Anta Sports: быстрее, выше, сильнее

C момента включения бумаг Anta Sports в покрытие в апреле доходность идеи с учетом дивидендов составила 15,5%. В перспективе до декабря 2023 года акции китайского конкурента Nike сохраняют свою привлекательность. В следующем году коронавирусные послабления благоприятно скажутся на трафике розничных магазинов, а в особенности магазинов FILA, которые сконцентрированы в крупных городах, испытавших жесткие локдауны. Далее совместное предприятие Amer Sports может принести Anta Sports первую прибыль уже по итогам 2022 года. 

Мы присваиваем акциям Anta Sports целевую цену HKD 114,98 на декабрь 2023 г., что подразумевает апсайд 17,9% и рейтинг «Покупать».

Anta Sports - одна из крупнейших в мире компаний по рыночной капитализации на рынке спортивных товаров, занимается разработкой, дизайном, производством и продажей товаров для спорта.

Крупнейший «доморощенный» бренд в Китае может продолжить наращивать долю за счет тенденции на патриотическое потребление и поощрения правительством «культурной самоуверенности». 

Бенефициар развития «массового фитнеса» в Китае. Развитие спорта входит в китайскую «пятилетку», а именно включает строительство спортивной инфраструктуры и развитие культуры занятий спортом. Такие действия посодействуют росту рынка спортивных товаров.

Повышение узнаваемости бренда за счет маркетинга на прошедших Олимпийских играх. Компания одевала китайскую сборную, что предоставило мощный маркетинг, за счет этого увеличились продажи более состоятельным покупателям, были привлечены новые клиенты («белые воротнички», молодые матери).

Выручка всей Группы в 1П 2022 выросла на 14% г/г, до 25,97 млрд юаней, при этом продажи FILA (-0,5% г/г) оказались более уязвимыми к закрытию торговых центров, так как эти магазины сосредоточены в крупных городах, чем продажи бренда Anta (+26% г/г). Послабления коронавирусных ограничений положительно скажутся на трафике и продажах через традиционные каналы.

Повышение выручки, прибыли и рентабельности в 2023 г. поспособствует росту акций. Восстановлению операционной и чистой маржи поспособствует снижение уценок, используемых во время пандемии для повышения продаж, увеличение плотности продаж магазинов, меры по контролю затрат и сокращение убытка от совместного предприятия.

Совместное предприятие Amer Sports может принести Anta Sports первую прибыль уже по итогам 2022 г. В первом полугодии 2022 г. выручка совместного предприятия (+21,2% г/г) и EBITDA (+28,2% г/г) выросла двузначными темпами, а убыток сократился почти в два раза, до 178 млн юаней.

Для расчета целевой цены мы использовали оценку по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA 2023Е на декабрь 2023 г. относительно аналогов и собственной дивидендной доходности. Наша оценка предполагает апсайд 17,9% в перспективе на 12 мес.

Среди основных рисков выделим конкуренцию, изменяющиеся потребительские запросы, риски продления коронавирусных ограничений, рост цен на сырье и геополитические риски.

Анализ по собственной дивидендной доходности

Целевая капитализация Anta Sports составляет, по нашим оценкам, HKD 320 млрд, или HKD 117,94 за акцию, при прогнозном дивиденде на акцию в 2023 г. в размере HKD 1,77 и целевой DY 1,5%.

Усредненная целевая капитализация Anta Sports на декабрь 2023 г. составила HKD 312 млрд, или HKD 114,98 на акцию, что на 17,9% выше текущей цены. Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Anta Sports.

Средняя целевая цена акций Anta Sports по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, HKD 122,03 (апсайд - 25,2%), а рейтинг акций эквивалентен 3,8 (где 5 - Strong Buy, а 1 - Strong Sell).

Оценка целевой цены акций Anta Sports аналитиками MACQUARIE RESEARCH - HKD 123,0 («Покупать»), CREDIT SUISSE - HKD 130,0 («Покупать»), NOMURA - HKD 116,9 («Покупать»).

Технический анализ

На дневном графике акции Anta Sports консолидируются вблизи уровня сопротивления HKD 100, пробитие которого откроет путь для роста к HKD 115. Поддержка сформирована в районе HKD 83.