Алроса - цена вопроса?
Обновление от 03.10.19: негативный взгляд на Алросу подтвержден
- Акции Алросы — не тихая гавань, а бомба замедленного действия. Откупать Алросу по текущим уровням — это как в 2017 году откупать Магнит по 9000 рублей.
- Акции снова отскочили от локальных минимумов до 75-76 рублей под действием нерыночного спроса. Однако реальных триггеров к восстановлению нет.
- Продажи главного конкурента — De Beers — не восстанавливаются. Сентябрьская выручка De Beers всего на 3% выше, чем в августе, и на 39% ниже, чем год назад. На следующей неделе – 10 октября Алроса отчитается по объемам продаж за сентябрь – они будут провальными.
- Максимальный дивиденд Алросы составит 4.6 рублей за весь 2019 год, считают источники РДВ. По причине слабых продаж компания заплатит маленький дивиденд, либо не заплатит вообще. При такой выплате и текущей цене дивидендная доходность опустится до 6%, когда нормальная доходность для сектора M&M – 10%.
- Низкий дивиденд – триггер для падения Алросы. Не стоит ожидать скорого восстановления рынка. Макроэкономика влияет на финансовые показатели компании – падение с начала года. Вторая половина года традиционно слабее для Алросы.
Обновление от 10.09.19: идея на шорт подтверждена
Обновление от 08.08.19: идея на шорт и целевая цена подтверждены
Выручка Алросы упала за полугодие на 29%. Компания отчиталась по РСБУ за 1 полугодие 2019 года.
- Менеджмент Алросы заявил, что на рынке происходят "существенные кризисные явления":
- Избыточный объём стоков в гранильном секторе из-за завышенных ожиданий спроса
- Сложности с финансированием, с которыми столкнулись индийские огранчики-покупатели алмазов Алросы
- Кризис в торговых отношениях Китая и США, двух крупнейших потребителей ювелирных украшений с бриллиантами
- Выход ювелирных брендов в онлайн и отсутствие необходимости держать в ритейле значительные запасы продукции.
Цель источников РДВ по шорту Алросы 65 рублей, потенциал прибыли +15%.
Инвестидея: short Алроса
С начала года акции Алросы упали на 25% — и это не предел. На рынке алмазов всё очень плохо: и недостаток спроса, и переизбыток предложения.
Недостаток спроса на алмазы. Китай - второй крупнейший по размеру рынок сбыта алмазов в мире. Из-за ослабления юаня и неопределённости, падает реальное богатство китайцев. Соответственно, упал спрос на ювелирные изделия с бриллиантами.
Переизбыток предложения алмазов. Есть два фактора, из-за которых на рынке переизбыток предложения:
1. Крупнейшее за три года скопление алмазов у гранильных компаний. Аналитики De Beers считают, что переизбыток алмазов сохранится минимум до начала 2020 года.
2. Проблемы с привлечением капитала у алмазообрабатывающей отрасли в Индии. Индия - крупнейший покупатель необработанных алмазов.
Алроса — единственный публичный производитель алмазов, акции которого не обвалились за последние 3 года. Четыре публичных аналога Алросы подешевели с 2017 года на 35-93% даже с учётом выплаченных дивидендов (на фото).
Главная интрига в Алросе — какими окажутся продажи за июль. Отчёт компания опубликует 9 августа.
Ранее данные о продажах за июль опубликовала компания De Beers, ближайший аналог Алросы. Продажи De Beers в июле рухнули на 60% к прошлому году.