Amgen: рост в каждой клетке
Обновление от 18.05.2023: целевая цена ПОНИЖЕНА
Amgen — пионер в области применения живых клеток для производства биопрепаратов, имеет в своем арсенале препараты-блокбастеры с многолетней историей, изменившие жизнь людей с хроническими заболеваниями. Экспериментальная линейка Amgen за последние месяцы преподносит хорошие новости, и это весьма кстати — у компании стоит задача замещения снижающихся потоков выручки от устаревающих препаратов выручкой от новых наименований. Приобретение Horizon Pharma, которое завершится в ближайшее время, поможет обновить линейку препаратов Amgen.
Мы присваиваем рейтинг "Покупать" акциям Amgen с целевой ценой 12 месяцев $ 269,5 и потенциалом роста 16%.
Бестселлером Amgen по-прежнему является Enbrel (etanercept), принесший в 2022 году $ 4,1 млрд выручки. Препарат применяется для лечения активного ревматоидного артрита, бляшечного псориаза и активного псориатического артрита. Артрит остается бичом взрослого населения США. Почти каждый четвертый взрослый американец имеет поставленный врачом диагноз "артрит".
Компания проводит агрессивную политику по патентной защите блокбастера Enbrel — первичный патент на него истек более двух десятилетий назад, но компании удалось сохранить ряд важных патентов по препарату до 2029 года, а некоторые — до 2032–2034 гг. Фактором давления на продажи Enbrel недавно стал запуск биосимиляра конкурирующего препарата, Humira, поэтому в ближайшие годы выручка от Enbrel будет снижаться.
В сфере R&D у Amgen все благополучно, большие надежды подает экспериментальный препарат olpasiran, показавший способность понизить уровень "плохого холестерина" на 95% у пациентов с атеросклерозом в ходе клинических испытаний второй фазы. Данные последних исследований весьма обнадеживают.
В декабре стало известно о сделке Amgen по приобретению специализированной биофармкомпании Horizon Therapeutics за $ 27,8 млрд. Эта сделка оказалась крупнейшей из объявленных в секторе здравоохранения за 2022 год. Мы считаем Horizon хорошим приобретением для Amgen с его стареющей линейкой препаратов.
По итогам первого квартала квартальная выручка компании снизилась на 2% г/г и составила $ 6,1 млрд, не дотянув до ожиданий на $ 140 млн. В частности, выручка от препарата-бестселлера Enbrel уменьшилась на 33% г/г, до $ 564 млрд, выручка от Prolia выросла на 9%, до $ 623 млн, Evenity — увеличилась на 49%, до $ 164 млн. Скорректированная чистая прибыль Amgen на акцию составила $ 3,98 — вровень с прогнозами.
На данном этапе акции Amgen выглядят недооцененными, апсайд по отношению к аналогам по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA, P/S и EV/S (NTM) оценивается в 16%. Бумага достойна оставаться в инвестиционных портфелях и как дивидендное вложение (дивидендная доходность 2023E составляет 3,6%). К рискам для компании можно отнести дальнейшее усиление конкуренции со стороны препаратов-аналогов в долгосрочной перспективе.
Исходная идея:
Мы считаем, что компания неплохо справляется с задачей замещения снижающихся потоков выручки от устаревающих препаратов выручкой от новых наименований, и новости с фронта исследований и разработок обнадеживают.
Мы сохраняем целевую цену $ 313,9 по акциям Amgen на ноябрь 2023 года, что соответствует потенциалу роста в размере 28%, и повышаем рейтинг бумаги до «Покупать».
Amgen (NASD: AMGN) - американская биотехнологическая компания, занимающаяся исследованиями, разработкой и производством лекарственных препаратов методами клеточной и молекулярной биологии. Amgen можно считать пионером в области применения живых клеток для производства биопрепаратов.
Ключевые препараты Amgen включают Aranesp, BLINCYTO, Otezla, Enbrel, EPOGEN, MVASI, KYPROLIS, Neulasta, NEUPOGEN, EPOGEN, Parsabiv, Prolia, Repatha, Sensipar, Vectibix, XGEVA.
За последние месяцы Amgen добилась впечатляющих продвижений в R&D. Экспериментальный препарат olpasiran показал способность понизить уровень «плохого холестерина» на 95% у пациентов с атеросклерозом в ходе клинических испытаний второй фазы.
В сентябре 2022 года препарат Tezspire (совместный с AstraZeneca) одобрен в Евросоюзе для применения у больных астмой детей от 12 лет с тяжелым течением болезни, которое трудно поддается иному лечению. В США FDA одобрило этот препарат в декабре 2021 года. В феврале 2023 года Tezspire был одобрен FDA для самостоятельного введения с помощью одноразовых шприцев-ручек пациентам от 12 лет с тяжелым течением астмы. Tezspire является единственным биологическим препаратом, одобренным при тяжелой астме без ограничений по разновидностям заболевания.
По итогам четвертого квартала 2022 г. выручка компании показала околонулевое изменение г/г и составила $ 6,84 млрд, превысив ожидания на $ 30 млн. Чистая прибыль Amgen сократилась на 15% г/г, до $ 1,62 млрд, а скорректированная чистая прибыль составила $ 4,09 на акцию — вровень с прогнозами.
После коррекционной просадки, продолжавшейся с ноября, акции Amgen стали далеки от справедливой стоимости, апсайд по отношению к аналогам по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA (2022E и 2023E) оценивается в 28%. Бумага достойна оставаться в инвестиционных портфелях как консервативное дивидендное вложение (дивидендная доходность 2023E составляет 3,5%). Основные риски компании связаны с истечением патентов по препаратам и усилением конкуренции.
Технический анализ
На дневном графике Amgen имеет место среднесрочный нисходящий тренд, при этом цена близка к поддержке на уровне 225 и может отжаться от нее в ближайшие недели, после чего, возможно, будет протестирован нисходящий тренд на предмет пробития вверх.
Как правильно оценивать силу текущего тренда и интерпретировать поведение графических индикаторов, вы узнаете на онлайн-курсе "Практический трейдинг", старт новый группы каждую неделю.
