Акции Meituan имеют все шансы на скорый разворот
Драйверы
Одной из причин коррекции в акциях Meituan и в целом всего китайского рынка является выход иностранных инвесторов. За 2023 год они вывели более 77% всех вложенных денежных средств, что делает рынок акций Китая ориентированным на внутренний спрос на инвестиции.
Учитывая рост китайской экономики, стимулирование спроса населения со стороны властей, текущие позиции компании на рынке, позитивные прогнозы для финансовых результатов компании и техническую перепроданность в котировках, мы присваиваем акциям Meituan рекомендацию «Покупать».
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Meituan с целевой ценой HKD 119,03 на следующие 12 мес. и потенциалом роста 73%. Наша оценка справедливой стоимости акций Meituan построена путем сравнения с аналогами по коэффициентам P/S NTM и EV/S NTM, а также на анализе собственных исторических мультипликаторов компании.
Meituan — крупнейшая компания в Китае в сфере доставки по требованию продовольственных и непродовольственных товаров, готовых блюд и свежих продуктов. Помимо этого, Meituan владеет онлайн-платформой для заказа повседневных потребительских услуг.
Бизнес Meituan будет развиваться до тех пор, пока онлайн-покупки пользуются спросом. Прогнозируется, что рынок e-commerce в Китае вырастет по итогам 2023 года на 9,2%, до $ 2,9 трлн, на фоне восстановления спроса в стране.
По итогам 9 месяцев 2023 года совокупная выручка Meituan увеличилась на 22% г/г, а годовые показатели имеют все шансы превысить прогнозы на 2023 год. Операционная прибыль выросла в десятки раз, до рекордных 15,4 млрд юаней. Чистая прибыль выросла до 11,6 млрд юаней против убытка 5,6 млрд за 9 месяцев 2022 года. Динамика выручки Meituan оказалась лучшей среди всех бигтехов. В 2023–2025 гг. темпы роста выручки Meituan оцениваются в среднем на уровне 23,5% в год.
Несмотря на то что конкурирующие сервисы доставки от Alibaba и JD.com активно развиваются, до уровня Meituan им пока не добраться. В ближайшие несколько лет Meituan, вероятно, сохранит за собой статус лидера.
Уверенно растут операционные показатели сегмента доставки по требованию. Количество ежедневных заказов сервисов Food Delivery и Meituan Instashopping растет на 30% и 20% г/г и бьет рекорды.
В Китае присутствует огромный отложенный спрос, который правительство пытается стимулировать. Власти КНР активно выпускают законодательные акты, цель которых стимулировать потребление и спрос на инвестиции. Как только сбережения населения снова пойдут в экономику, это окажет мощнейшую поддержку и финансовым показателям компаний, и котировкам акций.
Основным риском для бизнеса JD.com, на наш взгляд, является длительное восстановление экономической активности в Китае вопреки мерам стимулирования экономики. Макроэкономические риски, связанные с геополитикой и величиной общего долга страны, мы считаем переоцененными.
Продолжительная дефляция в Китае может также ограничить внутренний спрос на инвестирование в акции. Помимо этого, негативом для котировок будет продолжение выхода нерезидентов из китайских активов в связи с вышеуказанными рисками.
Технический анализ
В котировках Meituan присутствует сильная слабость. Цены находятся в нисходящем канале уже почти три года и сейчас переписывают свой исторический минимум. Хотя у акции больше нет поддержек, от которых могли бы начаться откупы, в настоящий момент она сильно перепродана по индикатору RSI на недельном тайм-фрейме, чего не было ни разу за всю историю акций.
По этому же индикатору начинает формироваться конвергенция, которая обычно символизирует скорый разворот. Можно сделать вывод, что котировки либо уже на «дне», либо «дно» рядом, и скоро зародится новый тренд. Ближайшее сопротивление расположено на уровне HKD 109 (+59%).
