Акции NVIDIA - все еще интересная ставка на бум ИИ в мире
Драйверы
Обновление от 23.11.2023: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
NVIDIA, крупнейший в мире разработчик графических ускорителей и процессоров, представил очень сильную отчетность за III квартал 2024 финансового года с окончанием 29 октября. Выручка выросла в 3,1 раза г/г до рекордных $18,1 млрд и существенно превзошла консенсус-прогноз на уровне $16,2 млрд. Кроме того, выручка показала рост на 34% в поквартальном выражении. Драйвером роста стал сегмент решений для центров обработки данных, выручка которого подскочила в 3,8 раза г/г до $14,5 млрд, также обновив рекорд. В компании отметили сохранение активного спроса на ее высокопроизводительные решения, в том числе на платформу HGX, использующуюся при разработке больших языковых моделей и генеративного искусственного интеллекта. Продажи в сегменте игровых GPU в отчетном периоде повысились на 81,4% г/г до $2,9 млрд благодаря увеличению спроса на графические процессоры семейства GeForce RTX 40 для ноутбуков и ПК. В сегменте профессиональной визуализации продажи поднялись на 108% до $416 млн, в сегменте решений для автомобильной отрасли – на 4% до $261 млн.
На фоне скачка выручки и умеренного роста операционных расходов скорректированный показатель EBITDA NVIDIA в III финквартале взлетел в 6,1 раза г/г до $10 млрд, а скорректированная прибыль на акцию – в 6,9 раза до $4,02, с большим запасом опередив среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит на уровне $3,37.
Баланс NVIDIA остается прочным. Компания завершила III финквартал, имея на счетах $18,3 млрд денежных средств и инвестиций при общем долге $9,7 млрд. В отчетном периоде компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $7,3 млрд, направила $278 млн на капвложения и вернула акционерам $3,9 млрд за счет выкупа собственных акций ($3,8 млрд) и дивидендов ($99 млн).
Между тем руководство NVIDIA также обнародовало весьма оптимистичный прогноз на IV финквартал с окончанием в январе. В частности, выручка, как ожидается, составит $20 млрд плюс/минус 2%, что означает рост в 3,3 раза г/г по центральной точке диапазона. Это также на 11% превышает консенсус-прогноз на уровне $18 млрд. В NVIDIA отметили сохранение ажиотажного спроса на ее решения со стороны как крупных провайдеров облачных сервисов, так и более мелких игроков.
Руководство NVIDIA также прокомментировало новые ограничения на поставки продвинутых полупроводниковых чипов и систем американскими компаниями в Китай и на некоторые другие рынки, включая Вьетнам и ряд стран Ближнего Востока. В компании отметили, что на данные рынки приходится 20-25% продаж в сегменте датацентров, и ужесточение экспортных ограничений приведет к существенному снижению поставок продукции по этим направлениям в IV финквартале. Влияние на финансовые результаты пока, как ожидается, будет не очень существенным благодаря высокому спросу на других рынках, однако в долгосрочной перспективе эти меры являются дополнительным фактором неопределенности для бизнеса компании, и их эффект сейчас оценить сложно.
На таком фоне акции NVIDIA на премаркете снижаются на 1,7%, корректируясь вниз после недавнего обновления исторического максимума. Мы подтверждаем целевую цену данных бумаг на уровне $560,1 и рейтинг «Покупать» для них.
Исходная идея:
NVIDIA стала главным бенефициаром «хайпа» вокруг искусственного интеллекта, наблюдающегося в мире в этом году, и испытывает ажиотажный спрос на свои решения для ИИ. По прогнозам, глобальный рынок ИИ будет расти в среднем на 36% в год в период до 2030 года, и мы ожидаем, что NVIDIA станет главным бенефициаром данной тенденции, учитывая ее текущее лидерство в области чипов для ИИ. На таком фоне повышенные мультипликаторы акций компании представляются оправданными. Данные бумаги заметно скорректировались вниз после достижения рекордного пика в августе и, на наш взгляд, сейчас интересны для долгосрочных покупок.
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям NVIDIA с целевой ценой на горизонте 12 месяцев $ 560,1 с потенциалом 27,4%.
NVIDIA (NASD: NVDA) — крупнейший в мире разработчик графических ускорителей и процессоров. Платформы на базе чипов компании используются в широком спектре отраслей, начиная от компьютерных игр и заканчивая облачными услугами и автопилотированием.
В этом году NVIDIA стала главным героем «хайпа» вокруг темы искусственного интеллекта, поскольку ее чипы оказались наиболее эффективными для решения вычислительных задач в этой области. На текущий момент компания занимает доминирующее положение на рынке ускорителей вычислений для ИИ с долей 90–95% и испытывает ажиотажный спрос на свои решения.
Отчетность NVIDIA за II квартал 2024 финансового года с окончанием 30 июля оказалась очень сильной. Выручка взлетела на 101,5% г/г, до рекордных $ 13,5 млрд, скорр. прибыль на акцию — в 5,3 раза, до $ 2,70, причем оба показателя существенно превзошли прогнозы. Кроме того, на фоне высокого спроса на системы ИИ руководство NVIDIA обнародовало крайне оптимистичный прогноз на III финквартал с окончанием в октябре. Так, выручка, как ожидается, достигнет $ 16 млрд, что будет означать рост в 2,7 раза г/г.
Мы положительно оцениваем долгосрочные перспективы NVIDIA, при этом сегмент решений для центров обработки данных, как ожидается, останется главным драйвером роста финпоказателей компании. По оценке исследовательской фирмы Next Move Strategy Consulting, глобальный рынок искусственного интеллекта в 2023 году составит $ 208 млрд, а в 2030 году достигнет $ 1,8 трлн, что предполагает среднегодовой темп роста (CAGR) в этот период на уровне 36%. В том числе рынок генеративного ИИ в предстоящие годы, как ожидается, будет расти с CAGR 34% и к концу десятилетия достигнет $ 111 млрд. И мы ожидаем, что NVIDIA станет основным бенефициаром данных тенденций, учитывая ее текущее лидерство в области полупроводниковых чипов для сферы ИИ.
В начале сентября NVIDIA заключила соглашения о сотрудничестве с двумя крупными индийскими промышленными конгломератами, направленные на развитие сферы ИИ в Индии. Данная страна в последние годы показывает самые быстрые из крупнейших экономик темпы роста и становится одним из основных технологических хабов мира. Поэтому экспансия в Индии должна позволить NVIDIA усилить доминирование в глобальной сфере ИИ.
Мы рассчитали справедливую стоимость акций NVIDIA методом дисконтированных денежных потоков (ДДП). Наша оценка предполагает апсайд более 27%.
Риски связаны с жесткой монетарной политикой ведущих мировых ЦБ, что будет способствовать сохранению высокой волатильности акций технологических компаний, вероятным усилением конкуренции на рынке ИИ-чипов в будущем. Отметим, что главной причиной существенного удорожания акций NVIDIA и многих других ИТ-компаний в последние месяцы стали очень оптимистичные прогнозы в отношении развития рынка ИИ. Если эти прогнозы не будут оправдываться, например из-за дальнейшего ухудшения ситуации в мировой экономике, разочарование может оказаться сильным, с соответствующим влиянием на указанные акции.
Техническая картина
С точки зрения технического анализа на дневном графике акции NVIDIA после некоторого периода коррекции опустились к линии долгосрочного восходящего тренда, где была найдена поддержка. Ожидаем формирования подъема с ближайшей целью на уровне $ 474, в случае прохождения которого можно ожидать нового тестирования недавно установленного исторического максимума.
