Alexis Pharmaceuticals: скандалы, интриги, расследования

Технический анализ

Торговый план по продаже акций $ALXN представлен на рис. 1.



Цена акции завершила формирование 2,5-летней вершины «Голова и плечи». Состоялся пробой линии шеи, после чего цена перешла в боковую консолидацию в форме Четырехугольника длительностью около года. На днях состоялся выход из четырехугольника вниз на объемах, что подтвердило основной нисходящий тренд и теперь дает возможность работать от продаж с минимальной целью в 75 долл. за акцию.

Фундаментальный анализ

23 мая 2017 г. акции Alexion Pharmaceuticals устремились вниз. Фирма объявила о замене значительной части топ-менеджмента, от CFO до директора по персоналу. Это могло быть сигналом о том, что компания столкнулась с проблемами, еще не известными инвесторам. В пользу этого говорит и недавний скандал в Бразилии: в начале мая полиция совершила рейд на офис Alexion в Сан-Паулу, в рамках расследования практики продаж Soliris — самого дорогого лекарства в мире. Alexion обвиняется в субсидировании исков пациентов к национальной системе здравоохранения, поспособствовавших увеличению продаж препарата. Также, в 2016 г. компания на два месяца опоздала с предоставлением формы 10-Q в SEC в связи с внутренним расследованием, опять же, о практике продаж. Однако тогда руководство заявило, что не выявило значительных нарушений.

Говоря о финансовых показателях (см. табл. 1 в Полной версии), необходимо отметить, что компания весьма устойчива и умеренно использует заемные средства — коэффициент Debt/Equity равен 0.34, что входит в рамки нормального значения по отрасли.

Сравнение по показателю EPS показывает высокую доходность компании по сравнению с отраслевыми конкурентами (к примеру, VRTX и INCY): 2.11 против 0.71 и -0.54 соответственно.
В то же время, Gross Margin компании составляет значительные 91.76, что в два раза опережает отрасль. Впрочем, учитывая бизнес-модель Alexion — продажа дорогих лекарств от редких, часто неизлечимых заболеваний, это неудивительно.
Также, в течение трех крайних кварталов актуальные доходы оказались выше прогнозных (см. рис. 2). Alexion и дальше ожидает хороших продаж: Strensiq, второй основной источник дохода компании, показывает рост, и ожидается как расширение внедрения препарата среди больных гипофосфатазией, так и увеличение числа таких больных.

Однако табл. 2 показывает, что компания может быть переоценена. Это может складываться из ожиданий инвесторами высоких будущих доходов, которые, на фоне последних событий, уже не так очевидны.

С точки зрения сезонности, для акций компании Alexion Pharmaceuticals характерен рост в период с середины июня до конец декабря, но, ввиду сильной в последнее время зависимости цены акций от новостного фона, в этом году котировки могут отклониться от тренда.

В целом, акции Alexion сейчас связаны с большой неопределенностью. С одной стороны, компания стабильно оправдывала ожидания по части продаж и является по сути монополистом на некоторых рынках с достаточно стабильным спросом. С другой стороны, сильная зависимость доходов всего от 2–3 препаратов создает значительные риски, а сомнительные практики продаж вредят репутации. Оптимистичный прогноз на 2017 г. может быть омрачен появлением новых скандалов или развитием старых. И, конечно же, многое будет зависеть от эффективности нового руководства компании.

Полная версия