Anta Sports: пора на пробежку
Драйверы
Акции Anta Sports с начала года увеличились всего на 2%, хотя к началу мая прибавляли почти 30%. Коррекция в бумагах, которая длится уже почти 2 месяца, опустила котировки до уровней, предлагающих привлекательный апсайд. Сильные финансовые результаты Anta будут поддерживаться стабильным спросом, который сопровождается пропагандой активного образа жизни в Китае.
Мы понижаем целевую цену акций Anta Sports с 115 до 95,9 HKD. При этом сохраняем рейтинг «Покупать», потенциал роста на горизонте 12 месяцев составляет 23%.
Целевая цена получена при помощи усредненной оценки по собственным историческим мультипликаторам и мультипликаторам по аналогам (P/E NTM, EV/EBITDA NTM, EV/Sales NTM).
Компания выплачивает дивиденды дважды в год. По итогам 2024 г. инвесторы могут рассчитывать на выплату RMB 2,4 на акцию с доходностью 3%.
Выручка Anta Sports в прошлом году выросла на 16,2%, до RMB 62,4 млрд. EBITDA повысилась почти на 30% и достигла RMB 20,3 млрд. Показатель EPS подрос на 30%, до RMB 3,6. В 1К 2024 и продажи Anta Sports показали положительную динамику, увеличившись примерно на 5–7%.
Anta Sports лидирует на рынке спортивной одежды Китая. Стратегия компании предполагает удержание доминирующей позиции внутри страны и географическую экспансию. Спрос на товары компании в КНР растет с увеличением популярности спорта в стране. Во многом этому способствует государственная политика.
Стратегия многобрендового управления. Anta Sports управляет различными рыночными сегментами через стратегию «Один фокус, много брендов», удовлетворяя потребности большинства демографических групп.
Компания расширяет международное присутствие, приобретает бренды Amer Sports (Arc’teryx, Salomon, Wilson) и стремится к глобальному лидерству к 2030 г.
Инновации и технологические разработки. Anta Sports ежегодно увеличивает расходы на R&D, в 2023 г. они составили RMB 1,6 млрд (2,6% выручки). Инновации позволяют компании предлагать клиентам технологичную одежду и обувь с уникальными свойствами.
Anta Sports конкурирует с Nike и Adidas, доли которых на китайском рынке 21% и 10% соответственно. На мировом рынке Nike и Adidas занимают доминирующее положение, в то время как доля Anta Sports не более 4%. Реализация амбициозной стратегии по лидерству на глобальном рынке может потребовать от компании резкого роста расходов на продвижение.
Геополитические факторы могут помешать реализации стратегии глобальной экспансии. В связи с тем, что Anta Sports в своей продукции использует хлопок из китайского региона Синьцзян, на производстве которого, как считают западные страны, используется рабский труд, существует риск введения санкций в отношении компании.
Anta Sports крайне сильно зависит от китайского рынка, что делает компанию уязвимой к экономическим и политическим изменениям внутри страны.
Технический анализ
На дневном графике акции Anta Sports сформировали фигуру «голова и плечи», в рамках паттерна снижение котировок может продолжиться до уровня HKD 72–73.
