Алроcа: дивидендов не будет, расходимся
Обновление от 18.01.21: аналитик усредняет убыточный шорт по 103.2. Отразили в параметрах идеи
Компания сообщила о росте продаж в последний месяц 2020 г. на 43,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до $521,6 млн, из них $470,3 млн пришлось на продажу алмазного сырья и $51,2 – бриллианты.
Результаты за декабрь вышли ожидаемо сильные за счёт отложенного спроса и предновогодних праздников. АЛРОСА связывает такие результаты продаж со спросом со стороны гранильного сектора и дополнительными поступлениями от продажи готовых бриллиантов. Тем не менее, суммарные продажи по итогам 2020 г. снизились на 16% - до $2,8 млрд.
Мы считаем, что отложенный спрос сыграл свою роль, пик пройден, в связи с этим, потенциал продаж алмазно-бриллиантовой продукции ограничен. Возможно поэтому, акции АЛРОСА, не смогли преодолеть уровень сопротивления вблизи исторических максимумов.
В связи с этим, мы увеличиваем шорт в акциях АЛРОСА.
С технической точки зрения, акций не смогли преодолеть уровень сопротивления в районе 107-108 руб. и скорректировались вниз. Кроме того, котировки АЛРОСА пробили восходящий тренд.
Обновление от 16.11.20: идея продлена аналитиком , комментарий: "ковид никуда не ушел, начали вводить лакдауны, продажи дальше будут падать"
Исходная идея
Выручка за отчётный период упала на 82% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 10,4 млрд руб. на фоне снижения продаж из-за влияния пандемии. Чистая прибыль составила всего 263 млн руб. против 13,5 млрд руб. годом ранее. А свободный денежный поток ушёл в отрицательную зону и составил -8,3 млрд руб. за I пол. 2020 г. против 28,2 млрд руб. за I пол. 2020 г. В связи с текущей дивидендной политикой компании, АЛРОСА не будет платить дивиденды за 6 мес. 2020 г. из-за отрицательного FCF.
Таким образом, результаты оказались даже хуже всех наших пессимистичных ожиданий. Здесь даже закупки алмазов в Гохран не сильно помогут. Напомним, ранее мы писали:
Основная причина, почему акции АЛРОСА не падают – это возможные закупки у компании в Гохран алмазов на сумму $0,5-1 млрд. Если Минфин одобрит сделку на сумму $1 млрд – это компенсируют суммарное падение продаж за 7 мес. 2020 г., но ещё остаются продажи за следующие 5 месяцев, которые будут ниже на 50-80% чем в прошлом году. Таким образом, мы сохраняем негативный взгляд по отношению к АЛРОСА, так как ситуация в Индии остаётся прежней.
В результате чего, мы открываем короткую позицию по акциям АЛРОСА с целевым ориентиром 61 руб. за акцию.
