Well, Wells Fargo
Мы сохраняем позитивный взгляд на перспективы бизнеса Wells Fargo, несмотря на значительные макроэкономические и геополитические риски. Рецессия в американской экономике в ближайшие годы, на наш взгляд, не является неизбежной, и Wells Fargo продолжит чувствовать себя относительно комфортно в финансовом плане, выигрывая от продолжения повышения, пусть и более медленными темпами, экономической активности в стране.
Наша целевая цена для акций Wells Fargo на июль 2023 г. составляет $ 47,0. Потенциал роста от текущего ценового уровня равен 18,9%, что соответствует рейтингу "Покупать".
Wells Fargo (NYSE: WFC) - крупный американский финансовый холдинг, входит в четверку ведущих банков США по величине активов. Wells Fargo предоставляет финансовые и страховые услуги в США, Канаде и Пуэрто-Рико, при этом клиентами кредитора являются каждое третье американское домохозяйство и каждая десятая компания среднего и малого бизнеса в стране. Банк обслуживает 63 млн розничных клиентов в Штатах через сеть из 5 тыс. отделений и 13 тыс. банкоматов, а также посредством мобильных и интернет-приложений.
Финансовый отчет Wells Fargo за I квартал 2022 г. был не самым оптимистичным. Чистая прибыль упала на 20,8% г/г, до $ 3,7 млрд, или $ 0,88 на акцию, хотя и превзошла среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит, при снижении выручки на 5,1%, до $ 17,6 млрд. Банк заметно нарастил чистый процентный доход, продемонстрировал неплохой контроль над операционными расходами. В то же время давление на финпоказатели оказали слабые результаты инвестбанковского подразделения, а также эффект высокой базы I квартала прошлого года, когда банк высвободил из резервов на возможные потери по кредитам $ 1,6 млрд против $ 1,1 млрд в отчетном периоде.
Мы со сдержанным оптимизмом оцениваем перспективы Wells Fargo. Хотя риски возникновения рецессии в Штатах существенно выросли, такое развитие событий, на наш взгляд, все же не является неизбежным. В последние месяцы ведущие международные организации заметно ухудшили свои экономические прогнозы, тем не менее все они в базовом сценарии по-прежнему предполагают рост американского ВВП в 2022 и 2023 гг. И на этом фоне Wells Fargo продолжит чувствовать себя относительно неплохо в финансовом плане, выигрывая от продолжения увеличения, пусть и более медленными темпами, экономической активности в стране.
Мы рассчитываем, что Wells Fargo, учитывая сильные позиции банка в основных сегментах, прежде всего розничном, и устойчивый баланс, сможет пройти непростой 2022 г. без значительных потрясений, и его выручка и прибыль уже со следующего года возобновят рост.
Wells Fargo направляет значительные средства на выплаты акционерам. В I квартале Wells Fargo выкупил с рынка собственные акции на $ 6 млрд и выплатил $ 958 млн в виде дивидендов. После успешного прохождения стресс-тестов ФРС в июне руководство банка заявило о намерении повысить размер квартального дивиденда на 20%, до 30 центов на акцию, а также о "значительных возможностях" для buyback в течение следующих четырех кварталов.
Акции Wells Fargo по коэффициентам P/B, P/E 2022П и P/E 2023П выглядят в среднем почти на 4% дешевле аналогов. При этом они торгуются с дисконтом 34% к медианному форвардному мультипликатору P/E за 5 лет.
Бизнес Wells Fargo, как и сектора в целом, сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. В случае ее дальнейшего существенного ухудшения можно ожидать снижения активности клиентов и спроса на продукты и услуги банка, возникновения убытков от переоценки инвестиционных портфелей, негативного влияния на показатели достаточности капитала.
Техническая картина
С точки зрения технического анализа на дневном графике акции Wells Fargo движутся в рамках среднесрочного нисходящего клина. Ожидаем продолжения подъема к верхней границе фигуры, в район $ 42,5, где также проходит 50-дневная скользящая средняя.
