Акции Nvidia - интересный, но переоцененный актив
NVIDIA стала главным бенефициаром «бума» вокруг искусственного интеллекта, наблюдающегося в мире в последние месяцы, и испытывает ажиотажный спрос на свои решения для ИИ. На этом фоне акции компании показали впечатляющий рост с начала 2023 года, подорожав почти в 3 раза. Между тем на текущих уровнях данные бумаги уже торгуются с очень высокой премией по мультипликаторам относительно аналогов, которую, на наш взгляд, трудно оправдать, даже с учетом лидирующего положения компании на рынке GPU, ее высоких показателей прибыльности, а также неплохих долгосрочных перспектив роста. Мы считаем акции NVIDIA переоцененными в данный момент.
Мы присваиваем рейтинг «Продавать» акциям NVIDIA с целевой ценой на горизонте 12 месяцев $ 382,4, что предполагает потенциал снижения на 10,4%.
NVIDIA (NSD: NVDA)— крупнейший в мире разработчик графических ускорителей и процессоров. Платформы на базе чипов компании используются в широком спектре отраслей, от компьютерных игр до облачных услуг и автопилотирования.
В последние месяцы NVIDIA стала главным героем «хайпа» вокруг генеративного ИИ, связанного прежде всего с быстро набирающим популярность чат-ботом нового поколения ChatGPT и другими подобными сервисами. Компания уже испытывает большой спрос на свои решения, которые в данный момент считаются наиболее эффективными для систем ИИ.
Отчетность NVIDIA за I квартал 2024 финансового года с окончанием 30 апреля была в целом неплохой. Выручка снизилась на 13,2% г/г, до $ 7,19 млрд, скорр. прибыль на акцию — на 19,9% до $ 1,09, однако оба показателя заметно превзошли прогнозы. Между тем на фоне высокого спроса на ИИ-чипы руководство NVIDIA обнародовало очень сильный прогноз на II финквартал с окончанием в июле. Так, выручка, как ожидается, составит рекордные $ 11 млрд, что означает рост на 64% г/г.
Мы положительно оцениваем долгосрочные перспективы NVIDIA,при этом сегмент решений для центров обработки данных, как ожидается, останется главным драйвером роста финпоказателей компании. По оценке исследовательской фирмы Next Move Strategy Consulting, глобальный рынок ИИ в 2023 году составит $ 208 млрд, а в 2030 году достигнет $ 1,8 трлн, что предполагает среднегодовой темп роста (CAGR) в этот период на уровне 36%. В том числе рынок генеративного ИИ в предстоящие годы, как ожидается, будет расти с CAGR 34% и к концу десятилетия достигнет $ 111 млрд. И мы ожидаем, что NVIDIA станет основным бенефициаром данных тенденций, учитывая ее текущее лидерство в области полупроводниковых чипов для сферы ИИ.
Между тем после сильного роста акции NVIDIA торгуются с очень высокой премией по мультипликаторам относительно аналогов, что, на наш взгляд, трудно оправдать, даже с учетом лидирующего положения компании на рынке GPU, ее высоких показателей прибыльности, а также неплохих долгосрочных перспектив роста.
Мы рассчитали справедливую стоимость акций NVIDIA методом дисконтированных денежных потоков (ДДП). Наша оценка предполагает даунсайд более 10%.
Риски связаны с жесткой монетарной политикой ведущих мировых ЦБ, что будет способствовать сохранению высокой волатильности акций технологических компаний, ожиданиями усиления конкуренции на рынке ИИ-чипов. Отметим, что главной причиной существенного удорожания акций NVIDIA и многих других ИТ-компаний в последние месяцы стали очень оптимистичные прогнозы в отношении развития рынка ИИ. Если эти прогнозы не будут оправдываться, например из-за дальнейшего ухудшения ситуации в мировой экономике, разочарование может оказаться сильным, с соответствующим влиянием на указанные акции.
Техническая картина
С точки зрения технического анализа на недельном графике акции NVIDIA после сильного роста в этом году заметно оторвались от 50-недельной скользящей средней, а также линии среднесрочного восходящего тренда. Инструмент выглядит перекупленным, в связи с чем можно ожидать существенной коррекции с целью на отметке $ 346, где находится локальный максимум 2,5-летней давности.
