Данахер рекомендации по акциям (#3)
Драйверы
Продукция компании Danaher широко используется биотехнологами и другими игроками сектора здравоохранения, имеет хорошую репутацию в медицинских кругах. В годы пандемии коронавируса компания стала бенефициаром неблагоприятной эпидемиологической обстановки и вывела свои финансовые показатели на новый уровень. По мере отступления вируса спрос на соответствующие продукты снизился, и в 2023 году показатели компании снизятся по отношению к высокой базе 2022 года. Несмотря на это, в остальном Danaher не разочаровывает инвесторов и сохраняет актуальность для вложений.
Мы сохраняем целевую цену $ 248,2 по акциям Danaher, что соответствует потенциалу роста в размере 18,5%, при этом рейтинг бумаги повышается до «Покупать».
Danaher (NYSE: DHR) — одна из крупнейших американских компаний на рынке специализированного медицинского оборудования и расходных материалов. Деятельность Danaher подразделяется на 4 сегмента:
- сегмент Life Sciences занимается производством широкого спектра инструментов и расходных материалов для лабораторного анализа;
-
диагностический сегмент выпускает аналитическую аппаратуру, материалы для иммунопроб и многое другое;
-
сегмент экологических и прикладных решений предлагает продукты для анализа и очистки воды;
- биотехнологический сегмент включает различные технологии биопроцессов и выделен компанией только в 2022 году — в него включены подразделения Cytiva и Pall.
По итогам второго квартала выручка компании уменьшилась на 7,5% г/г, до $ 7,2 млрд, и превысила ожидания на $ 38 млн. Чистая прибыль за квартал составила $ 1,1 млрд, при этом скорректированная чистая прибыль на акцию составила $ 2,05 и на 3 цента превзошла прогнозы. Выручка сегмента Life Sciences увеличилась на 5,5% г/г, диагностического сегмента — снизилась на 13,0%, сегмента экологических и прикладных решений — подросла на 2%, а биотехнологического сегмента — сократилась на 17%.
Акции Danaher за последний год выглядели слабее американского индекса широкого рынка и отраслевого индексного фонда iShares U.S. Healthcare ETF — просели на 8%, тогда как индекс S&P 500 окреп на 18%, а индексный фонд прибавил 5%. Мы полагаем, что в ближайший год акции Danaher, ставшие заметно недооцененными с фундаментальной точки зрения, сумеют показать динамику лучше рынка.
В долгосрочной перспективе драйвером роста для финансовых результатов Danaher должно стать увеличение расходов на здравоохранение в США, которые составляли $ 4,4 трлн, или 17,4% от ВВП страны в 2022 году, и могут подняться до $ 7,2 трлн, или 20% от ВВП к 2031 году. Компания является бенефициаром тенденции старения населения США — стареющему американскому населению с каждым годом будет требоваться все больше диагностических процедур.
Компания к настоящему моменту торгуется с существенным дисконтом, порядка 19%, относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/S (NTM).
Danaher выплачивает дивиденды 29 лет кряду и наращивает их последние 9 лет. При этом Danaher относится к растущим компаниям и не может похвастаться высокой дивидендной доходностью. Ожидаемая дивидендная доходность (2023E) составляет 0,5%.
К рискам для компании можно отнести потенциальное усиление конкуренции со стороны других производителей медицинской техники, лабораторных продуктов и расходных материалов, а также дальнейшее падение спроса на продукцию, связанную с коронавирусом, в результате снижения заболеваемости.