Акциям Pinterest есть куда снижаться
Драйверы
На прошлой неделе Pinterest представил годовой отчет, который в основном оказался лучше ожиданий аналитиков и собственных прогнозов компании. Однако прогнозы по росту оказались хуже предыдущих, поэтому рынок отреагировал падением акций на 28% на постмаркете, и даже позитивная интеграция сервиса компании с Google не позволила котировкам восстановиться до значений до отчета. С нашей точки зрения, акции компании до сих пор выше своей справедливой стоимости, несмотря на внушительное падение.
Мы повышаем целевую цену для акций Pinterest с $ 27 до $ 30 на следующие 12 мес., однако присваиваем рейтинг «Продавать» с даунсайдом 16,2%.
При оценке стоимости акций Pinterest мы опирались на прогнозные мультипликаторы P/E, EV/EBITDA и EV/S компаний-аналогов, а также собственные исторические мультипликаторы за последние 2 года.
Pinterest (NYSE: PINS) — американская компания, создатель одноименной социальной сети с элементами фотохостинга и e-commerce. Основным каналом выручки являются рекламные доходы.
После 2022 года темпы роста мирового рынка цифровой рекламы ускорились. За 2023 год рынок увеличился на 10% г/г и достиг $ 679,7 млрд (в 2022 году +8% г/г). Рынок продолжит свой рост, однако ожидается, что он замедлится из-за высокой базы предыдущих лет. Прогнозируется, что к 2028 году рынок цифровой рекламы поднимется до $ 965,6 млрд с GAGR 7,3%, по данным Statista.
При этом Pinterest имеет огромный потенциал роста выручки на международных рынках. Около 80% пользователей компании находятся за пределами США и Канады, однако на их долю приходится лишь 20% всей выручки. То есть увеличение монетизации за пределами США будет основной задачей Pinterest в ближайшие годы. Этому должна поспособствовать новая интеграция с Google, которая позволит распространить функции, доступные в США, Канаде и Европе, на иностранные рынки.
Pinterest оперирует в тех направлениях рынка рекламы, которые растут опережающими темпами, а именно — онлайн-рекламы, мобильной рекламы ивидеорекламы.
Развитие в направлении social e-commerce дает Pinterest преимущества по сравнению с конкурентами. Среднегодовые темпы роста данного направления на горизонте 2030 года составят около 30%. Выручка от рекламы товаров из каталогов растет более чем на 40% г/г, хотя доля такой рекламы в общей выручке пока невелика.
Усилия компании по увеличению вовлеченности приносят результаты. За весь 2023 год Pinterest добавила 48 млн ежемесячно активных пользователей (MAU), их общее число достигло 498 млн — абсолютный рекорд компании.
В конце 2023 года Pinterest анонсировала программу buyback в размере $ 1 млрд, остаток выкупа по ней составляет около $ 800 млн (3% капитализации). Pinterest не входит в число компаний, регулярно и активно проводящих обратный выкуп, будучи компанией роста. Однако формирование практики обратного выкупа является позитивным фактором.
Основные риски для Pinterest сопряжены с высокими процентными ставками, повышенной волатильностью на американском фондовом рынке, ослаблением роста глобального рынка онлайн-рекламы.
Технический анализ
В конце октября 2023 года акции Pinterest пробили сильный уровень сопротивления $ 29 и вошли в узкий восходящий канал, который недавно также был пробит, но уже вниз. Так как акции уже четвертый торговый день закрываются ниже этого канала, можно говорить о закреплении под ним и ожидании последующего снижения до нынешнего ближайшего уровня поддержки $ 29. Также под этим уровнем образовался большой незакрытый гэп, который, исходя из исторической практики, рано или поздно будет закрыт.
