Amazon: восстание ИИ закончилось пропажей денег
Драйверы
Мы понижаем рейтинг акций Amazon с «Держать» до «Продавать». Целевую цену сохраняем на уровне $190, даунсайд составляет 18%. Для расчета справедливой стоимости бумаг мы использовали метод дисконтированных денежных потоков.
С момента нашей предыдущей аналитической записки (2 ноября) акции Amazon подскочили на 16% и установили новый исторический максимум $231,2. Несмотря на то что Amazon продолжает демонстрировать сильные квартальные результаты, компания активно наращивает инвестиции, преимущественно в ИИ. Это негативно сказывается на свободном денежном потоке, при этом пока не обеспечивает высоких доходов от внедрения ИИ-продуктов.
Amazon (NASD: AMZN) — холдинг, специализирующийся на электронной торговле и облачных вычислениях.
Amazon Web Services (AWS) предоставил клиентам виртуальные вычислительные серверы, работающие на чипах Trainium2 собственного производства. По заявлениям Amazon, эти чипы обеспечивают на 30–40% лучшее соотношение производительности и цены по сравнению с графическими процессорами лидера рынка NVIDIA. AWS также объявил о планах по запуску Trainium3 и проекта Rainer (будущий крупнейший кластер ИИ для увеличения вычислительных мощностей). Тем не менее в настоящее время Amazon сохраняет партнерство с NVIDIA. Развивая собственное производство чипов, Amazon снижает зависимость, улучшая вертикальную интеграцию, и одновременно усиливает позиции на быстрорастущем рынке чипов для ИИ.
Amazon выходит на рынок автомобильной электронной коммерции. Компания запустила платформу Amazon Auto, начав сотрудничество с дилерами Hyundai в 48 городах США. Пользователи теперь могут сравнивать, покупать и организовывать доставку автомобилей. В настоящее время доступны только автомобили Hyundai, но в 2025 г. ожидается расширение ассортимента. Компания выступает посредником между покупателями и дилерами, но не прямым продавцом, предоставляя новые каналы продаж для дилеров и связывая их с более чем 310 млн активных пользователей Amazon.
Акционеры Amazon предложили добавить биткоин на баланс компании, вдохновившись опытом MicroStrategy, которая значительно инвестировала в BTC, что привело к росту ее акций на сотни процентов. В предложении, представленном NCPPR (Национальный центр исследований общественной политики), акционеры призывают Amazon оценить возможность хранения хотя бы 5% активов в биткоине. Ожидается, что предложение будет рассмотрено на годовом общем собрании акционеров в апреле 2025 г. Отметим, что ранее акционеры Microsoft проголосовали против похожего предложения, касавшегося добавления BTC на баланс компании.
Amazon удвоил инвестиции в Anthropic, добавив дополнительные $4 млрд через конвертируемый заём, увеличив общую сумму вложений до $8 млрд. Anthropic — компания, занимающаяся безопасностью ИИ, которая работает над созданием надежных и управляемых систем ИИ. Инвестиции призваны улучшить конкурентные преимущества Amazon на рынке генеративного ИИ. Чат-бот Anthropic под названием Claude будет использовать чипы Trainium и Inferentia от Amazon для улучшения своей производительности. AWS является основным облачным партнером Anthropic.
Основатель Amazon Джефф Безос досрочно завершил свой план продаж акций, реализовав с июля 2024 г. 25 млн бумаг на сумму $5,1 млрд, из них $3,4 млрд — только в ноябре. Продажи были частью плана, запущенного в мае 2024 г., изначально рассчитанного до конца 2025 г., но завершенного значительно раньше. Безос сохраняет за собой более 900 млн акций на сумму $189 млрд и, как ожидается, вскоре объявит о новом плане продаж.
Среди рисков выделим усиление конкуренции в сфере облачных вычислений с опережающим ростом решений от Google и Microsoft.