Alibaba: маркетплейс собственных IPO
Драйверы
Выручка Alibaba (NYSE: BABA) выросла на 10 % по сравнению с прошлым годом, в первую очередь из-за повышения готовности продавцов инвестировать в рекламу и увеличения GMV онлайн-товаров, генерируемых на Taobao и Tmall, за исключением неоплаченных заказов. Рост также отразил успешный Торговый фестиваль 6.18, который привел к значительному увеличению объема заказов и средней стоимости заказа.
Выручка от прямых продаж и прочих доходов от розничной торговли в Китае за квартал, закончившийся 30 июня 2023 г., составила 30 167 млн юаней (4 160 млн долларов США), увеличившись на 21% по сравнению с 24 998 млн юаней в том же квартале 2022 г., в основном из-за высокие продажи, обусловленные категорией бытовой электроники.
Бизнес стабильно генерирует FCF. Денежный запас компании за год вырос. Долговых проблем нет.
Холдинг стоит 9.4 EBITDA. На IPO дочки можно позиционировать бизнес как IT и идти на NASDAQ за большими мультипликаторами. Это было бы правильно.
Кварталом ранее - в мае - компания сообщила:
«Во-первых, мы планируем полностью отделить нашу группу облачной аналитики и завершить ее публичный листинг в течение следующих 12 месяцев в качестве независимой компании. Бизнес-модель Cloud Intelligence, профиль клиента и этап разработки принципиально отличаются от другого ориентированного на потребителя бизнеса в экосистеме Alibaba. Полная независимость позволит облачной аналитике еще больше отточить свою бизнес-стратегию и оптимизировать операции и организацию.
Во-вторых, Freshippo и Cainiao за годы работы установили дифференцированные ценностные предложения для клиентов, стабильные и четко определенные бизнес-модели и четкий путь к прибыльности. Мы считаем, что эти две компании готовы стать публичными. Наш совет одобрил план Freshippo по запуску процесса IPO и план Cainiao по изучению IPO в ближайшие 12-18 месяцев.
В-третьих, Alibaba International Digital Commerce Group изучит возможность привлечения внешнего капитала для поддержки расширения бизнеса на мировом рынке. Успешное выполнение вышеуказанных транзакций зависит от различных факторов, таких как рыночная среда, разрешения регулирующих органов и так далее.
Мы уверены в возможностях и перспективах роста Alibaba International Digital Commerce Business Group, или AIDC, и планируем начать процесс внешнего финансирования. Привлечение капитала поможет бизнес-группе выйти на новые географические рынки, инвестировать в новые технологии, расширить свою базу потребителей и поставщиков, укрепить свою управленческую команду, а также развивать и улучшать свои продукты и услуги для своих клиентов по всему миру.
Мы начинаем процесс изучения IPO Cainiao Smart Logistics Group. Группа предоставляет услуги цепочки поставок, логистики и доставки клиентам и продавцам, которые являются клиентами Taobao и Tmall Business Group и AIDC, а также сторонним клиентам. Alibaba Group владеет 67% акций компании. Мы планируем завершить IPO в ближайшие 12-18 месяцев.
Мы начинаем процесс IPO для Freshippo, нашего нового розничного бизнеса, и мы ожидаем, что IPO будет завершено в ближайшие 6-12 месяцев. Важно отметить, что, за исключением Taobao и Tmall Business Group, этим предприятиям и другим дочерним компаниям дается ограниченный период времени для оценки капитала Alibaba Group, включая вливание капитала и наши кредитные линии, основанные на рыночных условиях, после чего у каждого бизнеса должен быть свой собственный капитал. возможности самостоятельного финансирования, которые могут включать в себя привлечение частного капитала, выпуск долговых обязательств и становятся публичными. Мы считаем, что успешное завершение этих сделок будет способствовать дальнейшей оптимизации структуры нашего капитала и укреплению нашей денежной позиции, которые затем могут быть использованы для получения прибыли акционерами.»
Было в прошлом квартале:
Стало в отчетном квартале - Китайский гигант оживает:
В этой презентации четко обозначили показатели сегментов "под вывод на IPO".
Мы планируем полностью отделить нашу группу облачной аналитики и завершить ее публичный листинг в течение следующих 12 месяцев в качестве независимой компании - сказали в мае 2023.
Cainiao Smart Logistics Group. Мы планируем завершить IPO в ближайшие 12-18 месяцев - сказали в мае 2023.
Комментарии менеджмента:
«Компания показала хорошие результаты, поскольку мы продолжаем реорганизацию, которая начинает придавать новый импульс бизнесу, — сказал Даниэль Чжан, председатель и главный исполнительный директор. Выручка и EBITA увеличились на 14% и 32% в годовом исчислении благодаря улучшениям во всех направлениях бизнеса», — сказал Тоби Сюй, финансовый директор.
В этом квартале мы выкупили ADS на сумму 3,1 миллиарда долларов США, что поддерживается нашим постоянным генерированием значительного свободного денежного потока. Наш сильный свободный денежный поток и балансовый отчет дают нам прекрасную возможность повысить нашу конкурентоспособность и использовать новые возможности.
Итого:
Alibaba хочет целых 6 IPO для сегментов своего бизнеса: Сloud Intelligence Group, Taobao Tmall Commerce Group, Local Services Group, Cainiao Smart Logistics Group, Global Digital Commerce Group и Digital Media and Entertainment Group. Если сможет - это будет отличный драйвер для раскрытия стоимости компании.
Ждем, это дело небыстрое, но сигнал в рынок уже отправлен. Выходы дочек на публичные торги должны стать основными драйверами прироста капитализации. Компания при этом может превратиться в подобие АФК Система, если все IPO пройдут успешно. Они могут оставить пакеты, которые дадут контроль и консолидацию, сделают привлечение денег внутрь компании, а совокупность долей, которые могут оцениваться дороже текущих мультипликаторов, разгонит котировки холдинга.
В этой презентации теперь четко обозначили показатели сегментов "под вывод на IPO". Чисто гипотетически можно считать, что облако могут разместить за 3-5 выручек, если сделают упор на повышение процента прибыльности операций. На уровне оценки сейчас облако дает лишь 1% от общей EBITDA группы, а вот визуализация доли в дочке могла бы дать +20+25 млрд долларов капитализации или около 10% прироста+ к текущим (а может и больше). Но это надо смотреть ближе к делу, может быть, получится продать дочку дорого и сделать большой вклад в капитализацию. Cainiao Smart Logistics Group - вот тут EBITDA еще квартал назад была убыточна, зато есть наиболее высокие темпы роста в группе, так что и мультипликатор может быть выше.
В итоге - ждем итогов IPO хотя бы первых трех анонсированных сегментов - они должны пройти до конца 2024, если верить срокам, что были озвучены в мае этого года.