Alexion Pharmaceuticals - дешевый и интересный актив на 2020
Обновление от 02.10.20: инвест-идея ПОДТВЕРЖДЕНА, целевая цена ПОВЫШЕНА
Обновление от 25.08.20: инвест-идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ
- Акции Alexion Pharmaceuticals за период с начала года понесли гораздо меньшие потери, чем американский рынок в целом.
- Мы считаем, что в ближайший год у Alexion есть все шансы перегнать рынок по доходности благодаря дальнейшему улучшению показателей операционной деятельности и поступлению позитивных новостей с фронта научных разработок и клинических испытаний.
- Представленная компанией отчетность за второй квартал выглядела вполне убедительно с операционной точки зрения и не внушила нам опасений по поводу перспектив Alexion в условиях пандемии коронавируса.
- Сохраняющаяся выраженная фундаментальная недооцененность акций Alexion подкрепляет наши конструктивные ожидания по инструменту на ближайший год.
Обновление от 20.05.20: инвест-идея ПОДТВЕРЖДЕНА, целевая цена ПОНИЖЕНА
Обновление от 06.02.20: инвест-идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ
Alexion Pharmaceuticals - дешевый и интересный актив на 2020 год
Краткое описание эмитента
- Alexion Pharmaceuticals (NASD: ALXN) – американская биофармацевтическая компания, разрабатывающая и выпускающая препараты преимущественно от редких заболеваний, была основана в 1992 году.
- Рыночная капитализация Alexion Pharmaceuticals составляет $24,4 млрд, численность штата – 2656 сотрудников.
- Наиболее известным и успешно себя зарекомендовавшим препаратом компании является Soliris (eculizumab) для лечения пароксизмальной ночной гемоглобинурии и атипичного гемолитико-уремического синдрома, выручка от этого наименования в третьем квартале составила 78% от общей величины продаж Alexion. Другие коммерциализированные препараты компании – Ultomiris, Strensiq и Kanuma.
- Акции Alexion Pharmaceuticals в 2019 году заметным образом отставали от американского фондового рынка в целом – принесли порядка 12,5% по сравнению с доходностью 28,4% по индексу S&P 500, при том, что основные показатели квартальных отчетностей компании демонстрировали планомерное улучшение.
- Мы считаем, что в 2020 году у Alexion есть все шансы наверстать свое неоправданное отставание от рынка и даже перегнать его по доходности благодаря дальнейшему улучшению показателей операционной деятельности и поступлению позитивных новостей с фронта научных разработок и клинических испытаний.
- Выраженная фундаментальная недооцененность акций Alexion подкрепляет наши конструктивные ожидания по инструменту на ближайший год.
Мы присваиваем акциям Alexion Pharmaceuticals рекомендацию "Покупать".
Факторы роста и финансовые результаты
Alexion Pharmaceuticals занимает собственную нишу в сегменте лечения редких заболеваний и выпускает дорогостоящую терапию, которая заметно улучшает качество жизни столкнувшихся с этими недугами людей.
Soliris (eculizumab) для лечения пароксизмальной ночной гемоглобинурии, атипичного гемолитико-уремического синдрома и других заболеваний является блокбастером Alexion, от которого зависит львиная доля выручки компании. Потенциал наращивания продаж Soliris в среднесрочной перспективе все еще сохраняется – препарат продолжает выходить на новые рынки, в частности, ранее в этом году Alexion Pharmaceuticals добилась расширения показаний к применению Soliris в Японии.
Soliris одобрен для применения по 4 основным показаниям, при этом в связи с истечением патента по лечению пароксизмальной ночной гемоглобинурии Alexion ведет работу по переключению пациентов, принимавших Soliris, на Ultomiris – FDA одобрила последний для такого применения, а в октябре одобрила и применение для лечения атипичного гемолитико-уремического синдрома, то есть, теперь у препаратов пересекаются 2 назначения. При этом ближайший конкурент-дженерик блокбастера Soliris (от Amgen) выйдет на рынок не раньше 2022 года, поэтому мы констатируем, что у Alexion предостаточно времени для перевода пациентов с одного препарата на другой в плановом режиме.
При этом у препарата Soliris есть орфанный статус в отношении атипичного гемолитико-уремического синдрома в США и Европе до ноября 2023 года, в отношении миастении гравис – до октября 2024 года в США и августа 2027 года в Европе, в отношении оптического нейромиелита – до середины 2026 года в США и августа 2029 года в Европе. Это позволит защитить препарат от конкуренции на ближайшие годы, и у нас есть основания ожидать положительной динамики продаж Soliris вопреки истечению части патентов вплоть до 2025 года.
В октябре Alexion объявила о приобретении Achillion Pharmaceuticals за $930 млн – данная сделка потребовалась компании для дополнения своей линейки двумя экспериментальными препаратами для лечения пароксизмальной ночной гемоглобинурии, которые в сочетании с Ultomiris дают повышение эффективности терапии этого недуга.
Кроме того, Alexion Pharmaceuticals ведет партнерские разработки с Dicerna Pharmaceuticals, в рамках которых Alexion получила эксклюзивные права на молекулы GalXC RNAi (РНК-интерференция), с помощью которых могут быть внедрены новые терапевтические подходы к лечению широкого спектра заболеваний.
Что касается финансовых результатов, по итогам третьего квартала выручка Alexion Pharmaceuticals продемонстрировала рост на 23% г/г и составила $1,26 млрд, превысив усредненные прогнозы на $20 млн.
Чистая прибыль компании составила $635,8 млн, а в расчете на акцию достигла $2,79 и на 31 цент превзошла ожидания.
Продажи ключевого наименования Soliris увеличились на 11,5% г/г до $990,5 млн.
Компания повысила прогноз по скорректированной прибыли на 2019 год с $9,65-9,85 на акцию до $10,25-10,40, по выручке – с $4,75-4,80 млрд до $4,86-4,89 млрд.
Мы положительно оцениваем отчетность компании за третий квартал и обращаем внимание на устойчивую долгосрочную положительную динамику выручки и прибыли, которой на данном этапе ничто не угрожает.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Сравнение основных мультипликаторов Alexion Pharmaceuticals с медианными среди компаний-конкурентов и средними по сектору демонстрирует наличие значительной фундаментальной недооцененности рассматриваемой нами бумаги.
Технический анализ
С технической точки зрения, на недельном графике формируется масштабный "треугольник", при этом цена ранее отжалась от его нижней границы, и мы ожидаем пробития фигуры в среднесрочной перспективе в направлении предшествующей тенденции – вверх.
