Что ж ты, Pfizer, сдал назад

Обновление от 09.10.2023: целевая цена ПОНИЖЕНА

Торговый план

Покупка акций Pfizer на СПБ Бирже от уровня $33,3 с целью $37,5 на срок до 6 месяцев. Потенциальная доходность — около 12,6%.

Почему интересны акции

Диверсифицированный портфель — Pfizer производит более 320 лекарств. Компания специализируется на вакцинах, а также препаратах для терапии онкологических, иммунологических и редких заболеваний. Самые известные препараты — Comirnaty, Виагра, Липримар, Дифлюкан, Целебрекс.

Коронавирус — во II квартале продажи вакцины от COVID-19 сократились на 83%, лекарства Paxlovid — на 98% (около 13% выручки). Несмотря на это, компания подтвердила прогноз по EPS на текущий год. Pfizer сообщила о готовности запустить программу сокращения издержек, если выручка от COVID-препаратов окажется хуже ожиданий. Осенью регуляторы одобрили новую вакцину Pfizer против штамма «пирола». В США полностью вакцинированы 68% жителей. Коронавирус, по сути, перешел в группу сезонных заболеваний. Pfizer, Moderna и Novavax намерены вывести продукты против COVID-19 на американский коммерческий рынок, то есть продавать их напрямую медучреждениям.

Мультипликаторы — соответствуют ожиданиям по доходам. Форвардный показатель P/E равен 11,5 при 23 по фарминдустрии и 24 по сектору здравоохранения. Балансовые показатели компании достаточно сильные. Мультипликатор P/CF равен 7,4 при 25,1 по индустрии. Дивидендная доходность — 4,9%.

Консенсус-таргет аналитиков на 12 мес. — $43,7 (+30,1% относительно уровня понедельника).

«Защитные» акции. Коэффициент бета равен 0,6, что указывает на статистически умеренную волатильность акций. Проблема — при резком росте фондовых индексов PFE могут отставать от рынка.

Техническая картина: на недельном графике акции PFE оттолкнулись от уровня поддержки, образованного минимумами на графике за 5 лет — $32. Осциллятор RSI (14) отталкивается от границы перепроданности — уровня 30. С начала года бумаги потеряли около 35%. Ближайшее сопротивление при новом рывке — $40.

Риски

• Отраслевые — конкуренция, действия регуляторов, судебные иски.
  
• Специфический — спад интереса к терапии коронавируса.
  
• Рыночный — возможность коррекции фондовых индексов.
  

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

Pfizer (NYSE: PFE) — одна из крупнейших в мире фармацевтических компаний с широко диверсифицированным портфелем. Специализируется на производстве вакцин, а также препаратов для лечения онкологических, иммунологических и редких заболеваний.

Главными препаратами компании являются антикоагулянт Eliquis, Ibrance от рака груди, вакцина от пневмонии Pnevnar 13. Pfizer в партнерстве с компаний BioNTech производит одну из двух наиболее распространенных вакцин от COVID-19 — Comirnaty. Также здесь разработали лекарство от COVID-19 — антивирусный препарат Paxlovid.

Подтверждаем рекомендацию «Покупать» с целевой ценой $45 на горизонте года. Считаем чрезмерной распродажу в бумагах с начала года на фоне сильного падения продаж вакцины и лекарства от COVID-19. Кроме того, текущая цена акций, на наш взгляд, не учитывает потенциальные продажи других вакцин.

Главное

• Негативная отчетность за II квартал 2023 г., но улучшение не за горами.
  
• Продажи вакцины от COVID-19 упали на 83% г/г — давление на котировки.
  
• Продажи лекарства от COVID-19 Paxlovid — $143 млн (консенсус — $751 млн).
  
• Рост выручки вне препаратов от COVID-19 составил всего 3% г/г.
  
• Компания снизила прогноз на 2023 г. до $67–70 млрд, ранее он составлял $67–71 млрд.
  

Во второй половине года ожидаем ряд важных для акций драйверов.

- Старт продаж вакцины от РСВ, вызывающего инфекцию дыхательных путей.

- Начало продаж Comirnaty — вакцины от COVID-19 — частному сектору.

- Запуск продаж Prevnar 20 для вакцинации детей.

Ожидаем синергию от сделки по поглощению Seagen — закрытие в IV квартале 2023 г. – I квартале 2024 г.

Дивидендная доходность акций компании составляет 4,6% — интересно.

Наша рекомендация — «Покупать» с целевой ценой $45 на горизонте года.

Риски 

• Реформа системы здравоохранения в США.
  
• Усиление конкуренции в основных сегментах компании.
  
• Провал разработки препаратов в пайплайне.
  
• Срыв сделки по поглощению компании Seagen.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ