Xiaomi: инвесторы перезагрузили свои устройства
Обновление от 24.11.2022: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
По итогам 3 квартала 2022 года производитель смартфонов и бытовой техники Xiaomi отчитался о снижении совокупной выручки на 10% г/г до 70,5 млрд юаней. Относительно прошлого квартала ситуация несколько выправилась, тогда снижение выручки составляло 20% г/г. Тем не менее слабость китайской экономики и сокращение глобального рынка смартфонов продолжают оказывать давление на бизнес Xiaomi. Компания отчиталась также об операционном убытке и чистом убытке, что стало следствием снижения стоимости вложений и инвестиций.
В сегменте смартфонов выручка сократилась на 11% г/г и составила 42,5 млрд юаней на фоне снижения поставок и уменьшения средней цены реализации смартфонов. За квартал глобальные поставки снизились на 8% до 40,2 млн ед. И все же отмечаем признаки улучшения ситуации, исходя из того, что кварталом ранее снижение выручки составляло 28% г/г, а сокращение поставок – 26% г/г. Доля Xiaomi на мировом рынке немного снизилась до 13,6% с 13,8% кварталом ранее, но компания стабильно сохраняет за собой третье место после Samsung и Apple.
На внутреннем рынке компания продолжает активно развивать премиум-сегмент. За квартал поставки смартфонов на внутренний рынок стоимостью 3 тыс. юаней и выше выросли на 14% г/г. Также в приоритете развитие сети розничных офлайн-магазинов. Хотя из-за действия антиковидных мер многие розничные точки Xiaomi были некоторое время закрыты в 3 квартале, это не помешало компании открыть новые магазины.
Xiaomi также сообщила, что в День холостяка, который прошел уже после окончания отчетного квартала, ее продажи на всех площадках и через все каналы составили суммарно 17 млрд юаней. Xiaomi заняла первое место по количеству и общей стоимости продаж смартфонов на базе Android на крупнейших онлайн-площадках Tmall.com, JD.com, Pinduoduo, Douyin.
В сегменте умных устройств и бытовой техники выручка снизилась на 9% г/г и составила 19 млрд юаней. Наибольший рост доходов, как и кварталом ранее, был зафиксирован в категории крупной бытовой техники (+70% г/г). В категории смарт-телевизоров доходы снизились на 19% г/г, несмотря на рост поставок на 9% г/г. Платформа искусственного интеллекта вещей Xiaomi продолжает активно расширяться. За квартал количество подключенных к платформе устройств (за исключением смартфонов, планшетов и ноутбуков) увеличилось на 39% г/г до рекордных 558,3 млн.
Хотя результаты Xiaomi оставляют желать лучшего, наблюдается позитивная динамика по сравнению с прошлым кварталом. Компании не удается увеличить свою долю на глобальном рынке хотя бы до уровня 2021 года, так как основные конкуренты Samsung и Apple выглядят более устойчиво и лучше справляются с негативом. Невзирая на это, Xiaomi остается крупным игроком на рынке смартфонов и умной техники. Xiaomi неизменно считает необходимостью поддерживать свой статус инновационной компании и наращивает вложения в R&D, в том числе в свой будущий электромобиль.
Инвестиционный кейс Xiaomi по-прежнему актуален. Мы подтверждаем целевую цену по акциям Xiaomi на уровне HKD 13,30 на июль 2023 года с потенциалом 36% с текущего уровня.
Исходная идея:
С конца июня акции Xiaomi просели сильнее широкого рынка и индекса Hang Seng - более чем на 20%. Результаты компании за 2Q22 подтвердили, что глобальная отрасль смартфонов пока не в лучшей форме. Xiaomi сообщила о снижении поставок и сокращении выручки от продаж смартфонов на 26% г/г и 28% г/г соответственно, по итогам прошедшего квартала. Однако отмечаем признаки того, что снижение финансовых показателей в ключевом сегменте смартфонов вскоре может приостановиться, так как второй квартал кряду Xiaomi удается наращивать долю на рынке с минимальных значений, зафиксированных в 4Q21. Кроме того, во 2H22 макроконъюнктура в Китае должна улучшиться, что будет способствовать восстановлению внутреннего потребления.
Мы повышаем рейтинг с "Держать" до "Покупать" по акциям Xiaomi. Подтверждаем целевую цену на уровне HKD 13,30 на июль 2023 года с апсайдом 17,9%.
Xiaomi - китайская технологическая компания, производитель смартфонов, умных устройств, бытовой техники. Умные устройства Xiaomi поддерживают технологию IoT и подключаются к платформе AIoT собственной разработки, имеют выход в интернет и могут управляться со смартфона.
Xiaomi входит в тройку лидеров на мировом рынке смартфонов с долей 13,8% по состоянию на 2Q22 по данным Canalys. Компания занимает 3-е место по объему поставок после Samsung и Apple. В материковом Китае рыночная доля Xiaomi составляет 15,7%.
В свое время Xiaomi сделала себе имя на качественных бюджетных смартфонах, но теперь акцент на развитии сегмента премиум. Смещение акцентов позволяет компании привлечь новых клиентов и увеличить среднюю цену реализации смартфонов, что является залогом роста выручки.
Xiaomi использует разные каналы продаж, что позволяет находить новых клиентов и расширять аудиторию. Более 50% покупателей, которые приобрели смартфоны последних моделей Redmi K50, Redmi K50 Pro и линейки Xiaomi 12, ранее никогда не пользовались смартфонами компании и стали для нее новыми клиентами.
Уникальная платформа искусственного интеллекта вещей (AIoT) активно расширяется. В 2Q22 количество устройств Xiaomi, подключенных к платформе AIoT по всему миру, достигло 526,9 млн (+41% г/г). Обычно пользователи настолько удовлетворены опытом использования техники Xiaomi с поддержкой IoT, что со временем приобретают все больше устройств. В 2Q22 число пользователей с 5 и более подключенными к платформе устройствами увеличилось до 10,2 млн (+37% г/г).
Xiaomi ведет разработку собственного электрокара, старт массового выпуска запланирован на начало 2024 года. Электромобили активно набирают популярность ввиду озабоченности вопросами экологии. В Китае доля электрокаров на дорогах самая высокая в мире, более 60% мировых продаж авто на электрической тяге приходится именно на Поднебесную. В 2021 году Xiaomi приобрела небольшую компанию DeepMotion для усиления своих разработок в области автономного вождения.
Ключевыми рисками для бизнеса Xiaomi являются: регуляторные и законодательные риски, геополитические риски, замедление экономического роста и внутреннего потребления в КНР из-за локдауна, сокращение глобальных поставок смартфонов, дефицит основных компонентов и чипов для производства смартфонов, перебои с поставками, увеличение сроков морских перевозок.