American Express на рынке платежных услуг.
Техническая картина
С точки зрения технического анализа на недельном графике акции American Express движутся вблизи нижней границы среднесрочного нисходящего канала. Ожидаем формирования подъема к верхней границе фигуры, в район $ 150–155. В случае выхода из канала вниз поддержка может быть найдена на отметке $ 125.
