АЛРОСА: откопали алмаз на дне
Драйверы
АЛРОСА (ALRS) остается мировым лидером по объему добычи алмазов, но последние отчеты показывают, что фундаментально сейчас у компании все плохо, но это и есть хорошая возможность.
По итогам первого полугодия 2026 года выручка компании упала на 33%, до 90,3 млрд рублей, EBITDA обвалилась на 61%, до 14,4 млрд рублей, это минимум с 2015 года, а чистый убыток составил 9,5 млрд рублей против прибыли 40,6 млрд рублей годом ранее. Во втором квартале убыток немного сократился, до 150 млн рублей, за счет снижения себестоимости, а выручка выросла на 1% квартал к кварталу. По итогам 2025 года EBITDA уже упала на 26%, до 57,8 млрд рублей, а прибыль устояла в основном благодаря разовой продаже доли в ангольской «Катоке» за 15,9 млрд рублей, то есть без этой сделки результат был бы заметно хуже.
Причина в глубоком кризисе всего алмазного рынка: мировые цены на бриллианты падают уже несколько лет подряд, индекс Paul Zimnisky снизился на 11% с начала 2026 года, а индекс IDEX к сентябрю 2026 года упал на 48% от пика марта 2022 года. Проблема не только циклическая, но и структурная, глава Anglo American прямо признал, что отрасль недооценила угрозу синтетических камней, из-за которой спрос смещается от природных алмазов. У АЛРОСА ситуация сложнее, чем у De Beers, потому что к рыночному кризису добавляются санкции. Аналитики Велес Капитала допускают, что по итогам 2026 года EBITDA может сократиться более чем вдвое из-за падения продаж и низких цен.
При этом есть и первые проблески: мировые цены на необработанное сырье растут четвертый месяц подряд и достигли 112 долларов за карат в июне, крупные камни весом 2-10 карат подорожали на 6-9% с начала года, а сама компания уже в марте 2026 года заявила о развороте тренда на рынке. Ожидается также, что дефицит алмазов может возникнуть уже в конце 2026 года на фоне резкого сокращения добычи крупнейшими игроками. Именно в этом суть идеи: рынок сейчас оценивает компанию исходя из худшего сценария, но при первых устойчивых признаках разворота цикла, будь то стабилизация цен, дефицит предложения или улучшение отчетности, цена акции способна отреагировать ростом на опережение, поскольку основной негатив уже заложен в котировки.
При текущей цене капитализация компании составляет около 151,6 млрд рублей при 7,36 млрд акций в обращении. Мультипликаторы бессмысленны из-за убытка, но сама оценка перепроданна относительно мировых игроков.
Технически акция сейчас торгуется ниже минимумов 2012 года, то есть на уровнях, невиданных за всю публичную историю компании. На дневном графике формируется фигура, похожая на разворотную формацию "двойное дно", с двумя тестами зоны около 18-19 рублей и последующим отскоком. Сочетание экстремальной технической перепроданности с ожиданием цикличного разворота на алмазном рынке создает основание для долгосрочной спекулятивной покупки, хотя фундаментальный фон на данный момент остается очень слабым, поэтому стоит использовать очень маленькую долю портфеля в этой идее.
Купить (Long)
Тикер: ALRS
Цена: 20,55 руб. (текущая цена)
Стоп: нет
Цель: 60 руб.
Срок: 2 года.
