Алроса: дивиденды блестят на горизонте
Ожидаем роста интереса к акциям компании АЛРОСА
Котировки компании АЛРОСА, которая производит примерно 90% алмазов России и занимает примерно 28% долю в мировой добыче, выросли на 30% с начала года, примерно на уровне индекса МосБиржи и отраслевого индекса металлов и горнодобывающей отрасли, которые повысились соответственно на 33% и 28%.
Наши ожидания и консенсус-прогноз
Мы полагаем, что инвесторы могут проявить повышенный интерес к акциям компании АЛРОСА в ближайшие 3 месяца в ожидании возможных дивидендов, что может поспособствовать росту ее котировок.
Ключевые факторы и катализаторы роста
- У компании АЛРОСА устойчивое финансовое положение.
По словам менеджмента компании, несмотря на единоразовый рост НДПИ в этом году, чистый долг остается отрицательным благодаря неплохому свободному денежному потоку. Компания сейчас лучше подготовлена к кризисам и внешним рискам благодаря сформированной «подушке безопасности», которая даже в случае полного отсутствия сбыта позволит компании функционировать достаточно долго. АЛРОСА изменила свои каналы продаж, схемы работы с банками и получения оплаты. Существенно изменилась клиентская база, увеличилась концентрация на определенных клиентах. АЛРОСА выполнила или перевыполнила большинство показателей, поставленных наблюдательным советом на 2022 год. Первый квартал 2023 года также был неплохим. Учитывая большую долю АЛРОСА на мировом рынке алмазов, заменить ее поставки очень сложно. По словам менеджмента, российские алмазы продолжают пользоваться спросом.
- АЛРОСА — долгосрочная ставка на структурный дефицит алмазов.
2022 год был довольно хорошим для компании: цены на алмазное сырье были на десятилетних максимумах, что компенсировало снижение 2019-20 гг. Это могло обеспечить высокие финансовые результаты АЛРОСА в 2022 году. Однако в этом году появились некоторые опасения: продажи ювелирных изделий в США и Китае идут не так хорошо, как ожидалось, а в последние месяцы цены на тендерах снизились. Запасы бриллиантов увеличиваются за счет снижения продаж в США и Китае. Однако запасов алмазов практически нет. Тем не менее по мере нормализации макроэкономической ситуации спрос, как ожидается, будет восстанавливаться, что обострит проблему структурного дефицита на рынке на фоне сокращения добычи после закрытия некоторых месторождений. В долгосрочной перспективе акции АЛРОСА являются хорошей инвестиционной ставкой на структурный дефицит на рынке алмазов.
- Финансовое положение позволяет компании выплатить дивиденды.
В конце июня глава Якутии Айсен Николаев прокомментировал Интерфаксу, что АЛРОСА может выплатить дивиденды за 1П23, если ситуация на рынке алмазов останется стабильной. Это было согласовано с основными акционерами группы — правительством России и Якутией. По словам Айсена Николаева, сейчас ситуация на рынке алмазов в целом нормальная. Учитывая чистую денежную позицию АЛРОСА, можно полагать, что в соответствии с дивидендной политикой группа должна выплатить не менее 100% свободного денежного потока в качестве дивидендов. По нашим оценкам, дивидендная доходность за 1П23 могла бы составить 7-9%.
- Слабый курс рубля выгоден компании.
Ослабление рубля позитивно отражается на финансовых показателях компании: когда рубль слабеет на 5%, EBITDA компании увеличивается примерно на 10%.
