АЛРОСА: алмазы за 70
Драйверы
Обновление от 30.05.2024: целевая цена ПОНИЖЕНА
Акции АЛРОСА с начала недели подешевели на 0,5% при снижении индекса Мосбиржи на 3%.
АЛРОСА в I квартале 2024 года снизила чистую прибыль по РСБУ на 8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 20,5 млрд руб. С учетом этой статистики а также оценочный средне- и долгосрочный эффект от обсуждаемых в Госдуме налоговых новаций правительства, мы снизили оценку дивидендных выплат компании по итогам 2024 г. с 9,2 руб/ао до 8 руб./ао. Рыночная оценка дивидендов за 2024 г. равна, по нашим данным, порядка 5 руб./ао. В то же время, мы несколько улучшили оценки справедливой стоимости эмитента на основании сравнительного анализа.
Оценка справедливой стоимости компании после пересмотра составляет 123,95 руб./ао против 125 руб/ао ранее, что предполагает рекомендацию «покупать». Оценка дисконта – поправки на риски вложений в бумаги эмитента равна сравнительно высоким для акций в нашем покрытии 25%. При повышенных рисках прогноза ожидаем сохранения сравнительно благоприятной динамики цен акций компании до конца текущей недели.
Обновление от 15.01.2024: целевая цена ПОВЫШЕНА
Акции АЛРОСА по итогам прошлой недели подорожали более, чем на 3%, оказались, таким образом, в числе лидеров роста среди ликвидных бумаг.
Минфин пока не рассматривает вариант поддержки АЛРОСА за счет увеличения финансирования закупок в Гохран, заявил замминистра финансов РФ Алексей Моисеев. Согласно комментариям господина Моисеева, пока нет «никаких признаков», что компании потребуется поддержка. «У компании колоссальный запас прочности, там отрицательный чистый долг, причем с большим запасом», - сказал господин Моисеев. По словам замминистра, санкции – «конечно, это довольно неприятная история», но «будем смотреть, как она будет развиваться». Информация косвенно, как представляется, соответствует нашим благоприятным, в целом, оценкам среднесрочной инвестиционной привлекательности компании.
Расчетное значение справедливой стоимости АЛРОСА составляет 125,01 руб./ао, что предполагает 68 %-ный потенциал роста и рекомендацию «покупать». Дисконт – поправка на риски инвестиций в акции бумаги компании составляет по-прежнему сравнительно высокие для бумаг в нашем покрытии 25%.
Обновление от 07.12.2023: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Лидеры индийской алмазной отрасли приняли решение не продлевать добровольное эмбарго на импорт алмазного сырья, срок которого истекает 15 декабря, сообщает агентство Rapaport со ссылкой на главу Gem and Jewellery Export Promotion Council (GJEPC) Випула Шаха.
Информация соответствует нашим прогнозам и заложенным в оценки справедливой стоимости АЛРОСА расчетам.
Полагаем, что, с одной стороны, эмбарго, очевидно, ухудшило операционные показатели и прогнозы выручки и прибыли компании по итогам 2023 г. Однако, параллельно данная инициатива сформирует импульс роста опасений, связанных с сокращением предложения, что традиционно стимулирует рост цен. Важно отметить, что сокращение продаж произошло на фоне возможного, с учетом, в том числе, статистики рынка фьючерсов на процентные ставки, завершения цикла ужесточения политики ФРС. На фоне замедления инфляции в США и ЕС, с учетом последних комментариев руководства ФРС и ЕЦБ - и под влиянием, впрочем, геополитических факторов -сформирован на низкодоходные инструменты. Такой сценарий с точки зрения кратко- и среднесрочных оценок, как правило, позитивен для рынка драметаллов и, в итоге, с определенным традиционным временным лагом учитывая сохраняющиеся на рынке корреляционные взаимосвязи – для рынка драгоценных камней.
Среднесрочная оценка справедливой стоимости бумаг АЛРОСА сохраняется на отметке 112,56 за акцию, что предполагает 68%-ный потенциал роста и рекомендацию «покупать». Оценка учитывает относительно высокий 25% - дисконт – поправку на риски вложений в бумаги компании.
Исходная идея:
Бумаги АЛРОСА открыли торги недели снижением на 1% при росте индекса Мосбиржи на 0,4%. На прошлой неделе акции компании также выглядели хуже рынка, подешевев на 2%.
Обсуждаемое ЕС очередное ограничение покупок российских алмазов с учетом очень высокой (30% в мировом производстве) глобальной доли Алроса представляется мерой, направленной на среднесрочное сдерживание отраслевой ценовой динамики за счет затоваривания азиатского сегмента и снижения потребления на основных рынках сбыта. Информация, полагаем, отражена в наших текущих оценках справедливой стоимости компании. Алроса традиционно придерживается политики приоритета цены продаж над их объемом (Price over Volume) и уже ответила на санкционные риски анонсированным на IV кв. 2023 г. сокращением предложения. Ожидаем традиционной поддержки выручке компании со стороны покупок Гохрана.
Среднесрочная оценка справедливой стоимости компании составляет 112,56 руб./ао, что предполагает 61%-ный потенциал роста 25%-ный дисконт – поправку на инвестиционные риски и рекомендацию «покупать».
Оценки финансовой статистики компании в 2024 -2025 г.г. будут учитывать возросшие санкционные риски при возможном, на фоне усиления рисков дисбалансов спроса – предложения на рынке, значимом для среднесрочных оценок компании, повышении прогнозных долгосрочных расчетных цен сбыта продукции компании.
