Инвесторы Align Technology улыбаются при любых обстоятельствах

О компании

Align Technology (NASD: ALGN) — производитель цифровых 3D-сканеров и прозрачных капп Invisalign, используемых в ортодонтии. 44% выручки компании приходится на США, а 56% — на международный рынок, в котором доминирует Швейцария (около 34% от совокупной выручки). По итогам 2021 г. на Китай пришлось 7%

Факторы инвестиционной привлекательности

• Align — крупнейший и быстрорастущий игрок в сегменте стоматологического оборудования. Каждый 10-й пациент, обращающийся за ортодонтическими услугами, пользуется продуктами компании. Компания сохраняет огромный потенциал роста доли рынка за счет своей стратегии развития. В частности, Align запустила новую программу, стимулирующую спрос в подростковом сегменте, занимающем 2/3 всего рынка. Также компания предлагает дантистам новые более выгодные коммерческие условия.

• Первый квартал для компании стад более сложным, чем ожидалось: финансовые результаты оказались под давлением из-за COVID-19. К этому добавились нарушения в цепочках поставок и растущее инфляционное давление. Неблагоприятный эффект на объем поставок оказали последствия геополитического конфликта в Восточной Европе и укрепление доллара по отношению к другим валютам. Несмотря на это, компания продемонстрировала рост выручки на уровне 8,8% г/г. Эти же факторы могут отразиться на отчете компании за второй квартал, но уже сейчас появляются признаки улучшения ситуации. Снятие карантинных ограничений в Китае может способствовать восстановлению международного спроса.

• Если динамика поставок начнет восстанавливаться по итогам второго и начала третьего кварталов 2022 г., то рынок отреагирует позитивно. По оценкам Precedence Research, долгосрочный темп роста сегмента стоматологического оборудования может составлять 8,7%. Компания до сих пор успешно наращивала свою долю на рынке и росла быстрее конкурентов.

• Align отозвала свой годовой прогноз на 2022 г. по росту выручки на 20% из-за влияния внешнеэкономических и политических факторов на бизнес. При этом компания сохраняет планы по выходу на высокие долгосрочные темпы роста выручки и прибыли на уровне 20-30%.

• Дополнительную поддержку акциям Align может оказать ускоренная программа обратного выкупа. До 26 июля менеджмент планирует потрать на buyback $200 млн. После этого в программе останется еще $322 млн на обратный выкуп.

Вывод

На протяжении последних девяти месяцев цена акций Align находится в нисходящем тренде: котировки упали на 65% от максимума сентября прошлого года. Текущие уровни благоприятны для формирования долгосрочной позиции. Оценки по мультипликаторам значительно отстают от исторических средних значений по компании. По сравнению с конкурентами акции Align также выглядят недооцененными, учитывая ожидаемый долгосрочный темп роста выручки.

Целевая цена акции – $349, рекомендация – «покупать». Бумаги компании торгуются на СПБ Бирже.