Para-нормальное явление
В последние кварталы Paramount Global демонстрирует не самые оптимистичные финансовые результаты, поскольку быстрый рост расходов на создание контента и развитие стримингового сегмента оказывает существенное давление на показатели прибыли. В то же время фокус компании на стриминговый бизнес, на наш взгляд, выглядит оправданным, поскольку мировой рынок сервисов потокового вещания еще далек от насыщения и, как ожидается, продолжит быстро расти в ближайшие годы. В связи с этим мы сохраняем позитивный взгляд на долгосрочные перспективы компании. Надо также отметить, что благодаря относительно невысокой рыночной стоимости и довольно низким оценочным коэффициентам Paramount Global вполне может стать интересным объектом для поглощения со стороны какого-нибудь крупного медийного игрока.
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Paramount Global (NASD: PARA) с целевой ценой на середину 2023 г. на уровне $ 23,9, что предполагает потенциал роста на 26%.
Paramount Global является многонациональным медиа-конгломератом со штаб-квартирой в Нью-Йорке. Среди активов такие известные телевизионные и кабельные каналы, как MTV, Nickelodeon, CBS, Showtime, BET, Comedy Central, TV Land, Paramount Network, а также их международные версии. Кроме того, компании принадлежат киностудия Paramount Pictures, ряд стриминговых сервисов, промоутер смешанных боевых искусств Bellator. Преимуществом компании является огромная библиотека контента, насчитывающей более 20 тыс. фильмов и сериалов, включая такие известные франшизы, как Star Trek, South Park, Mission Impossible и др.
С 2022 года приоритетом для Paramount Global стало развитие быстрорастущего стримингового бизнеса, флагманом которого является сервис Paramount+. За 2021 г. количество стриминговых подписчиков компании подскочило на 88% до 56,1 млн, в нынешнем году быстрый рост в этом сегменте продолжился.
Финансовые результаты Paramount Global за II квартал 2022 г. оказались неоднозначными. Общая выручка выросла на 18,5% г/г до $ 7,78 млрд на фоне скачка стриминговой выручки на 55,6% до $ 1,19 млрд. В то же время быстрый рост расходов на создание контента и развитие стримингового сегмента привели к существенному снижению скорр. прибыли, хотя показатель в расчете на акцию ($ 0,64, - 34% г/г) и превзошел консенсус-прогноз. При этом компания продолжает платить щедрые дивиденды – дивдоходность акций составляет высокие для сектора и рынка в целом 5,1% NTM.
Несмотря на сохраняющиеся значительные макроэкономические риски, мы сохраняем позитивный взгляд на долгосрочные перспективы Paramount Global. При этом фокус компании на стриминговый бизнес выглядит оправданным, поскольку мировой рынок сервисов потокового вещания еще далек от насыщения и, как ожидается, продолжит быстро расти в ближайшие годы. В компании ожидают, что число ее стриминговых подписчиков вырастет до 100 млн в 2024 г. с текущих 64 млн, а стриминговая выручка достигнет как минимум $ 9 млрд против $ 4,19 млрд в 2021 г.
По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2022-2023 гг. Paramount Global торгуется с 26%-м дисконтом по отношению к аналогам. Учитывая это, а также относительно невысокую рыночную стоимость, компания вполне может стать интересным объектом для поглощения со стороны какого-нибудь крупного медийного игрока.
Основные риски связаны с дальнейшим ужесточением монетарной политики ведущих мировых ЦБ, ухудшением экономической ситуации в мире, ростом затрат на создание контента из-за галопирующей инфляции, высокой конкуренцией среди провайдеров стриминговых сервисов. Потенциальной проблемой для компании также является достаточно высокая долговая нагрузка, особенно в свете быстрого роста процентных ставок.
Техническая картина
С точки зрения технического анализа на дневном графике акции Paramount Global опустились к нижней границе среднесрочного нисходящего клина. Ожидаем формирования отскока к верхней границе фигуры, в район $ 22.
