Алроса: глаз-алмаз

О компании:

• Тикер на бирже: ALRS
• Производит ювелирные и промышленные алмазы
• Активы в России и Африке
• 35 млн карат — производство алмазов
• Алроса на 33% принадлежит Росимуществу и на 25% Якутскому региону
• Средний объем торгов за 3 месяца — 786 млн ₽/ день

Показатели 2022П:

• Чистый долг / EBITDA
• Рентабельность EBITDA: 39%
• P/E: 7,1

Древние греки и римляне считали алмазы слезами богов. Со слезами радости или горя будут акционеры после СД Алросы по дивидендам? Узнаете из нашей инвестиционной идеи.

Инвестиционная возможность

• Мы ожидаем переоценки акций компании Алроса на 29%. Триггером может стать возврат к дивидендным выплатам.

• В 2021 году после снятия локдаунов цены на алмазы выросли за счет отложенного спроса. Мы ожидаем устойчивых цен в ближайшее время, так как не видим существенных факторов для изменения рынка (спроса и предложения).

• В 2022 году Алроса не выплатила дивиденды.
• На денежный поток компании в 2023 году окажет влияние дополнительный НДПИ.
• Мы ожидаем возврата к выплате дивидендов и снижение налоговой нагрузки с 2024 года.

Сильные стороны и возможности слабые стороны и риски:

• Устойчивый спрос на алмазы и, следовательно, цены. Во время рецессий и кризисов богатые люди не перестают покупать предметы роскоши и ювелирные изделия.

• По мнению Пола Зимниски, эксперта по рынку, предложение на рынке алмазов продолжит сокращаться и это станет драйвером для роста цен и дивидендов компании Алроса.

• Эффективная инвестиционная программа за счет богатых месторождений и грамотного управления затратами — точка роста будущих дивидендов.

• Выручка компании связана с курсом доллара, что минимизирует риски девальвации рубля.

• Компания выплачивала дивиденды из свободного денежного потока. При возврате к выплатам дивидендная доходность может составить более 10%.

Слабые стороны и риски

• Самый существенный риск — попасть в реестр запрещенных компаний на уровне Кимберлийского процесса. Алмазы запрещенные Кимберлийским процессом признаются кровавыми и могут продаваться только на черном рынке и с существенным дисконтом.

• В 2023 году Алроса заплатит дополнительный НДПИ в размере 19 млрд рублей, что снизит потенциальные дивиденды на 2 рубля в пересчете на 1 акцию.

• Рост спроса на искусственные алмазы может стать ограничением для Алросы из-за снижения цен на ее продукцию.

Вывод: покупать.

Мы ожидаем возврата Алросы к дивидендным выплатам. С учетом устойчивости бизнеса инвесторы получат стабильный денежный поток с потенциальным апсайдом стоимости акций в 24%.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ